Последствия санации: еврооблигации «Россия-30» могут вернуться на рынок | Forbes.ru
$58.44
69.09
ММВБ2160.16
BRENT63.30
RTS1159.11
GOLD1292.10

Последствия санации: еврооблигации «Россия-30» могут вернуться на рынок

читайте также
+856 просмотров за сутки«Онэксим» Михаила Прохорова потребовал 1,4 млрд рублей от «Открытие Холдинга» +335 просмотров за суткиВоля к жизни. НПФ «Будущее» сократит каждого пятого сотрудника до конца года +1358 просмотров за суткиДружбе конец: структуры Бориса Минца и «Открытия» обменялись судебными исками +208 просмотров за суткиБез блокчейна и Big Data. Банк «ФК Открытие» покинули ключевые специалисты по инновациям +56 просмотров за суткиНовый барометр ЦБ: почему регулятору вредно читать новости +35 просмотров за суткиСпасать или топить: трудный выбор Центрального банка +515 просмотров за суткиСдавайте валюту. Минфин предлагает ограничить конвертируемость рубля в случае кризиса +27 просмотров за суткиЧужое добро: ЦБ собирает активы для приватизации +4 просмотров за суткиКонтрольная работа: кто будет регулировать выпуск криптовалют +14 просмотров за суткиЧерная метка: более ста владельцам и менеджерам «ФК Открытие» запретят банковскую деятельность +22 просмотров за суткиБарьеры, «пузыри» и анонимность. Путин решил судьбу криптовалют в России +25 просмотров за суткиМесяц санации: дыра в капитале банка «Открытие» достигла 190 млрд рублей +4 просмотров за суткиЗдоровая конкуренция. «Зачистка» ЦБ вдвое сократит число банков в России +12 просмотров за суткиШлейф «Открытия»: Qiwi выкупила бренд и технологии Рокетбанка и «Точки» +11 просмотров за суткиРаздвоение Альфа-банка. Forbes выяснил детали создания нового цифрового банка +2 просмотров за суткиСубъективный идеализм: почему ЦБ нужно признать ошибки в надзоре +2 просмотров за суткиКонсерваторы и пессимисты. Шишханов поспорил с ЦБ о сумме на спасение Бинбанка +9 просмотров за суткиСпасение «Атлантов»: станет ли санация Бинбанка и «Открытия» началом банковского кризиса +2 просмотров за суткиМиллиардерам нужна помощь: Шишханов и Гуцериев просят ЦБ о санации Бинбанка +6 просмотров за сутки«Определенное манипулирование»: Набиуллина пообещала лишить руководство «ФК Открытие» бонусов +17 просмотров за суткиСпокойствие рубля: почему повторение декабря 2014 года маловероятно

Последствия санации: еврооблигации «Россия-30» могут вернуться на рынок

Фото Андрея Махонина / ТАСС
Аналитик Sberbank Investment Research о еврооблигациях Минфина, которые с 2015 года держит «Открытие»

«После запуска процедуры санации «ФК Открытие» инвесторов вновь стал интересовать вопрос о судьбе суверенных еврооблигаций Россия-30, которые в определенный момент времени были сконцентрированы на балансе группы практически целиком, — пишет в своем обзоре руководитель аналитического управления Sberbank Investment Research Александр Кудрин. — Причиной для беспокойства стала динамика цены данных бумаг, которая на вчерашних торгах снижалась почти на 1,5 п. п. при том, что котировки других госбумаг оставались стабильными». К концу дня котировки восстановились, но «некоторые участники рынка полагают, что в сложившихся условиях у банка нет большой необходимости поддерживать стабильность цен «Россия-30», тем более что в течение нескольких лет они торгуются по доходности ниже суверенной кривой и вряд ли этот уровень можно считать справедливым».

Читайте также — «Открытие» не закрыли: ЦБ объявил о санации восьмого по активам банка России

До кризиса 2014 года «Россия-30» был самым ликвидным выпуском евробондов Минфина. В начале 2015 года участники рынка констатировали, что бумага стала дефицитной, а ее цена необоснованно выросла. Позже стала ясна причина: в своем МСФО за 2015 год «Открытие» раскрыло, что консолидировало 74% выпуска евробондов «Россия-2030» (на 31 декабря 2014 года у группы было только 2% выпуска). Балансовая стоимость этих бумаг — почти 832 млрд рублей (около $11,4 млрд по курсу на конец года), было указано в отчете. По данным «Ведомостей», «Открытие» начало скупать бумаги в 2014 году, когда ЦБ, чтобы снизить дефицит валюты на рынке, предложил валютное РЕПО. Таким образом холдинг зарабатывал на разнице ставок: «Купон по облигациям составляет 7,5%, а ставка привлечения валюты в ЦБ тогда была LIBOR плюс 1,5%, то есть банк получал валюту в ЦБ меньше чем под 2%, покупал на нее облигации с доходом 7,5% и таким образом зарабатывал на разнице в процентных ставках», — описывал схему источник РБК. Получая евробонды, структуры холдинга закладывали их в ЦБ, чтобы продолжить покупки, рассказывали источники «Ведомостей». Фактически «Открытие» выкупило все, что было на рынке, говорил тогда изданию аналитик «Уралсиб кэпитал» Дмитрий Дудкин: «Остается что-то, что лежит в очень долгосрочных портфелях, вероятно, больше невозможно было скупить». Такая концентрация бумаг позволяла холдингу контролировать их доходность, отмечал Дудкин, а значит, нивелирует главный риск падения их стоимости.

Судя по отчетности холдинговой компании «Открытие», по состоянию на 30 июня 2017 года на ее балансе числился 51% от общего объема бумаг «Россия-30», пишет Александр Кудрин. «При этом на начало июля суверенные еврооблигации на сумму 156,3 млрд рублей ($2,6 млрд) находились в портфеле бумаг, «имеющихся в наличии для продажи», и не были обременены залогом», пишет аналитик.

Если предположение, что холдинг больше не будет поддерживать котировки выпуска евробондов, окажется верным, то можно ожидать, что вскоре их доходность повысится до уровня кривой других суверенных еврооблигаций, указывает Кудрин. «В дальнейшем нельзя исключать, что временная администрация может счесть целесообразным продать часть этих бумаг на вторичном рынке. В зависимости от объема этой операции можно ожидать некоторого давления на котировки других суверенных бумаг, но при этом ликвидность в средней части кривой повысится», — рассуждает Кудрин.

Кроме того, «нельзя исключать, что эти инструменты будут использованы для обмена «старых» бумаг на «новые», который Минфин планирует провести в этом году». В этом случае появление бумаг «Россия-30» на вторичном рынке маловероятно, однако его ликвидность также должна улучшиться, резюмирует аналитик.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться