Прорыв Тинькова: свежие результаты его банка превзошли прогнозы | Forbes.ru
$58.85
69.42
ММВБ2145.63
BRENT62.74
RTS1148.48
GOLD1251.52

Прорыв Тинькова: свежие результаты его банка превзошли прогнозы

читайте также
+88 просмотров за суткиНазад к сберкассе. Bank of America считает, что россиянам достаточно 40-50 банков +317 просмотров за суткиСдали норматив. Зачем МКБ привлекал финансирование этой осенью +30 просмотров за суткиКоллективное хозяйство. У «Куйбышевазота» нет контролирующего акционера, но есть главный +152 просмотров за суткиЭволюция кредиток. Как изменится рынок кредитных карт в ближайшем будущем +12 просмотров за суткиЗдоровая самооценка. Зачем ЦБ позволил банкам самим определять свои риски +355 просмотров за суткиЗеленый сигнал. Семья из Красноярска строит одну из крупнейших в России сеть дискаунтеров «Светофор» +21 просмотров за суткиПрофиль заемщика. Как поведение в социальных сетях может снизить ставку по кредиту +17 просмотров за суткиЖилье под вопросом. Подорожает ли ипотека из-за новых требований ЦБ +13 просмотров за суткиБанки накопили рекордный объем свободных денег. Подешевеют ли кредиты? +29 просмотров за суткиБизнес нового поколения лидеров. Как ускорить рост стартапов в России +107 просмотров за суткиЖесткая просадка. Акции банка ВТБ упали до минимальной отметки за три года +3 просмотров за суткиВа-банк: изучен гендерный состав правлений в российском банковском секторе +51 просмотров за суткиБез блокчейна и Big Data. Банк «ФК Открытие» покинули ключевые специалисты по инновациям +11 просмотров за сутки«Вызов для меня сам по себе является мотивацией». Forbes сыграл в Го с председателем ВЭБа +12 просмотров за суткиКризис не отпускает. Российские банки чаще рефинансируют старые кредиты, чем выдают новые +6 просмотров за суткиПлата за Uber. Консорциум во главе с SoftBank вложит в сервис $10 млрд +27 просмотров за суткиКража со взломом. Как защитить банковскую карту от мошенников нового типа +6 просмотров за суткиEn+ Олега Дерипаски оценили в $8 млрд. Стоит ли вкладываться в ее акции? ЦБ страшнее: банкиры боятся роста доли госучастия на рынке больше западных санкций +13 просмотров за суткиВслед за «Совестью» и «Халвой». Что будет с картами беспроцентной рассрочки +9 просмотров за суткиЦБ с косой: почему банковская система возвращается в СССР

Прорыв Тинькова: свежие результаты его банка превзошли прогнозы

Михаил Ганелин Forbes Contributor
Фото Юрия Чичкова для Forbes
Несмотря на впечатляющий уровень затрат, не свойственный для банка без отделений, «Тинькофф банк» продемонстрировал сильные результаты за прошлый год, анонсировал амбициозную программу на 2017-й и приятно удивил рынок новой дивидендной политикой

Консенсус-прогноз по чистой прибыли «Тинькофф банка» в четвертом квартале прошлого года находился на уровне 2,7 млрд руб. Фактический результат в 3,7 млрд рублей оказался намного выше и на 37% превзошел результаты третьего квартала. Основным сюрпризом для аналитика стало падение стоимости риска до 5% против прогнозного показателя в 8,8%. Всего за 2016 год чистая прибыль банка Олега Тинькова составила 11 млрд рублей, превзойдя прогнозные 9-10 млрд рублей. Впечатляет, что банк на этом не остановился и повысил свой прогноз по чистой прибыли, и хочет заработать в 2017 году «не менее 14 млрд рублей» — при изначально амбициозном показателе в 13-14 млрд рублей. Основную ставку банк делает на новые продукты: обслуживание малого и среднего бизнеса, дебетовые карты, страхование, а также снижение стоимости фондирования. Банк прогнозирует, что стоимость риска в следующем году составит 9-10% против, но, по нашему мнению, она может опять оказаться ниже прогноза, что еще больше увеличит размер чистой прибыли.

Приятным сюрпризом для акционеров «Тинькофф банка» должна стать новая дивидендная политика, которая вступает в силу с 14 марта 2017 года и предполагает ежеквартальные выплаты в размере 50% от чистой прибыли предыдущего квартала по МСФО. По нашим расчетам, дивиденды за 2017 год могут составить как минимум 7 млрд рублей, а дивидендная доходность не менее 7%. Правда, банк делает оговорку, что в случае дополнительных требований к капиталу эта политика может быть пересмотрена.

Стоит отметить, что расходы банка сильно растут. В 2016 году они взлетели на 61% по сравнению с 2015-ым за счет масштабной маркетинговой кампании банка по всей России, индексации зарплат и выплаты бонусов. В результате соотношение затраты/доходы выросло до 43,9%. Это много для онлайн-банка и существенно выше, чем, например, у Сбербанка (39,7%), с его впечатляющей банковской инфраструктурой. Около 37% расходов связаны с привлечением новых клиентов, оставшаяся часть приходится на административные расходы, большая часть которых — зарплаты. «Тинькофф» планирует и далее наращивать расходы на привлечение новых клиентов, поскольку, по мнению менеджмента, это остается экономически оправданным шагом. Стоит обратить внимание, что TCS Group много инвестирует в продвижение своего бренда в России через ТВ и другие СМИ, и, на наш взгляд, это обоснованно: в свете масштабного расширения банком продуктовой линейки эти усилия должны принести плоды. А как только фаза активного роста у «Тинькофф банка» завершится, затраты должны снизиться. 

Ключевой риск, который следует принять во внимание — «Тинькофф банк» оперирует в рублевой зоне, в то время как его акции котируются на Лондонской бирже и номинированы в долларах. Поэтому существенные колебания валютного курса могут повлиять на цену акций. Наша целевая цена –  $15,2 за акцию, которая рассчитывается на основе курса 63 рублей за доллар. Если рубль упадет относительно доллара до 70 рублей, наша целевая цена снизится до $13,7, что, тем не менее, предполагает рекомендацию «покупать». Основной риск для банка заключается в существенном ухудшении макроэкономического фона в России, которого, впрочем, ни мы, ни рынок, пока не ожидаем. 

Смотреть также: Рейтинг 100 банков по надежности — 2017

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться