Турция или Мексика? Как заработать на облигациях проблемных стран | Forbes.ru
сюжеты
$56.9
69.39
ММВБ2277.89
BRENT69.47
RTS1264.70
GOLD1329.31

Турция или Мексика? Как заработать на облигациях проблемных стран

читайте также
+837 просмотров за суткиИздатель мемуаров Иванки Трамп потерял не менее $220 000 на ее новой книге +89 просмотров за суткиИмя президента. Продажи недвижимости Трампа в Лас-Вегасе растут +50 просмотров за суткиДерипаска обвинил экс-главу штаба Трампа в «бесследной пропаже» $26 млн +21 просмотров за суткиМиллиардер против Трампа. Как Том Стайер пытается свергнуть президента США +72 просмотров за суткиПодарок от Трампа. Как заработать на американском рынке в 2018 году +18 просмотров за суткиИллюзии по Трампу. Почему американо-российские отношения обречены на кризис +31 просмотров за суткиТрадиции первой леди. Как Мелания Трамп украсила Белый Дом к Рождеству +10 просмотров за суткиПобеда Трампа. Налоговая реформа в США спасет миллиарды инвестиций +1 просмотров за суткиБизнес президента. Налоговая реформа сэкономит Дональду Трампу миллионы долларов +12 просмотров за суткиАкула капитализма. Гарольд Дженин рассказал Forbes, как разбогатеть на рейдерских захватах Сделать Америку великой: Трамп хочет вернуть астронавтов NASA на Луну История Брэда Парскаля, который помог Дональду Трампу выиграть выборы +12 просмотров за суткиКарта рисков. Что ожидает инвесторов в 2018 году +4 просмотров за суткиБизнес Дональда Трампа теряет одного из ключевых арендаторов Ближний Восток в огне. Какими будут последствия решения Трампа по Иерусалиму +1 просмотров за суткиИмперские амбиции. Ядерная сделка США с Ираном должна пройти по-хорошему или никак +32 просмотров за суткиИерусалимская карта. Почему Трамп признал Святой город столицей Израиля именно сейчас +9 просмотров за суткиПодпорка под трубу: Германия напомнила США о своих интересах в «Северном потоке-2» +13 просмотров за суткиСюрпризы от Трампа. Как налоговая реформа в США отразится на фондовых рынках Facebook и Instagram научат пользователей отличать «российскую пропаганду» Живительная эмиссия. Сколько инвестбанки заработали на размещении российских бумаг

Турция или Мексика? Как заработать на облигациях проблемных стран

Денис Асаинов Forbes Contributor
Фото REUTERS / Murad Sezer
Чем хуже у государства идут дела, тем выше доходность его ценных бумаг. Однако многие проблемы со временем решаются, а вложения, сделанные на пике кризиса, могут годами приносить инвесторам хорошую отдачу

На долговых рынках этот год начался хорошо: постепенно снижаются доходности казначейских облигаций США, которые тянут за собой ставки по всем остальным долларовым инструментам. Но есть исключения. На рынке суверенного долга особое внимание привлекают ценные бумаги Турции и Мексики. Их доходности за последние месяцы не снизились, а выросли на 1-1,5 процентного пункта и остаются на привлекательных уровнях. В мексиканские гособлигации с погашением в 2025 сейчас можно вложиться под 4% годовых в долларах США, в турецкие — под 6% с лишним при той же длине инструмента. Но вот стоит ли? Давайте для начала разберемся, по каким причинам эти ценные бумаги оказались белыми воронами.

В Турции политические события прошлого года негативно отразились на состоянии экономики. Попытка государственного переворота, осложнение отношений с государствами-партнерами и втягивание страны в сирийский конфликт ухудшили отношение к ней иностранных инвесторов. Это привело к сокращению прямых инвестиций, которые раньше балансировали отрицательный счет текущих операций. Ситуация усугубилась снижением туристического потока, ростом цен на нефть, которую Турция импортирует, а также проблемами с экспортом ряда товаров. Как результат — дефицит валютной ликвидности и усиление рисков, связанных с обслуживанием и погашением внешнего долга. А значит, и повышение доходности гособлигаций.

Стоит отметить действия Центрального банка, который позволяет лире слабеть в условиях негативного отношения инвесторов к Турции. Это вполне соответствует задаче удержать экономическую устойчивость. Из-за девальвации снижается импорт товаров и услуг, что защищает счет текущих операций от чрезмерного раздувания дефицита. Но есть и оборотная сторона медали. В сложной политической обстановке быстрое ослабление национальной валюты может легко спровоцировать всплеск популизма, который создаст для экономики дополнительные риски. Кроме того, девальвация подрывает доверие к лире. Доля валютных депозитов в Турции уже превышает 40%, и она неизбежно продолжит расти, поэтому будет усиливаться давление на банковский сектор.

Если Турция объективно испытывает проблемы, то в движениях котировок мексиканских облигаций больше спекулятивной составляющей. Сильнее всего на них повлияли заявления Трампа о потенциальном повышении ввозных пошлин в США. Мексика имеет очень тесные связи с «большим соседом», поэтому рынок видит угрозу для ее экономики в идее американского протекционизма. На долю Штатов приходится более 70% мексиканского экспорта, или свыше $300 млрд в год. Причем существенную его часть составляют автомобили, бытовая электроника и прочие товары потребительского сектора, которые выпускают в Мексике заводы самих американских корпораций. Еще около $24 млрд ежегодно приходит в страну от работающих в США мексиканцев.

Но вот что важно: если намерения Трампа и будут реализованы, это не приведет к резкому усилению рисков для держателей гособлигаций. Экономика Мексики не выглядит перегретой. Рост потребления соответствует динамике ВВП, уровень безработицы далек от минимальных значений, зарплаты повышаются не быстрее производительности труда, да и проблем с демографией не наблюдается. Чем же в таких условиях грозят протекционистские шаги Штатов? Скорее всего, мы увидим изменение структуры мексиканского экспорта. Американские компании сохранят действующие производственные мощности, но переориентируют их на выпуск товаров для рынков за пределами США. Следовательно, драмы в экономике страны не произойдет.

Вот почему, выбирая между облигациями Турции и Мексики, стоит отдать предпочтение последним. Для инвесторов, нацеленных на получение рентного дохода, лучше всего подойдут среднесрочные выпуски — со сроком обращения не больше восьми-десяти лет. Облигации с погашением после 2040 года привлекательны для спекулятивной покупки, если вы хотите заработать на восстановлении просевших котировок. Но нельзя исключать, что новые резкие заявления Трампа подтолкнут рынок не в вашу сторону.

И не забывайте «соблюдать дозировку», имея дело с рисковыми долговыми инструментами. Например, нежелательно, чтобы длинные выпуски занимали больше 10% инвестиционного портфеля. Я рекомендую шире смотреть на долговые рынки и не ограничиваться вложениями в стрессовые ценные бумаги. Из суверенных облигаций развивающихся экономик сейчас нам нравятся российские и бразильские. Первые подходят для защитных инвестиций, а вторые позволяют отыграть идею улучшения макроэкономической политики и низкой доли валютного долга в стране.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться