Готова ли страна к банкротствам? | Forbes.ru
сюжеты
$58.77
69.14
ММВБ2143.99
BRENT63.26
RTS1148.27
GOLD1256.54

Готова ли страна к банкротствам?

читайте также
+5631 просмотров за суткиСамые рентабельные актеры Голливуда — 2017. Рейтинг Forbes +34688 просмотров за суткиНавечно в моде. Культовые автомобили с неизменным дизайном +770 просмотров за суткиМолекулярные ножницы. Молодая компания создала новый фермент для редактирования ДНК +901 просмотров за суткиМарк Цукерберг рассказал о «магии технологий» в борьбе с болезнями +2236 просмотров за суткиСтоит съесть: ризотто по-бородински в Uilliam's, тайский суп в Insight, хумус в Carmel +4020 просмотров за суткиОдна вокруг света: как отремонтировать корейскую машину в Африке +1977 просмотров за суткиДивный мир инстаграма. Как правильно использовать блогеров для бизнеса +10076 просмотров за суткиБесплатный iPhone. Почему операторы в России не раздают смартфоны в обмен на контракт +176 просмотров за суткиРеформатор года: Владимир Александров получил национальную премию «Лучший корпоративный юрист 2017 года» +38265 просмотров за сутки«Национальный позор». Что говорят политики и экономисты о приговоре Улюкаеву +181 просмотров за суткиИнвестировать пока не поздно: Villagio Estate о том, почему вкладывать деньги в загородную элитку надо как можно быстрее +3035 просмотров за суткиВиртуальное безделье. Работодатели расплачиваются за интернет-серфинг сотрудников +1746 просмотров за суткиКто долго запрягает, тот быстро едет. «Медленные» ICO скоро победят «ниндзя» +22328 просмотров за суткиРывок вниз. Что будет с рублем после снижения ключевой ставки +5907 просмотров за суткиВозле биткоина: для каких компаний опасен конец криптохайпа +13329 просмотров за суткиКак рыбак к президенту ходил, или Почему дальневосточная рыба стоит 300 рублей +55853 просмотров за сутки10 самых высокооплачиваемых спортсменов в истории. Рейтинг Forbes +1143 просмотров за суткиНеделя потребления: новый Bentley, открытие Zilli и победа Lufthansa +5006 просмотров за суткиСуд приговорил Алексея Улюкаева к 8 годам колонии строгого режима +911 просмотров за суткиПьер Моно: «Мы лечим рак и сохраняем пациенту орган» +3517 просмотров за суткиНПФ «Будущее» и «Сафмар» продали акции Промсвязьбанка накануне санации
03.10.2008 00:00

Готова ли страна к банкротствам?

Сергей Гуриев Forbes Contributor
Банкротство - всего лишь один из механизмов рыночной дисциплины

Впервые за последние 10 лет в российской экономике начались не единичные, а массовые банкротства. В принципе, в банкротствах нет ничего страшного — проигравшие игроки уходят с рынка, их активы достаются либо кредиторам, либо более успешным конкурентам. В Америке клиенты многих компаний даже не знают, что в отношении этих фирм идет процедура банкротства: в последние годы обанкротились несколько крупнейших авиаперевозчиков, продолжая при этом выполнять рейсы и обслуживать пассажиров. В случае хорошо организованной процедуры даже ликвидация компании является нормальным явлением: если продать активы с аукциона, то кредиторы получат справедливую цену, на которую они изначально ориентировались, закладывая риск банкротства в ставку по кредитам или облигациям. Иными словами, банкротство — это всего лишь один из механизмов рыночной дисциплины. Без него, как показывает пример советской экономики, не бывает жестких бюджетных ограничений и стимулов для увеличения эффективности.

Но это в теории, а на практике не так все просто. Например, если дела обстоят плохо во всей отрасли — а именно такую картину мы наблюдаем в ритейле или девелоперском бизнесе, — то и конкурентам не до приобретений. Следовательно, как показано в классической работе Андрея Шлейфера и Роберта Вишни (Journal of Finance, 1992), активы, скорее всего, достанутся неэффективным собственникам, а кредиторы не смогут получить справедливую цену.

К проблемам неликвидности активов при массовых банкротствах добавляется и чисто российская специфика. Совсем неочевидно, что российская система банкротств справится с той задачей, для которой, по крайней мере на бумаге, она создавалась. Ведь принятый в 1998 году федеральный закон о несостоятельности и банкротстве использовался в первую очередь не для цивилизованного банкротства и возврата средств кредиторам, а для рейдерства, передела собственности и защиты от кредиторов. Этот общеизвестный стереотип подтверждается научными исследованиями. Например, в прошлом году в специальном, посвященном судам и судьям, номере Journal of Comparative Economics вышла статья Арианы Ламберт, Константина Сонина и Екатерины Журавской. Авторы исследуют межрегиональные различия в процессе банкротств в 1998–1999 годах — уже после того, как начал действовать новый закон о банкротстве, но еще до того, как была выстроена федеральная вертикаль. Последнее обстоятельство чрезвычайно важно, благодаря этому в работе удается отследить то, как различия в политическом весе губернаторов (и, следовательно, их влиянии на суды) определяют их способность защитить предприятия региона от кредиторов — в первую очередь от федеральных налоговых органов.

К сожалению, количественных микроэкономических исследований того, как функционирует российская система банкротств, за последние годы (после принятия нового закона в 2002-м) не проводилось; впрочем, не было и массовых банкротств с 1999 года. Зато в 2004 году Всемирный банк (точнее, его подразделение — Международная финансовая корпорация) в рамках ежегодного исследования Doing Business начал собирать сопоставимые межстрановые данные о качестве процедур банкротства. В этих рейтингах Россия традиционно стоит невысоко — на уровне других стран с переходной экономикой, но существенно отставая от развитых стран. И по длительности процедуры банкротств, и по среднему проценту возвращаемых кредиторам средств Россия отличается от развитых стран (членов ОЭСР) в три раза! Неудивительно, что в рейтинге 151 страны по качеству системы банкротств Россия занимает лишь 80-е место; при этом за последние годы существенных изменений не произошло.

Насколько эти показатели важны? В двух недавних работах авторы исследования Doing Business Симеон Дъянков и Карали Маклиш совместно с гарвардскими профессорами Хартом и Шлейфером демонстрируют, что показатели качества системы банкротств действительно коррелируют с эффективностью и развитостью кредитного рынка: чем более защищенными чувствуют себя кредиторы, тем охотнее они дают взаймы. Поэтому индикаторы Doing Business на самом деле имеют отношение к реальной жизни, а нам остается только надеяться, пусть пока и безосновательно, что российская судебная система с честью выдержит испытание новой волной банкротс

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться