Татарский излом: акции «Татнефти» упали на фоне кризиса в республике | Компании | Forbes.ru
$57.94
69.53
ММВБ2053.98
BRENT55.72
RTS1116.95
GOLD1313.09

Татарский излом: акции «Татнефти» упали на фоне кризиса в республике

читайте также
+1189 просмотров за суткиМиллиардерам нужна помощь: Шишханов и Гуцериев просят ЦБ о санации Бинбанка +897 просмотров за суткиС деньгами на выход. Шведская Nordea Bank Group может покинуть российский рынок +337 просмотров за суткиПретендент с историей: бывший вице-премьер Украины заинтересовался львовской «дочкой» Сбербанка +89 просмотров за суткиСчитаем потери. «Дыра» в капитале банка «Югра» выросла в 43 раза +76 просмотров за сутки«Определенное манипулирование»: Набиуллина пообещала лишить руководство «ФК Открытие» бонусов +58 просмотров за суткиToo big or not too big: как дальше развиваться крупным российским частным банкам +68 просмотров за суткиПять мифов private banking: чем рискуют крупные капиталы? +87 просмотров за суткиВслед за Саидом Гуцериевым: Нацбанк Украины нашел нового покупателя на «дочку» Сбербанка +82 просмотров за сутки«Разговор надо отложить»: Костин исключил приватизацию 10,9% ВТБ до снятия санкций +55 просмотров за сутки«В России за 10 лет меняется все, за 200 лет — ничего», или Почему технологии не убьют банки? +32 просмотров за суткиЯдерное оружие, акции банков и ритейлеров. На что обратить внимание частному инвестору? +48 просмотров за суткиПринуждение к патриотизму. Рейтинг банков и управляющих компаний для миллионеров +8 просмотров за суткиУдачный эксперимент: что изменилось в мобильных приложениях банков за год +38 просмотров за сутки«Открытие» не закрыли: ЦБ объявил о санации восьмого по активам банка России +6 просмотров за суткиСанкции в действии. Крупнейший банк Крыма лишился доступа к SWIFT +7 просмотров за суткиПоддельные гарантии: как участнику госзакупок не остаться без обеспечения +20 просмотров за суткиКто увел $2,5 трлн? Средства россиян в офшорах в разы превышают резервы России +10 просмотров за суткиПять причин, почему банк откажет в кредите хорошему заемщику +2 просмотров за сутки«Пылесос» Набиуллиной: к концу года в России может остаться меньше 500 банков +4 просмотров за суткиЭксклюзивные условия: чего хочет клиент private banking? +2 просмотров за суткиВозвращение сберкасс: закрывается эра банковской конкуренции

Татарский излом: акции «Татнефти» упали на фоне кризиса в республике

Фото Егора Алеева / ТАСС
Инвесторов напрягают связи компании с банками Татарстана, но этот фактор может стать отличным моментом для покупки акций «Татнефти»

Депозитарные расписки «Татнефти» упали на 16% с начала года (с момента нашего последнего обновления рекомендации по компании 19 января 2017 года). При этом обыкновенные акции «Татнефти» снизились на 20%, а привилегированные – на 13% с начала года. Цена нефти марки Brent за этот период снизилась на 7%, в то время как рубль укрепился с начала года на 4%. При этом российский рынок скорректировался с начала года на 9%  по индексу РТС.

Ложка дегтя связана с инвестиционной историей компании. «Татнефть» держала 5,4 млрд рублей на счетах Татфондбанка, который потерял лицензию Центрального банка. Размер потерь - это менее 1% ее рыночной капитализации и около 20% денежной позиции в третьем квартале прошлого года. Также компания участвует в некоторых непрофильных инвестициях в Республике Татарстан, крупнейшей из которых является банк «Зенит», в котором «Татнефть» планирует увеличить свою долю до 62,7%. В целом банковские потери и инвестиции разбавлены удачными вложениями в другие проекты. Инвестиции в акции «Нижнекамскнефтехима» оказались очень успешными (по нашим оценкам, «Татнефть» заработала феноменальную доходность около 60%, или примерно 10 млрд рублей). Хотя понять, каким образом покупка и продажа пакета 25% в «Нижнекамскнефтехиме» вписываются в профильный бизнес компании, остается не очень понятным.

Поскольку вышеупомянутая отстающая динамика компании не связана с изменением фундаментальных факторов, относящихся к компании, мы считаем, что «Татнефть» в настоящий момент предлагает привлекательный потенциал роста 35%. Это побуждает нас повысить рекомендацию по депозитарным распискам и обыкновенным акциям компании до «покупать» (с текущих «держать», по привилегированным акциям остается рекомендация «держать»), при этом оставив целевую цену без изменений на уровне $47 за депозитарную расписку и 464 рубля за обыкновенную акцию. После столь внушительной коррекции акции «Татнефти» привлекательны для инвестиций и предлагают потенциал роста в 35%.

Объяснить потенциал роста можно тем, что «Татнефть» демонстрирует амбициозный рост добычи, и мы ожидаем его продолжение в этом году. Компания удивила рынок, перейдя от политики поддержания стабильного объема добычи нефти к ее росту, нарастив добычу на 3% и 5% в 2015 и 2016 годах соответственно. Если не учитывать соглашения о сокращении добычи с ОПЕК, «Татнефть» в этом году снова покажет рост − по нашим прогнозам, он составит 2,6%. Компания сохраняет целевой показатель добычи на уровне 30 млн т в год к 2020 году, что предполагает среднегодовые темпы роста 2,2% за этот период. Кроме роста добычи за счет традиционной нефти, которая добывается на старейших запасах углеводородов в России, принадлежащих «Татнефти», компания также расширяет добычу высоковязкой нефти. Это еще один источник роста добычи, причем добычи высокомаржинальной, учитывая серьезные налоговые льготы (нулевой НДПИ и сниженная на 90% экспортная пошлина). Другой положительный фактор для «Татнефти» – высокий свободный денежный поток (FCF – free cash flow) и чистая денежная позиция, которая составила 12,4 млрд рублей за три квартала 2016 года. Компания по-прежнему находится в фазе активных инвестиций, планируя увеличить добычу нефти и расширить первичные мощности нефтеперерабатывающего завода ТАНЕКО на 7 млн т в год, а также модернизировать, повысив его глубину переработки. Тем не менее мы считаем, что у компании есть все шансы показать хороший FCF в размере $1,6-1,7 млрд в 2017-2018 годах, что предполагает достаточно солидную доходность 12% (FCF).