Жизнь в пузыре: куда заведет дешевое сырье | Forbes.ru
$59.22
69.44
ММВБ2160.75
BRENT64.44
RTS1149.88
GOLD1237.79

Жизнь в пузыре: куда заведет дешевое сырье

читайте также
+271 просмотров за суткиСложные углеводороды. Будущее Норвегии зависит от нефтегазовой компании Statoil ASA +28 просмотров за сутки«Сахалин Энерджи» возглавила рейтинг экологической ответственности нефтегазовых компаний +16 просмотров за суткиНефть дорожает, рубль крепнет. Страны ОПЕК+ продлили сделку до конца 2018 года +23 просмотров за суткиПрогнозы и сюрпризы от ОПЕК. Что будет с ценами на нефть к концу года +7 просмотров за суткиБольшие надежды. Каковы будут итоги заседания ОПЕК +87 просмотров за суткиНефтяная весна. Почему Саудовская Аравия ищет дружбы Москвы +53 просмотров за суткиРаспродажа на $35 млрд: Суверенный фонд Норвегии избавляется от акций нефтегазовых гигантов +10 просмотров за суткиСаудиты меняют ландшафт мировой экономики +10 просмотров за суткиНефтяной марафон. 10 стран-лидеров по экспорту «черного золота» +9 просмотров за суткиСухой паек: нефтегазовые гиганты не могут найти альтернативу западному финансированию +3 просмотров за сутки4% и $44 за баррель: ЦБ ждет ускорения инфляции и снижения цен на нефть в 2018 году +5 просмотров за суткиЗа дымовой завесой. Как утилизация углекислого газа изменит мир После ареста: как антикоррупционная кампания в Саудовской Аравии заставила вырасти цены на нефть +8 просмотров за суткиПрерванная связь. Как дорожающая нефть повлияет на курс рубля География цен. В каких странах дешевле всего добывать нефть Безумство храбрых. Как американцы инвестировали в добычу нефти в Иракском Курдистане +8 просмотров за суткиА если снова кризис? Минфин занижает расходы и будущие доходы бюджета +4 просмотров за суткиСимволический жест. Кого испугают американские санкции по российским энергетическим проектам Солнце Востока. Зачем страны Персидского залива развивают возобновляемую энергетику +8 просмотров за суткиПротив Северного потока. Как Польша сражается с «ветряными мельницами» Энергия будущего. Сможет ли спрос на электромобили снизить цену на нефть до $10 за баррель

Жизнь в пузыре: куда заведет дешевое сырье

Reuters
Цена сырья долгие годы превышала затраты на его производство, и это подстегивало формирование пузыря на рынке. Лопнул ли он сегодня?

Акции крупнейшего в мире сырьевого трейдера Glencore в сентябре 2015 года обвалились на 40%, а за год котировки компании и вовсе рухнули в четыре раза. Это не только вызвало панику на рынках, но и поставило вопрос о надежности огромных долгов, обеспеченных контрактами на поставку сырья. Возможный крах Glencore — из-за стремящихся вниз сырьевых цен и переоценки качества задолженности — может лишь ускорить падение стоимости ресурсов. А дальше как снежный ком — спад в сырьевых экономиках, их дешевеющие по отношению к доллару валюты, снижение уровня жизни.

Есть устойчивое мнение, что цены на основные классы активов в мире уже близки к минимумам. В США и фондовые индексы, и цены облигаций еще довольно высоки, но акции в большинстве других стран сырье, драгметаллы, суверенные облигации (кроме Еврозоны) уже пережили глубокие коррекции и, на первый взгляд, выглядят как готовые к новому росту. В США прогнозируют рост S&P500, в Китае — завершение сдутия фондового пузыря, а на просевшем больше других рынке Бразилии ожидается ралли после продолжения расследования финансирования выборной кампании президента Дилмы Русефф, не любимой инвесторами. Для подорванного санкциями финансового рынка России рост цен на нефть стал бы новостью, которая перевесит и украинский фактор, и снижение ВВП в 2015 году.

Инвесторы, впрочем, видят у нас не только самый низкий в мире показатель Р/Е (капитализация/прибыль), но и политические риски.

Имеется и альтернативное видение ситуации — мир только вступает в настоящий «медвежий» тренд: скоро еще глубже упадут рынки от китайского до бразильского, и даже в США акции могут подешеветь на 30-40% в ближайшие пару лет (не стоит забывать про сезон президентских выборов в условиях политической неопределенности). И в пользу этой версии есть аргументы: 1) из-за дальнейшего снижения китайского спроса цены на сырье дойдут до новых минимумов; 2) в 2016 году процентные ставки будет вынуждена поднимать не только ФРС, но и ЕЦБ, т. к. финансировать растущие дефициты бюджетов неэффективных экономик Еврозоны при нулевых ставках трудно (рост ставок ударит по ценам на сырье);  3) формировавшийся с 2000 года ценовой пузырь в сырье еще не сдулся, и, по опыту предыдущих пузырей, индекс цен на сырье должен коррелировать с индексом потребительских цен CPI [Consumer Price Index], который в своем падении опережает сырье.

В последние годы возрастающий спрос (особенно азиатский) на сырье стимулировал развитие низкоэффективных проектов с высокими издержками — например, добычи офшорной и сланцевой нефти. Фактически цена сырья значительно превышала экономически обоснованные затраты на его производство. Это, в свою очередь, подстегивало формирование пузыря. За 100 лет в мире сформировалось три сырьевых пузыря, и процесс ликвидации третьего еще продолжается.

Важный аргумент оптимистов, не считающих падение сырьевых цен угрозой для мировой экономики, таков: в США и Европе размеры новой экономики — IT, чистая энергетика и др. — настолько превышают масштабы сырьевого бизнеса, что сокращение последнего не нанесет ущерба ВВП развитых стран. Но нельзя забывать, что развитые страны экспортируют товары, технологии и капитал в довольно ощутимых объемах в те же сырьевые регионы. И живущая за счет сырьевого экспорта значительная часть мировой экономики (страны Персидского залива, Австралия, Латинская Америка, Россия, часть Африки — всего до полутора миллиардов человек) при продолжительном падении цен будет меньше потреблять и импортировать из США и ЕС.

В этой связи уже наблюдается не только сдутие пузырей в сырье и акциях развитых стран, но и формирование антипузырей там, где  товары и активы перепроданы. Сегодня такими примерами могут быть акции в странах, потерявших экспортные доходы (Россия, Бразилия, Китай, ЮАР), недвижимость (Испания, страны Балтии), некоторые виды сырья, цены на которые близки к минимальным производственным издержкам (железная руда, уголь, драгметаллы, сланцевая нефть). Причем, антипузыри еще не закончили формирование, т. к. даже при текущих ценах на любое сырье (кроме, может быть, угля и железной руды) никто из производителей не закрывается.

Следовательно, есть резерв сдутия как у главных сырьевых активов (нефть, газ, медь), так и акций их производителей. Glencore, похоже, первый симптом (а может, и «черный лебедь» для рынка). Расчеты отраслевых экспертов показывают, что для достижения точек разворота в пузырях и антипузырях сырьевой индекс (и нефть Brent) должны снизиться в 2016 году еще на 40%. Тогда придет время покупать активы, включая сырьевые. Это может занять как весь будущий год (до появления определенности по новой политике США после выборов), так и намного большее время, если в КНР развернется долгосрочный процесс сокращения устаревших производств и снижения энергоемкости продукции.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться