Татарский излом: акции «Татнефти» упали на фоне кризиса в республике - Компании
$56.42
63.03
ММВБ1940.77
BRENT52.25
RTS1085.75
GOLD1267.05

Татарский излом: акции «Татнефти» упали на фоне кризиса в республике

читайте также
+6051 просмотров за суткиИнвестиции для каждого, или куда деть миллион +5047 просмотров за сутки«Так широко идем, штаны бы не порвать»: 10 цитат главы Сбербанка Германа Грефа +477 просмотров за суткиБанкротство банков: как юрлица могут вернуть свои деньги? +2515 просмотров за суткиГреф пообещал подарить клиентам еще один день в неделю и показал видеоролик о ценности времени +776 просмотров за суткиСоздатель «квантового блокчейна» Алексей Федоров: технология «абсолютно надежной защиты» банковской информации +346 просмотров за суткиЗампред Сбербанка: «Традиционно в России недоверчивые инвесторы и в целом население» +229 просмотров за суткиЕще одни «народные» облигации: в чем плюсы и минусы ипотечных бумаг для населения? +59 просмотров за суткиПочему будущее финтех-стартапов под вопросом? +210 просмотров за суткиДорогой и дешевый банк: сколько за год вы тратите на обслуживание и комиссии? +329 просмотров за суткиОграничение наличных расчетов: почему пока это невозможно в России? +164 просмотров за суткиФинансы на ладони: мобильные приложения для инвестиций и страховой защиты +88 просмотров за сутки«Безнадежный долг», или не стоит думать, что вы — идеальный заемщик +59 просмотров за суткиЦелевые атаки на банки: Россия как тестовый полигон +64 просмотров за суткиСкоринг во времена «Большого брата»: как банки будут выдавать кредиты к 2020 году +96 просмотров за суткиCash Only: сколько компаний в России до сих пор не принимают к оплате карты? +194 просмотров за суткиКредитные метры: в каком банке выгоднее брать ипотеку? +179 просмотров за суткиЗащита от краха банковской системы: чем биткоин лучше счета в банке +32 просмотров за суткиИдентификация по нажатию клавиш: системы безопасности учатся анализировать поведение пользователей +103 просмотров за суткиПокупка валюты, переводы и финансовые пирамиды: куда уходили деньги россиян в 2016 году +26 просмотров за суткиНа полпути в цифровое будущее: насколько востребованы услуги онлайн-банкинга? +12 просмотров за суткиНалог на депозиты: пополнит бюджет или отправит состоятельных вкладчиков на фондовый рынок?

Татарский излом: акции «Татнефти» упали на фоне кризиса в республике

Фото Егора Алеева / ТАСС
Инвесторов напрягают связи компании с банками Татарстана, но этот фактор может стать отличным моментом для покупки акций «Татнефти»

Депозитарные расписки «Татнефти» упали на 16% с начала года (с момента нашего последнего обновления рекомендации по компании 19 января 2017 года). При этом обыкновенные акции «Татнефти» снизились на 20%, а привилегированные – на 13% с начала года. Цена нефти марки Brent за этот период снизилась на 7%, в то время как рубль укрепился с начала года на 4%. При этом российский рынок скорректировался с начала года на 9%  по индексу РТС.

Ложка дегтя связана с инвестиционной историей компании. «Татнефть» держала 5,4 млрд рублей на счетах Татфондбанка, который потерял лицензию Центрального банка. Размер потерь - это менее 1% ее рыночной капитализации и около 20% денежной позиции в третьем квартале прошлого года. Также компания участвует в некоторых непрофильных инвестициях в Республике Татарстан, крупнейшей из которых является банк «Зенит», в котором «Татнефть» планирует увеличить свою долю до 62,7%. В целом банковские потери и инвестиции разбавлены удачными вложениями в другие проекты. Инвестиции в акции «Нижнекамскнефтехима» оказались очень успешными (по нашим оценкам, «Татнефть» заработала феноменальную доходность около 60%, или примерно 10 млрд рублей). Хотя понять, каким образом покупка и продажа пакета 25% в «Нижнекамскнефтехиме» вписываются в профильный бизнес компании, остается не очень понятным.

Поскольку вышеупомянутая отстающая динамика компании не связана с изменением фундаментальных факторов, относящихся к компании, мы считаем, что «Татнефть» в настоящий момент предлагает привлекательный потенциал роста 35%. Это побуждает нас повысить рекомендацию по депозитарным распискам и обыкновенным акциям компании до «покупать» (с текущих «держать», по привилегированным акциям остается рекомендация «держать»), при этом оставив целевую цену без изменений на уровне $47 за депозитарную расписку и 464 рубля за обыкновенную акцию. После столь внушительной коррекции акции «Татнефти» привлекательны для инвестиций и предлагают потенциал роста в 35%.

Объяснить потенциал роста можно тем, что «Татнефть» демонстрирует амбициозный рост добычи, и мы ожидаем его продолжение в этом году. Компания удивила рынок, перейдя от политики поддержания стабильного объема добычи нефти к ее росту, нарастив добычу на 3% и 5% в 2015 и 2016 годах соответственно. Если не учитывать соглашения о сокращении добычи с ОПЕК, «Татнефть» в этом году снова покажет рост − по нашим прогнозам, он составит 2,6%. Компания сохраняет целевой показатель добычи на уровне 30 млн т в год к 2020 году, что предполагает среднегодовые темпы роста 2,2% за этот период. Кроме роста добычи за счет традиционной нефти, которая добывается на старейших запасах углеводородов в России, принадлежащих «Татнефти», компания также расширяет добычу высоковязкой нефти. Это еще один источник роста добычи, причем добычи высокомаржинальной, учитывая серьезные налоговые льготы (нулевой НДПИ и сниженная на 90% экспортная пошлина). Другой положительный фактор для «Татнефти» – высокий свободный денежный поток (FCF – free cash flow) и чистая денежная позиция, которая составила 12,4 млрд рублей за три квартала 2016 года. Компания по-прежнему находится в фазе активных инвестиций, планируя увеличить добычу нефти и расширить первичные мощности нефтеперерабатывающего завода ТАНЕКО на 7 млн т в год, а также модернизировать, повысив его глубину переработки. Тем не менее мы считаем, что у компании есть все шансы показать хороший FCF в размере $1,6-1,7 млрд в 2017-2018 годах, что предполагает достаточно солидную доходность 12% (FCF).