Рубль: фестиваль падающих ножей в разгаре

Forbes
Елена Тофанюк Forbes Contributor, Петр Руденко Forbes Contributor, Буланова Дарья Forbes Contributor, Елена Зубова Forbes Contributor
фото Reuters
Рубль продолжает свободное падение. Почему Центробанк не принимает меры для сдерживания ослабления национальной валюты?

Рубль продолжает свободное падение. В четверг, 30 января, валютная корзина достигла исторического максимума с 3 февраля 2009 года в 41,145 рублей. Курс евро подбирается к отметке 50 рублей, торгуясь в районе 48 рублей за евро. Падает не только рубль, но и большинство валют развивающихся стран, при этом регуляторы некоторых из них принимают меры для сдерживания ослабления национальной валюты. Банк России присоединяться к ним не спешит, несмотря на призыв министра экономического развития Алексея Улюкаева отложить свободное плавание рубля.

Банк России в стороне

Источник в Центробанке сообщил Forbes, что регулятор не собирается менять свой курс на свободное плавание рубля и никаких психологических границ у монетарных властей нет.

«У Банка России достаточные запасы резервов, чтобы продавать валюту и тем самым двигать валютный коридор вверх», — говорит собеседник Forbes.

Никаких инструментов по увеличению ставок и предоставлению ликвидности использоваться не будет, потому что такое решение может вступить в противоречие с основным курсом ЦБ на снижение инфляции. Источник также повторил тезис председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной о том, что «мы наблюдаем не падение рубля, а рост доллара и евро», что оказывает влияние на инвесторов, которые продают рубль вместе с другими валютами развивающихся и сырьевых стран, таких как Австралия и Канада.

«Центральный банк выпустил сегодня пресс-релиз, поясняющий, что будет проводить интервенции на валютном рынке по-прежнему, — говорит руководитель дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. — При этом объяснил текущий механизм, не внеся в него изменений. Однако произошла досадная техническая ошибка: агентство Reuters подало эту фразу в обрезке и получилось, что Центральный банк будет проводить интервенции на границе диапазона без ограничений. На самом деле — до тех пор, пока границы не будут сдвинуты благодаря купленному объему».

На этом неверном цитировании доллар сразу упал на 20 копеек к рублю, но затем вернулся, считает Романчук. «Сегодняшняя болтанка частично была искусственно спровоцирована, — говорит он. — Сейчас ситуация успокоилась, и стоимость валюты с максимального уровня 35,43 рубля за доллар снизилась до 35,06. Таким образом, стоимость бивалютной корзины упала с 41,20 до 40,75 рубля». Романчук не исключает, что сегодняшний день будет днем разворота на валютном рынке и рубль может начать укрепляться.

Кто влияет на рубль

Динамика курса рубля обусловлена двум типом факторов — внешними и внутренними. «Внешние факторы, такие как сокращение ФРС США программы количественного смягчения или ухудшение экономической ситуации в Китае, оказывают давление на целый ряд валют развивающихся стран, однако на фоне этих валют рубль выглядит на 4-5% хуже, что объясняется внутренними факторами», — считает главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин.

Основным локальным фактором на российском рынке является действие ЦБ, а точнее, его бездействие, полагает Сусин: «Сильное падение началось в районе 20-х чисел января, что совпадает по временем с выходом в Wall Street Journal статьи зампреда ЦБ РФ, в которой указывались конкретные факторы девальвации рубля.

Это стало триггером, ожидание девальвации привело к возникновению паники на рынках, население стало активно скупать валюту».

Действительно, объемы торгов валютами на Московской бирже начали резко возрастать именно в 20-х числах января (см график).

«Суровое проседание в рубле обусловлено существенным изменением политики российского ЦБ в отношении валютного регулирования, принятым с приходом новых властей в ЦБ прошлым летом, — считает старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. — Если предыдущее руководство ЦБ планировало относительно плавно выходить из процесса поддержки и таргетирования валютной корзины (полноценный выход и свободную валюты ожидали к началу-середине 2015 года), то действия нового руководства привели к тому, что в первые торговые дни ЦБ полностью отказался от целевых интервенций, оставив только нецелевые, объем которых буквально за полгода сократился с 700 млн до 350 млн. Поддержка была урезана вдвое, что и привело к жесткости и масштабу колебаний валют. Рубль действительно стал более волатильным. Он стал больше похож на африканский ранд, турецкую лиру и менее похож на корейскую вону или австралийский доллар».

Распродажа валют

«Сейчас сложно сказать, откуда началась паника на валютных рынках: возможно, виновники — турецкая лира и африканский ранд, — говорит Бизиков. — Авральное ослабление этих валют перешло в срабатывание стоп-лоссов, а дальше, как снежный ком, на это веретено накрутились и остальные валюты развивающихся рынков. В орбиту такого стремительного падения включился и рубль. Корзина в течение 3 дней просела на 5-6%. Несколько отставали от этого валютного краха бразильский реал и индийская рупия, однако в начале недели и они наверстали свое».

«Фестиваль падающих ножей», по его мнению, начался очень неожиданно и совсем неясно, близок ли он к завершению.

Валюты развивающихся стран сильно пострадали от сворачивания ФРС США программы количественного смягчения, а также от ухудшения экономических показателей в Китае. Аргентинский песо с начала 2014 года потерял 22,8%, а с мая 2013 года, когда глава ФРС Бен Бернанке сообщил о возможном сокращении QE, упал на 52,4%. Турецкая лира потеряла 4,9% и 21,8% соответственно, индийская рупия упала на 1,2% и 24,8%, а южноафриканский ранд просел на 5,2% и 15,3%.

Наихудшие позиции в последнее время наблюдаются у аргентинского песо. Власти Аргентины, подобно их российским коллегам, сократили поддержку национальной валюты, позволив ей упасть до рекордно низкого уровня. В результате 23 января произошла 11%-ная девальвация песо, крупнейшая за последние 12 лет. Стоит отметить, что ситуация с песо специфичекая — доступ к покупке долара у населения страны сильно ограничен, поэтому в стране широко развит черный валютный рынок.

Падение турецкой лиры было в последние недели настолько сильным, что даже незапланированные интервенции центробанка не сумели остановить это снижение. В результате, ЦБ пришлось прибегнуть к повышению ключевой процентной ставки, но и это смогло лишь временно приостановить падение. Прогнозы по экономике Турции неутешительные. Так, Bank of America Merrill Lynch понизил 30 января свой прогноз по росту ВВП страны на 2014 год с 3,5% до 1,7%, ссылаясь на сокращение снижение внутреннего спроса и сокращение потока инвестиций.

Центральный банк Индии последовал примеру турецкого ЦБ, подняв ставку на 25 базисных пунктов до 8% для сдерживания падения рупии. Также поступил Центральный банк ЮАР, ставка которого была повышена сильнее, нежели ожидали аналитики. Стоит отметить, что снижение южноафриканского ранда происходило на фоне забастовки в крупнейших в мире платиновых шахтах, расположенных на территории ЮАР.

Бизиков также замечает, что проседания не избежали и более стабильные валюты, такие как австралийский и канадский доллары, которые ассоциируется с валютами ресурсных стран. «Проседание в них тоже можно отнести к разряду sell-off на валютных рынках, не относящихся к валютам развитых стран. Таким образом, все подводится под знаменатель, что текущая ситуация — это продолжение тенденции, которая была заложена осенью прошлого года: раз ФРС сворачивает монетарные стимулы, значит, деньги из развивающихся рынков будут уходить, а выход этих денег будет проявляться разными темпами и с разной интенсивностью», — говорит он.

Новости партнеров