Акции подождут | Forbes.ru
сюжеты
$56.45
69.34
ММВБ2293
BRENT69.68
RTS1282.02
GOLD1349.60

Акции подождут

читайте также
+18 просмотров за суткиПуть из Зазеркалья. Россия уже способна противостоять небольшим мировым кризисам +11 просмотров за суткиЧто смотреть и покупать на брюссельской ярмарке искусства BRAFA +59 просмотров за суткиНазад в Средние века. Нужны ли всем российским университетам кафедры теологии +246 просмотров за суткиИз 3D-принтера на орбиту и еще 7 самых ожидаемых космических событий +865 просмотров за суткиЦена скромности. Российские студенты ждут низких зарплат +2198 просмотров за суткиСомнительное достижение. Почему россияне не ощущают исторически низкой инфляции +955 просмотров за суткиНулевой километр. Снизить число аварий поможет любовь к ГИБДД +2625 просмотров за суткиСтрого по списку: почему Антон Шипулин и Виктор Ан могут не поехать на Олимпиаду +2134 просмотров за суткиМиллиардер Роман Троценко рассказал, почему русские люди привыкли опираться на друзей +8778 просмотров за суткиОснователь SuperJob объяснил, почему молодежь будущего никогда не найдет работу +1066 просмотров за сутки«Мы за обогащение людей», — Борис Титов в интервью Forbes +3000 просмотров за суткиПравила жены миллиардера: 15 цитат писательницы Маккензи Безос +1287 просмотров за суткиПо любви: Глеб Фетисов вложил в фильм «Нелюбовь» 250 млн рублей +8728 просмотров за суткиПрофессии будущего. Сколько получают специалисты, которых породил Agile +1211 просмотров за суткиЗакон каменных джунглей. Как облик города влияет на ведение бизнеса +2556 просмотров за суткиВысокое напряжение. Грозит ли майнинг биткоинов энергетическим кризисом +3326 просмотров за суткиПриключения танкера в Атлантике: как газ с Ямала везли в Новую Англию +3216 просмотров за сутки«Дикие кошки» в твоем смартфоне. Как правительства шпионят за диссидентами +2612 просмотров за суткиСанкции на 20 дней. Почему Украина возобновила закупки угля у России +3367 просмотров за суткиБез бонусов: Владимир Евтушенков отказался от 4,2 млрд рублей дивидендов +4408 просмотров за суткиРоссия поднялась на 26 место в рейтинге лучших стран мира
    03.09.2010 00:00

Акции подождут

Павел Миледин Forbes Contributor
Рост на фондовом рынке начнется не раньше осени 2011 года

Сценарий двойной рецессии мировой экономики выглядит все более реалистично. Рост американской экономики, по данным Бюро экономического анализа США, замедлился с 5% в IV квартале 2009 года до 2,4% во II квартале 2010 года. Глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке, выступая в конце июля в сенате США, назвал перспективы экономики «необычно неопределенными».

Неопределенность сказывается и на фондовом рынке. С начала мая индекс S&P 500 снизился на 11%, до 1083 пунктов (данные на 13 августа). Развивающиеся рынки реагируют похожим образом: индекс MSCI BRIC к середине августа потерял 8,6%. Российский индекс РТС за тот же период упал на 14%, до 1450 пунктов. И это, возможно, только начало. Бывший партнер Джорджа Сороса, глава инвестиционной компании Rogers Holdings Джим Роджерс считает, что нового экономического кризиса стоит ждать в 2012 году, а его последствия могут быть еще более серьезными, чем в 2008-м.

Это, пожалуй, один из самых пессимистичных сценариев. Но даже если не слушать «медведей», необходимо признать, что в ближайшие месяцы фондовый рынок будет не самым гостеприимным местом для розничного инвестора.

После любого, даже самого глубокого финансового кризиса экономика рано или поздно приходит в равновесие. Как быстро это происходит? В среднем в течение четырех-шести лет, утверждают американские экономисты Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф, в прошлом году опубликовавшие книгу This Time Is Different, в которой обобщают опыт банковских и финансовых кризисов за последние восемь столетий.

В опубликованной в прошлом году статье Aftermath of Financial Crises Рейнхарт и Рогофф проанализировали данные по 28 финансовым кризисам в развитых и развивающихся странах. По их оценке, ВВП на душу населения в кризис в среднем снижается на 9,1%, но возвращается на докризисный уровень в течение двух лет. Рынок жилья теряет 35,5% и восстанавливается в течение шести лет. Глубже всего падение на фондовом рынке — в среднем на 56%, но зато он восстанавливается быстрее рынка недвижимости — через 3,5 года.

Тут, правда, необходимо отметить, что в развивающихся странах восстановление фондового рынка занимает больше времени: так, например, после азиатского кризиса 1997 года рынки Таиланда и Малайзии вернулись на докризисные уровни только через пять лет. Экономисты Сандип Патель и Асани Сака подметили этот феномен еще 12 лет назад. В исследовании Stock Market Crises in Developed and Emerging Markets они рассмотрели девять финансовых кризисов, имевших место в 1970–1997 годах. По их наблюдениям, восстановление котировок акций после обвала фондового рынка занимает в среднем около 31 месяца, причем на развивающихся рынках — существенно больше. После долгового кризиса 1980–1981 годов, от которого пострадали Аргентина, Чили и Мексика, восстановление рынков акций затягивалось на 48 месяцев (Чили) и даже на 75 месяцев (Аргентина).

Конечно, если купить акции вскоре после резкого обвала рынка, а потом продать, дождавшись роста — отскока, как говорят трейдеры, — можно получить хорошую прибыль. Но Патель и Сака подметили еще одну особенность восстанавливающихся рынков: после отскока следует долгий период колебаний, затем акции начинают расти, а потом, достигнув докризисных значений, снова падают. «В течение последующих трех лет после восстановления цены вновь снижаются, хотя и не так сильно, как во время обвала», — пишут авторы исследования. Иными словами, вторая волна куда слабее первой.

Российскому рынку акций, рухнувшему два года назад, пока далеко до восстановления. Если история чему-либо учит, можно ожидать, что индекс РТС будет колебаться на уровне 1500 пунктов еще как минимум год. Рассчитывать на уверенный рост в этом случае стоит лишь осенью 2011 года.

Похожим образом российские акции восстанавливались десять лет назад. После обвала фондового рынка в 1998 году и отскока 1999 года последовал период 2000–2001 годов, когда индекс РТС колебался около отметки 200 пунктов. И только в конце 2001 года рынок начал расти. Коррекция последовала уже в мае 2002 года, после того как индекс РТС вернулся к докризисной отметке в 400 пунктов. По аналогии с событиями десятилетней давности основной рост рынка акций начнется осенью 2011 года, за ним последует падение в мае 2012 года, после чего рост возобновится с новой силой.

Конечно, у двух российских кризисов были разные причины, как и у девяти кризисов, изученных американскими финансистами. Не зря они называют свое исследование эмпирическим — построенным на опыте прошлых лет. Но много ли на фондовом рынке инвесторов, которые, принимая решения, не опирались бы на прошлый опыт?

Впрочем, помимо исторических аналогий против рынка акций играет и общая экономическая ситуация. Проблемы, существовавшие в России до кризиса, — небольшой объем инвестиций в производство, низкая производительность, снижение доли работоспособного населения — никуда не делись, говорит управляющий партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура. При таких вводных российская экономика не сможет расти быстрее чем на 3-4% в год. «Я, конечно, очень надеюсь, что рынок вернется на уровни 2007-го хотя бы к 2012-му, но объективно особых предпосылок для этого нет», — говорит она.

Что в такой ситуации делать частному инвестору? Если ваш горизонт инвестиций — несколько лет, стоит по-прежнему покупать акции. Котировки в итоге вернутся к докризисным уровням. Если же рассчитываете заработать (или как минимум не потерять) в течение ближайшего года, держитесь от рынка акций подальше. Лучшим решением будут облигации (как в них инвестировать — читайте на стр. 101) и депозиты.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться