В Аргентину больше никто не верит | Forbes.ru
$58.61
69.3
ММВБ2131.94
BRENT62.49
RTS1141.50
GOLD1254.89

В Аргентину больше никто не верит

читайте также
+55 просмотров за суткиS&P признало дефолт Венесуэлы в валюте. Что это значит для «Роснефти» Чем выше ставка, тем выше риск: стоит ли покупать облигации категории «single B»? Дикий ангел. Стоит ли вкладывать деньги в акции аргентинских компаний? С бонусом на выход: пять правил, которые помогут топ-менеджеру принять жизнь после отставки +2 просмотров за суткиТриумф Германии: страна стала крупнейшим рынком недвижимости Европы +13 просмотров за суткиНедоверие и закон: что тормозит индустрию автопилотов? Банки с квантовой защитой: физики против хакеров Выборы в США: почему никто не смог предсказать результаты? Импортозамещение топ-менеджмента: зачем нужны экспаты в управлении Трамп против песо: как заработать на выборах в США +5 просмотров за суткиНовые вызовы и возможности на рынке недвижимости Лондона После "Пересвета": РПЦ и ментальные ловушки XXI века +2 просмотров за суткиПроблемы электронного ОСАГО и страховая экосистема +1 просмотров за сутки«Дорогие гости»: как сотрудники сферы гостеприимства наживаются на персональных данных клиентов +1 просмотров за суткиЗагадочная русская печать. 6 секретов выживания экспата в России Боб Дилан и экономика литературы Агентские отношения и неполные контракты. Как заключать выгодные сделки +2 просмотров за суткиЦветные бриллианты: инвестиции в красоту +2 просмотров за суткиСтоит ли частным лицам пытаться заработать на FOREX? +2 просмотров за суткиБессмертие как инвестиционный актив: медицина 2.0 +1 просмотров за суткиКризисные копи. Растут ли бриллианты в цене?
Мнения #дефолт 05.07.2010 14:54

В Аргентину больше никто не верит

Антон Табах Forbes Contributor
Страна объявляла дефолт четыре раза, пережила три гиперинфляции и три денежные реформы

Проигрыш в четвертьфинале кубка мира футбольной команды Аргентины, которая подавала большие надежды в начале чемпионата, навел на мысли о роке, преследующем эту страну в битвах с соперниками мощнее Ямайки. На фоне негатива, идущего из Греции и Португалии, Аргентина ушла с первых полос финансовой прессы, но ее пример крайне поучителен для всех кредиторов и должников.

Всего сто лет назад Аргентина была самой богатой державой Латинской Америки, по уровню развития сопоставимой с Австралией и не очень сильно отстающей от США. Бурное развитие инфраструктуры обеспечило успех экспортной экономики, поток иммигрантов из стран Южной Европы и Ближнего Востока шел в направлении Буэнос-Айреса. Резкий рост цен на продовольствие — основной экспортный товар страны — и жесткие ограничения иммиграции в США, введенные после окончания Первой мировой войны, только усилили аргентинскую экономику и привлекательность страны. Однако к началу Великой депрессии наступил перелом, и с тех пор Аргентина движется по наклонной плоскости, пройдя путь из кандидатов в «первый мир» в типическую страну «третьего мира». И корень зла, по субъективному взгляду не только автора, но и многих наблюдателей-экономистов, тотальное недоверие. Недоверие к действиям правительства, недоверие к банковской системе, недоверие к деньгам, недоверие к бизнесу — короче, отсутствие доверия ко всему аргентинскому, кроме относительно конкурентной футбольной сборной и лично товарища Марадоны.

Привычка к вольному обращению с долгами в стране не нова. История дефолтов Аргентины началась еще в XIX веке, поскольку вскоре после провозглашения независимости от испанской короны в мае 1810 года новая держава выпустила первые облигационные займы. Они и стали объектом первых дефолтов в середине 1830-х — на фоне постоянных гражданских войн между приморскими и внутренними провинциями. В итоге они завершились компромиссом между пампой и внутренними районами. Торговым и аграрным кругам пампы было позволено выгодно использовать огромные экономические возможности мировых рынков, однако политическое устройство страны, в частности слабая федерация и избыточное представительство бедных районов в федеральных органах власти и заниженное налогообложение, гарантировало значительную часть этих выгод внутренним провинциям. К последней четверти позапрошлого века ситуация в стране стабилизировалась — и в страну потекли как экспортные доходы, так и новые займы. Основа инфраструктуры страны, считавшаяся одной из лучших на континенте образовательная система — все это было заложено еще в тот «золотой век» финансового благополучия.

Сменившие консервативную олигархию популистские режимы уже подзабытого Ирригойена (1920-е) и более запомнившегося Хуана Перона (1946–1973 годы с перерывами на власть разнообразных хунт) наращивали государственный долг, финансировали за его счет не только инфраструктуру, но и текущие расходы (не желая увеличивать налоговое бремя и плодить недовольных) — регулярно объявляя дефолты. В течение ХХ века Аргентина объявляла внешний или внутренний дефолт четыре раза, и только за последние 40 лет страна пережила три гиперинфляции и три полноценные денежные реформы. Результаты не заставили себя ждать — недоверие к государству и банкам твердо укоренилось в психологии среднего класса и элиты. Хранение сбережений за границей, низкий даже по латиноамериканским меркам уровень проникновения банковских услуг — все это побочный продукт десятилетий долгового бардака.

В 1991-1992 годах новое правительство решило извести гиперинфляцию, жестко привязать валюту к доллару, получать доходы за счет приватизации и обеспечить стране финансовую стабильность. Первые несколько лет система работала хорошо, но в итоге привычка к привлечению кредитов, нежелание наращивать доходы бюджета, удушающее сильный курс песо, привели к наращиванию долгового бремени, объявлению дефолта и замораживанию вкладов. В последние месяцы 2001 года в стране за неделю сменилось четыре президента — никто не хотел отвечать за очередной дефолт. При этом валютные вклады были переведены в песо по более льготному курсу, чем валютные кредиты, что создало дыры в балансах банков (в основном принадлежащих иностранным финансовым группам). В результате реструктуризации инвесторы потеряли до 75% от номинальной стоимости своих облигаций, а владельцы бумаг, номинированных в песо, потеряли еще и на девальвации валюты. В период, предшествовавший кризису 2008–2009 годов, положение несколько улучшилось, но национализация пенсионных накоплений и части золотовалютных резервов оказалось характерно аргентинской антикризисной мерой. К настоящему моменту положение опять стало получше — Аргентина даже смогла выйти на мировой рынок долга, правда, по «разбойничьей» доходности, в целом отражающей уровень доверия к правительству и его кредитоспособности.

История весьма печальна — и вызывает некоторые ассоциации с происходящим в более северных странах. Нынешняя модернизационная активность нашего государства вызывает вопросы именно из-за недоверия, негативного опыта и привычки властей решать все проблемы за счет населения и бизнеса. Последний кризис показал, что спасать финансовую систему наши власти научились, интересами вкладчиков тоже пренебрегать не стали, а такие вещи запоминаются надолго. Но с доверием пока проблема. Решить ее удалось таким разным странам, как Польша и Казахстан, хотя и очень разными методами. Ну а если продолжать попадать в старые «институциональные ловушки», то радовать перестанут даже результаты футбольной сборной.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться