В пасть льва | Forbes.ru
$59.03
69.61
ММВБ2131.91
BRENT62.74
RTS1132.45
GOLD1292.57

В пасть льва

читайте также
+5527 просмотров за суткиШедевры миллиардера Рыболовлева. Forbes посчитал, сколько он потерял на произведениях искусства +342 просмотров за суткиКто и когда доказал, что Сахалин — остров +434 просмотров за суткиГлавный тренер «Спартака» Массимо Каррера: «Хочешь победить — соблюдай правила» +1421 просмотров за суткиЖурнал об успехе и для успешных людей. 15 миллиардеров поздравили Forbes со 100-летием +5081 просмотров за суткиКудесник или шарлатан. Была ли первая трансплантация головы +1743 просмотров за суткиВоля к жизни. НПФ «Будущее» сократит каждого пятого сотрудника до конца года +4448 просмотров за суткиДети — наше все: шесть способов уйти от советского мышления при воспитании наследников Дюжина несогласных: компании США призвали пересмотреть проект новых санкций против России Почему Airbnb стоит дороже Hilton и Mariott Почему средний класс перестал быть опорой стабильности Как спасли GM: подлинная история самого важного банкротства в истории США Как Анатолий Карачинский стал одним из самых успешных российских IT-бизнесменов Кто главный в Citi: Викрам Пандит vs. Майкл Корбат «Инвесторы стали более циничными» «Российские активы крайне популярны» Опубликовать компромат на Bank of America — все равно что сбросить водородную бомбу на Манхэттен Финансовая реформа: кому выгодно Рост — не главное Время покупать ВР? Что будет с зарплатами и налогами Пропуск в мир
#Merrill Lynch 03.02.2008 00:00

В пасть льва

Уолл-стрит тратит уйму денег на моделирование всех мыслимых рисков. Тогда почему же банкиры проглядели ипотечный кризис?

Крупнейшие американские инвестиционные банки вроде Merrill Lynch, Citigroup и Bear Stearns ежегодно тратят миллионы долларов на управление рисками. Для оценки рыночных, кредитных, операционных рисков и рисков ликвидности они создают целые аналитические отделы. Разрабатывают сложные нормативы и лимиты. По крайней мере это то, что банки рассказывают инвесторам.

Однако когда они пострадали от кредитов, выданных ненадежным заемщикам, все эти меры оказались бесполезными. И дело тут не в аналитиках, а в руководителях. «Зарабатывать деньги очень приятно. Поэтому руководители инвестбанков верят в то, что все будет хорошо», — объясняет Фредерик Кэннон, банковский аналитик из Keefe, Bruyette & Woods. Чего не хватает Merrill Lynch, Citigroup и другим банкам, которые списывают убытки из-за краха ипоте-
ки, — так это не мозгов для моделирования рисков, а силы воли.

Любой менеджер рисков исходит из того, что облигации, которые гарантированы ипотечными кредитами, выданными ненадежным заемщикам, — это сомнительный выбор. Облигации появились на рынке только в последнее десятилетие, не было никаких данных о том, как они себя ведут на падающем рынке. Но инвестбанки Уолл-стрит разделили их на два десятка классов надежности, как будто их поведение столь же предсказуемо, как поведение «старых дедовских» ипотечных займов с фиксированной ставкой.

Пока кредиты sub-
prime приносили доход Уолл-стрит, Merrill Lynch и другие банки, не обращая внимания на подводные камни, на полных парусах неслись вперед. В сентябре 2006 года на пике развития мыльного пузыря с ненадежными заемщиками Merrill заплатил $1,3 млрд за ипотечную компанию First Franklin, чтобы иметь возможность секьюритизировать ее кредиты.

Merrill Lynch зарабатывал деньги как посредник; он объединял ипотечные закладные в так называемые CDO — облигации, обеспеченные различными долговыми обязательствами, а затем продавал их. И пока неплатежи по кредитам не уничтожили этот бизнес, это был, возможно, лучший способ зарабатывать, просто сидя на денежном потоке.

Зарабатывать пытались не только Merrill Lynch и другие инвестбанки, но и фонды, которые покупали эти мусорные бумаги на более дешевые заемные средства, забыв о рисках. Не хеджировали риски и сами инвестбанки, хотя, наверное, лучше других понимали, что делают. То, что Merrill Lynch полностью не хеджировался, возможно, было сознательным решением руководства, принятым ради спекулятивных доходов.

Менеджер Уолл-стрит, знакомый с операциями по управлению рисками в Merrill Lynch, рассказывал, что банк стремился структурировать облигации и как можно быстрее избавляться от них. Возможно, так и было, но верится в это с трудом. В июне стоимость облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, без хеджирования на балансе Merrill Lynch достигла $32 млрд. Это больше, чем общая сумма размещенных в первом полугодии облигаций, которые были обеспечены долговыми обязательствами (облигаций subprime).

В хорошие времена ипотечные закладные приносили Merrill деньги, и трудно отказываться от того, что дает тебе неплохой доход. Вспомните Брайана Хантера, трейдера Amaranth Advisors, который привлек к себе внимание менеджмента неординарным размером прибыли. За год он вырос от менеджера незначительной доли портфеля Amaranth до управляющего 30% портфеля, пока его покупки не разорили фирму.

Теперь, когда рынок изменился, инвесторы с Уолл-стрит расплачиваются за ошибки. А у людей вроде Брайана Хантера, Стэнли О’Нила из Merrill и Чарльза Принса из Citigroup все в порядке. Им не приходится возвращать бонусы и свою долю в прибыли, обещанную, когда их рискованные вложения приносили деньги.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться