Макроэкономика санкций: что грозит России | Мнения | Forbes.ru
$59.17
69.9
ММВБ1937.66
BRENT51.74
RTS1034.29
GOLD1291.63

Макроэкономика санкций: что грозит России

читайте также
+8 просмотров за сутки«Черная метка» российской элите: чем опасен H.R. 3364 +7 просмотров за суткиТрамп уполномочен уступить: санкции против России как политическая неизбежность +1 просмотров за суткиЧем выше ставка, тем выше риск: стоит ли покупать облигации категории «single B»? Белорусское IT-чудо под санкциями. Возможен ли российский аналог +2 просмотров за суткиНовостной майнинг: сфера криптовалют стала усердным генератором событий +311 просмотров за суткиВойна санкций: Москва лишила посольство США дачи в Серебряном бору +6 просмотров за суткиКак вышло, что США наложили санкции на крупных покупателей своего газа +2 просмотров за суткиПочему финансовый рынок игнорирует новые антироссийские санкции Расширение «оси зла»: чего ждать от антироссийских санкций +7 просмотров за суткиNord Stream раскола: ЕС готов впервые противостоять новым санкциям США Дюжина несогласных: компании США призвали пересмотреть проект новых санкций против России +1 просмотров за суткиАлександр Аузан: «Сейчас мы отдаем государству в виде налогов 48 копеек с рубля» +3 просмотров за суткиТурбины для Крыма: как избежать новых подозрений Дальневосточное разочарование: санкции нарушили план Японии по разведке российской нефти Добрая воля: США назвали условия возвращения России дипсобственности +1 просмотров за суткиСерьезное нарушение: новые поставки турбин в Крым в обход санкций +1 просмотров за суткиЭффект бумеранга: санкции против России могут навредить американским энергетическим компаниям +1 просмотров за суткиДипломатический вызов: администрация Трампа поддержала новые санкции против России Предвестник финансового шока: что ждет глобальный рынок во второй половине года? В обход санкций. Siemens начала расследование из-за сообщений о поставках турбин в Крым Давление элит: сенаторы США просят Трампа не возвращать России изъятую дипсобственность
Мнения #дефолт 19.08.2014 14:56

Макроэкономика санкций: что грозит России

Фото Diomedia
Кризис 1998 года вспоминается не только в связи с годовщиной

Очередная годовщина финансового кризиса 1998 года не настолько круглая, чтобы вызвать ажиотаж у приверженцев фатальных дат и цифр, но в свете украинских событий дает не меньше поводов для аллюзий и аналогий, чем, скажем, 100-летие начала Первой мировой войны. Причем август 1914-го стал итогом выбора между двумя взаимоисключающими решениями — худым миром и доброй ссорой. А в августе 1998-го правительство и ЦБ одновременно дали два плохих, теоретически казавшихся несовместимыми ответа, объявив и приостановку выплат по гособлигациям (дефолт), и отказ от удержания рубля в валютном коридоре (девальвацию).

 

Нынешние размеры золотовалютных резервов и цены на нефть не чета тогдашним. Но эффекта дежавю не избежать.

С поправкой на то, что теперь на одной чаше весов — санкции и контрсанкции, а на другой — опять девальвация. И вовсе не очевидно, что это развилка, а не два реализуемых с незначительным временным лагом, но все же последовательно, непопулярных сценария. Почти как в 1998 году.

При всей современной российской резервной мощи ($468 млрд), о которой Сергею Кириенко и Сергею Дубинину, руководившим 16 лет назад, соответственно, кабмином и ЦБ, оставалось лишь мечтать, данные по корпоративному внешнему долгу ($720 млрд) делают картину гораздо менее благостной. И просьба Игоря Сечина о рефинансировании за счет средств Фонда национального благосостояния кредитов, выданных «Роснефти» западными банками, — яркое и наглядное тому подтверждение.

Ведь за финансовой помощью обращается не просто «национальный чемпион», а продавец главного российского экспортного товара. И если «Роснефти» понадобилась господдержка — значит, дело не только в санкциях, которые ее «допекли», но и в конъюнктуре, которая, как полагает Сечин, не настолько благоприятна, чтобы позволить компании расплатиться с долгами без привлечения средств ФНБ. А отсюда следует еще более неутешительный вывод о динамике доходов всей отечественной нефтяной отрасли.

Да, конечно, баррель довольно устойчиво держится выше 100-долларовой отметки. А МВФ, согласно еще июльской публикации Suddeutche Zaitung, предрекает значительное повышение цен на энергоносители в связи с увеличением геополитических рисков. Но есть и данные, на которые ссылается в своей недавней статье The Wall Street Journal, — о том, что доля азиатских потребителей в нефтяных поставках из России с начала этого года выросла с 20% до 30% и достигла исторического рекорда 1,2 млн баррелей в день. В принципе выкладкам МВФ это не противоречит: поссорившись с Западом, Москва поворачивается в сторону Востока. И автоматически снижается объем продаваемого Европе и США (хотя и в меньшей степени) российского «черного золота», что не может не отразиться на его ценах.

Но у этой медали есть обратная сторона — азиатские страны, прежде всего Китай, становясь приоритетным направлением российского углеводородного экспорта, получают возможность диктовать продавцу свои условия. Достаточно вспомнить контракт, заключенный в мае «Газпромом» и CNPC, заставивший даже лояльных Кремлю наблюдателей говорить о геополитической, но не внешнеэкономической победе.

С этой точки зрения контрсанкции (которые российские власти грозятся распространить и на промышленные товары из США и ЕС) можно было бы рассматривать не только как «наш ответ Чемберлену», но и как попытку неэкономическими методами предотвратить опасное для валютной стабильности и кредитоспособности возникновение дефицита торгового баланса. Раз уж падение экспортных доходов остановить нельзя, надо минимизировать расходы на импорт. Тем более что логика геополитического противостояния позволяет игнорировать регламент ВТО и прочие глобалистские благоглупости.

Есть лишь один, но весьма серьезный нюанс. На мировом продовольственном рынке диверсификация столь же важна, как и на энергетическом.  А безальтернативность потребителя/поставщика — неплохой шанс сбить или, наоборот, повысить цены. Азиатские «тигры» во главе с Китаем не преминули воспользоваться желанием России продавать нефть и газ именно им. А южноамериканские производители продуктов питания не упускают случая подзаработать на том, что Россия не может купить рыбу и мясо у кого-то еще.

 

В итоге проблема лишь усугубляется: экспорт дешевеет, импорт дорожает.

Вариантов решения не так уж много. Либо перейти в расчетах с контрагентами из Азии и Южной Америки на национальные валюты. Либо провести девальвацию. Сходство этой дилеммы с известным анекдотом про колхозников, предлагающих реалистичный сценарий повышения урожайности с помощью инопланетян, и фантастичный — своими силами, усугубляется понедельничным демаршем ЦБ. Он снизил с $1 млрд до $350 млн величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ валютной корзины на 5 копеек. А сам интервал допустимых значений ее стоимости расширен с 7 до 9 рублей.

Иными словами, отныне главный банк страны не будет ждать, пока у него скупят валюты на $1 млрд, чтобы изменить курс. А сами эти изменения, в свою очередь, могут быть значительнее, чем раньше. Более того, аналитики Sberbank CIB полагают, что ЦБ окончательно откажется от бивалютного коридора к январю 2015 года.

Разумеется, это еще совсем не девальвация. А Эльвира Набиуллина собиралась либерализовать обменный курс рубля задолго до того, как Украина обосновалась в новостных топах. Но немного странно рассчитывать на то, что торговые партнеры станут принимать рубли при условии, что российская экономика находится отнюдь не на подъеме, несет дополнительные риски из-за санкций и контрсанкций, а ЦБ явно не настроен сглаживать колебания курса.

В то же время, упорствуя в своем валютном либерализме, Набиуллина де-факто играет в пандан Сечину. Точнее правительству, реши оно в той или иной степени удовлетворить просьбу главы «Роснефти». Ведь ослабление рубля увеличивает нефтегазовые доходы бюджета, а значит, и размер ФНБ, если, конечно, оценивать его в российской валюте. Но те проекты, на которые предполагается направить средства нацфонда, тоже «рублевые». Не считая лоббируемого Сечиным рефинансирования внешнего долга «Роснефти». Следовательно, девальвация позволит и расплатиться с кредиторами госкомпании, и профинансировать новый БАМ, ЦКАД и т.п. Чем сильнее упадет рубль, тем на большее количество «строек века» останется авуаров ФНБ.

Действуя на сей раз по правилам и проводя девальвацию во избежание дефолта (правда, корпоративного), власти должны помнить еще об одном, не менее важном уроке 16-летней давности.

 

Главным выгодоприобретателем тогдашних непопулярных решений тоже была нефтяная компания.

Только позднее она стала жертвой конфликта с группой влияния, чей приход к власти в немалой степени был обусловлен кризисом 1998-го. Для тех, кто не догадался: компания называлась ЮКОС.