Повышение ставки ФРС: как защититься инвесторам от неприятных сюрпризов? - Финансы и инвестиции
$56.89
61.2
ММВБ2022.3
BRENT51.54
RTS1120.14
GOLD1253.50

Повышение ставки ФРС: как защититься инвесторам от неприятных сюрпризов?

читайте также
+7040 просмотров за суткиОтменили НДФЛ. Семь облигаций, которые теперь стоит купить +2849 просмотров за суткиЗакон сохранения рубля. Как волатильность курса помогает защищать экономику +429 просмотров за суткиРиск непонимания. Соглашаться ли на страховку вместо депозита? +214 просмотров за суткиУкрепить рубль и снизить инфляцию. Какой была политика ЦБ с момента присоединения Крыма? +72 просмотров за суткиСтавка Банка России: осторожность не повредит +52 просмотров за суткиОт электросамолета до трекера для коров: выбор ведущих инвесторов Кремниевой долины +45 просмотров за суткиВенчурный фонд АФК «Система» вложился в компанию NFWare +87 просмотров за суткиРыболовлев оказался акционером «швейцарской Tesla» с непростой судьбой +83 просмотров за суткиКонец истории: предыдущий мир уже никогда не вернется +128 просмотров за суткиКурсы для инвесторов: когда учеба во вред +12 просмотров за суткиРоботы на бирже: когда машины-консультанты действительно придут в управление активами +146 просмотров за суткиАнатолий Чубайс о роли приватизации «Башнефти» для роста ВВП +183 просмотров за сутки От Facebook до Walmart: от акций каких компаний избавляются миллиардеры +45 просмотров за суткиIPO возвращаются: пять секретов успешного размещения +78 просмотров за суткиСемь лучших городов мира для частных инвестиций в 2017 году +132 просмотров за суткиFrexit: что будет, если Франция решит выйти из Евросоюза? +15 просмотров за суткиМашины против людей: изменят ли роботы-консультанты фондовый рынок? +66 просмотров за суткиКак стать совладельцем иностранной компании? +31 просмотров за суткиКакой будет цена на нефть, или прогнозы – дело неблагодарное +26 просмотров за суткиПериод девальвации: какие инвестиции делает привлекательными слабый рубль?

Повышение ставки ФРС: как защититься инвесторам от неприятных сюрпризов?

Евгений Кошелев Forbes Contributor
Фото Richard Drew / AP / TASS
Участники рынка ждут, что ФРС повысит ставку на заседании 15 марта: изменение на 25 базисных пунктов до 1% уже учтено в котировках. На какие активы делать ставку инвесторам?

Начало 2017 года привнесло суматоху в динамику активов по всему миру, причиной чему стали политические события в некоторых ведущих странах годом ранее. Если бы не перелом сложившихся стереотипов, в частности в США и Великобритании, то распределение капитала между группами активов могло долгое время придерживаться привычных моделей с оглядкой на инерционное развитие макроэкономических показателей Запада и Востока. Однако новые политические реалии потребовали изменения приоритетов финансово-экономической политики, что в обозримом будущем способно поддержать растущий тренд на рынке акций в ущерб привлекательности облигаций.

Переход к стимулирующей фискальной политике становится одним из потенциальных этапов трансформации. Локомотивом изменений становятся Соединенные Штаты, где после избрания Дональда Трампа повестка была переориентирована на смягчение налоговых условий для бизнеса, дерегулирование финансового сектора и пересмотр внешнеторговой политики. Отсутствие деталей программ и необходимой поддержки среди политических элит не обещают быстрых результатов. Однако уже достаточно реализации хотя бы рамочных условий его налоговой реформы для оказания поддержки экономическому росту США в среднесрочной перспективе. Американские экономисты Societe Generale ожидают, что благодаря фискальным стимулам период бурного экономического роста в США (с темпом 2,0-2,5% в реальном и 4,0-4,5% в номинальном выражении) продлится несколько дольше первоначального сценария (до 2019 года).

В подобном сценарии серьезным ограничением привлекательности облигаций рискует стать ужесточение денежно-кредитных условий в США. При этом под вопросом не столько само повышение базовых ставок, сколько его темп. В условиях стимулирующей фискальной политики логично ожидать от ФРС более быстрого ужесточения. И здесь эксперты ФРС могу оказаться правы: они долгое время прогнозировали до трех повышений базовых ставок в 2017 году, но финансовые рынки говорили лишь о двух (в июне и декабре). Сильные данные по рынку труда  и возврат дефлятора потребительских расходов (1,9% год к году) к целевому уровню ФРС (2,0% год к году) впервые с начала 2012 года намекают на неучтенный облигациями риск роста базовых ставок. Повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в марте уже не кажется преждевременным, а рост долгосрочных доходностей казначейских бумаг (UST’10 2,60%) сдерживается лишь политической неопределенностью в других регионах.

Цикл роста базовых ставок открывает для облигационного сегмента перспективу затяжной коррекции. Речь идет не только о сегментах высококачественного долга развитых стран, но и о высокодоходных облигациях, а также о долге развивающихся стран. В последнем случае дополнительное давление может возникнуть из-за репатриации недорого японского и европейского капиталов, а также накопившихся структурных проблем и естественного стремления к ослаблению национальных валют.

На рынке акций, напротив, открываются новые инвестиционные возможности под влиянием перспектив ускорения экономического роста и инфляции. Ввиду того что акции исторически демонстрируют высокую чувствительность к предпосылкам трендовых (а не циклических) темпов роста экономики и финансовых показателей, предполагаемые действия Трампа и ФРС открывают перспективы бурного роста индексов США. Стратеги SG прогнозируют на 2017 год отметку 2600 по индексу, что с учетом его роста в начале года на 6,0% сохраняет потенциал роста в 9,0-10,0%.

В качестве диверсификации стратегии стоит рассмотреть покупку японских акций. Власти Японии не намерены отказываться от текущего курса по стимулированию экономической активности и инфляции, и как мы видим, совокупность предложенных монетарных и фискальных мер начинает приносить свои плоды. Годовая инфляция с октября 2016 года вернулась в положительную зону (0,4% г/г в январе) и продолжит расти в среднесрочной перспективе. Соответственно, помимо точечной поддержки фондового рынка Банком Англии в виде покупки ETF, будет усиливаться роль фундаментальных показателей. Прогноз SG по индексу Nikkey 225 предполагает рост на 10-12% к концу 2017 года. В свете высокой корреляции пары доллар-йена и фондовых индексов японские акции могут стать хорошей защитой от неприятных сюрпризов в США.