Год евро | Forbes.ru
$59.36
69.67
ММВБ2130.39
BRENT62.31
RTS1128.72
GOLD1279.97

Год евро

читайте также
+379 просмотров за суткиВеликая мысль: 10 главных бизнес-теоретиков мира 2017 +199 просмотров за сутки«Когда ты директор, тебе платят за решение проблем». 10 правил карьеры уполномоченного директора Boiron +73 просмотров за суткиПравильный ответ: как женщинам-предпринимателям побороть гендерную предвзятость инвесторов +279 просмотров за сутки«Бегите к тому, кто громче кричит»: 6 правил из общения с детьми, которые пригодятся в бизнесе, от директора по маркетингу IMAX +44 просмотров за суткиСледуй за мной: как привлечь гостя в кафе незаметно для него самого +8 просмотров за суткиЗанимательная география: как выстроить работу дистанционной команды +16 просмотров за суткиОбщие задачи: как топ-менеджеру делегировать полномочия и не пошатнуть свои позиции в компании +12 просмотров за суткиНа старт, внимание: простые правила, которые помогут запустить бизнес +5 просмотров за суткиПопали в кадр: фильмы о настоящих миллиардерах +1 просмотров за суткиМнение ЦБ: советы финансовых гуру могут привести к убыткам и судебным разбирательствам +5 просмотров за суткиСлабое звено: пять типов самых несносных сотрудников +5 просмотров за сутки«Не разделяйте жизнь пополам»: 5 принципов work-life balance от директора по маркетингу Inkerman International +1 просмотров за суткиПамятка для «коммерса»: как бизнесмену выжить в тюрьме Тринадцать друзей бизнеса: какие правила не стоит нарушать +8 просмотров за суткиКак отличить хорошую облигацию от плохой? Все о карьере — в бесплатном еженедельнике Forbes для iPad Тест на драйв: 5 главных качеств бизнес-лидера Лишние люди: что делать, если вас уволили 10 ошибок при управлении личными финансами Как преуспеть в карьере в новом году: советы экспертов Преуспеть в условиях хаоса: ключевые навыки топ-менеджера
#советы 03.01.2009 00:00

Год евро

Максим Орешкин Forbes Contributor
Максимум, которого может достичь европейская валюта по итогам 2009 года, — $1,6 за евро

Кризис перевернул все с ног на голову не только в России, но и во всем мире. Евро, укреплявшийся по отношению к доллару с 2002 года, за последние полгода упал на 20%, японская иена выросла до уровня 1995 года. И доллар пока продолжает дорожать относительно основных мировых валют.

Мир поражен объемами вливаний американского правительства в экономику. По данным ФРС, денежная база, включающая в себя деньги и резервы банков, с августа по ноябрь выросла почти в два раза — с $842 млрд до $1,43 трлн. Одновременно начался рост наличных денег в экономике и вкладов до востребования (за четыре месяца — на $140 млрд, до $1,53 трлн). Казалось бы, мир должен захлебываться долларами. Однако их общее количество в современном мире определяется не столько количеством денег, напечатанных ФРС, сколько размером кредитного предложения, создаваемого банками и фондами денежного рынка. Пару месяцев назад у них окончательно пропало желание кредитовать экономику, что привело к образованию долларового дефицита. Чтобы получить американскую валюту, инвесторы продавали активы по любой цене и возвращали средства в США.

Однако фундаментальные проблемы доллара сохраняются. Рост курса последних месяцев привел к тому, что дефицит торгового баланса США (без учета нефти) опять начал расти. С другой стороны,  возникающий из-за финансовых вливаний дефицит бюджета США приходится финансировать за счет выпусков государственных облигаций. При этом государственный долг уже превысил $10 трлн, и его все сложнее обслуживать. Скорее всего, Америке придется включить печатный станок, чтобы облегчить долговую нагрузку. Как только стабилизируется система кредитования,  фундаментальные факторы выйдут на первый план.

Впрочем, и в Европе тоже не все хорошо. Доля заемных средств в активах европейских финансовых институтов зачастую выше, чем в  американских. Это один из основных факторов риска для европейской экономики и финансовой системы. Кроме того, высокая доля инвестиций европейских компаний и банков приходится на страны Восточной Европы, которые продолжает лихорадить. И все же с точки зрения перспектив валюты Европа сегодня выглядит предпочтительнее Америки.

В долгосрочном периоде крепче окажется валюта той страны, где темпы инфляции будут ниже. И здесь стоит обратить внимание на следующий факт. У Федеральной резервной системы есть две цели, установленные законом, — контроль над инфляцией и стимулирование экономического роста, в то время как у Европейского центробанка только одна — стабильность цен. Это позволяет предположить, что независимый европейский регулятор сможет ограничить желания правительств Евросоюза стимулировать экономический рост и не позволит снижать долговую нагрузку за счет инфляции.

Скоро мы станем свидетелями нового роста евро по отношению к доллару. Однако резких изменений валютных курсов ожидать не стоит. Максимум, которого может достичь европейская валюта по итогам 2009 года, — $1,6 за евро. Выше этого уровня европейские товары становятся слишком дорогими. Наш ориентир на следующий год  — $1,4–1,5 за евро.

В этой ситуации Россия столкнулась с проблемой сохраняющегося высокого уровня потребительского спроса на фоне дешевеющей нефти и снижения притока валюты в страну. Это привело к дефициту торгового баланса и к давлению на курс рубля. Рубль будет слабеть, хотя благодаря огромным золотовалютным резервам ЦБ процесс удается контролировать.

В странах — экспортерах сырья, таких как Бразилия, Австралия, Новая Зеландия и Норвегия, девальвация национальной валюты к бивалютной корзине с начала августа к началу декабря составила 20–30%. Рубль за это время ослаб лишь на 8%.

Для стабилизации российской экономики необходимо в первую очередь привести внутренний спрос в соответствие с возможностями страны. Достичь этого можно за счет всего населения или за счет наименее эффективной его части. Первый путь — это девальвация рубля, второй — увеличение безработицы и снижение заработных плат.

Пользоваться исключительно первым или вторым способом неразумно. Каждый из них по отдельности может похоронить систему кредитования из-за высокой инфляции или из-за роста просроченных кредитов. Оптимальный вариант для России —  сочетание незначительной (не более 10—15% в год) девальвации и реальных положительных процентных ставок, которые сделают нерентабельным неэффективный бизнес и повысят уровень сбережений населения.

Именно по этому пути идет российский ЦБ. Мы ожидаем, что к концу первого квартала 2009 года стоимость бивалютной корзины достигнет 33,1 рубля, а концу 2009 года — 34,9 рубля. С учетом указанного выше прогноза курса евро к доллару стоит ожидать, что доллар к концу 2009 года будет стоить 28,5–29,5 рубля, а евро вырастет до 41,5–42,7 рубля.

 

Автор — глава аналитического блока департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться