Почему развивающимся странам придется девальвировать свои валюты | Forbes.ru
$59.08
69.39
ММВБ2155.82
BRENT62.79
RTS1147.61
GOLD1280.93

Почему развивающимся странам придется девальвировать свои валюты

читайте также
+35 просмотров за суткиГлавная валюта: три причины, по которым дедолларизация невозможна +24 просмотров за суткиДоход в валюте: почему еврооблигации лучше депозитов +2 просмотров за сутки«Центр развития» ВШЭ: «фора» от девальвации съедена, укрепление рубля тормозит экономику +13 просмотров за сутки«Эффект Трампа»: как заработать на военной угрозе? +18 просмотров за суткиВажный год: в какой валюте хранить сбережения? +1 просмотров за суткиЧерные лебеди. Аномальные события помогли владельцу «Мечела» +3 просмотров за суткиРискованные перепады: что будет с евро, иеной и рублем? +6 просмотров за суткиТщетные надежды. Может ли рубль стать одной из резервных валют Большой маленький рынок. Как Запад преодолел зависимость от нефтяных цен Затмение. Что происходит с банками Италии Иранское дежавю. Чем Исламская Республика похожа на Россию Дойче Банк vs США Ставка на уровне Полигон постимперского поведения Необходимый майор Благословенная пустота Tesla не выживет Шесть трендов Ставка на ноль: как выживать в мире низких доходностей Новые данные: есть ли жизнь после ВВП Поколение индиго. Вход свободный
Мнения #мнение 18.04.2014 05:01

Почему развивающимся странам придется девальвировать свои валюты

Оксана Кучура Forbes Contributor
фото Corbis
Падение валют развивающихся стран поразительно напоминает события двадцатилетней давности, когда повышение ФРС процентных ставок привело к дефолту России, Мексики, Бразилии, Южной Кореи и других

Падение валют развивающихся стран поразительно напоминает события двадцатилетней давности. В 1994 году ФРС начала цикл повышения процентных ставок, и первой жертвой стал мексиканский песо. У мексиканских властей банально кончились золотовалютные резервы, валюта рухнула на 56%, внешний долг мгновенно вырос до небывалых размеров, и Мексика объявила дефолт, вошедший в финансовую историю как Tequila Crisis. В 1997 году история повторилась в Таиланде, Южной Корее и Индонезии, в 1998 году не устоял рубль, а в 1999-м — бразильский реал. Все эти страны пытались искусственно регулировать курс своей валюты относительно доллара, имели огромный внешний долг, дефицит счета текущих операций и высокую инфляцию. 

Во всех бедах принято обвинять ФРС, однако изменение монетарной политики США было всего лишь спусковым крючком.

Реальная причина валютных кризисов крылась в системе макроэкономических дисбалансов, порожденных политикой искусственного курса.

До конца 1990-х инвестиции в азиатские рынки были всего в два раза меньше инвестиций в развивающиеся экономики. В результате стоимость практически всех активов многократно выросла, а ВВП азиатских стран рос на 10% в год. Дешевый доллар еще больше разогревал аппетит инвесторов. Компании и целые страны не задумываясь набирали долларовые кредиты, раздувая дефицит платежного баланса и валютный курс. Денежный поток был столь велик, что от эффективных инвестиций компании довольно быстро перешли к безумному накачиванию экономики деньгами, в изобилии создавая избыточные производственные мощности и разгоняя рынки акций и недвижимости. 

Когда в конце 1990-х американская экономика вышла из рецессии и начался бум «доткомов», деньги инвесторов дружно устремились в США. Большинство развивающихся стран быстро оставили затею удержания курса, и по рынкам прокатилась волна девальваций. Сильно подешевевшие валюты позволили восстановить баланс конкурентоспособности, и процесс начался заново. 

Сегодня, на первый взгляд, ситуация выглядит диаметрально противоположной. Большинство развивающихся стран давно отказалось от идеи жесткой привязки курса и перешло к плавающему курсообразованию. Их золотовалютные резервы, по данным The Economist, достигли $7,7 трлн. Счет текущих операций выглядит значительно лучше, объем внешнего долга, деноминированного в долларах США, тоже не сравнится с тем, что был в конце 1990-х. Соответственно, падение валютных курсов не должно вызвать полномасштабного экономического краха, тем не менее инвесторы занервничали. Что их пугает? 

После кризиса 2008 года монетарная политика развитых стран привлекла огромное количество денег в развивающиеся страны, вызвав резкий рост валютных курсов. Именно тогда бразильский министр финансов Гвидо Мантега обвинил развитый мир в развязывании «валютных войн». Очевидно, что ни одна экономика не была в состоянии эффективно распорядиться всей этой массой денег, и практически все они осели на финансовых рынках или были вложены в недвижимость. В обоих случаях это мало способствовало долгосрочному экономическому росту и, главное, привлекательности вложений в основной капитал. По оценке Bank Credit Analyst, именно прибыльность вложений в капитал является основным фактором, обуславливающим привлекательность той или иной валюты. Соответственно, как и 20 лет назад, падение прибыльности вынуждает инвесторов искать альтернативы. 

По мере повышения ставок в США привлекательность инвестиций в американские бумаги значительно возрастает. Это уже можно наблюдать: доходность десятилетних облигаций не поднимается выше 3% годовых. Инвесторы возвращают деньги в США. По статистике EPFR Global, массивный переток инвесторов из фондов развивающихся рынков в фонды американских акций начался еще в начале 2013 года. Резкое снижение темпов роста развивающихся стран вкупе с сомнительными экономическими решениями и политическими проблемами только подстегнуло этот поток. 

По оценкам Citibank, крупнейшие институциональные инвесторы, долгие годы искавшие способы диверсифицировать долларовые вложения, вновь стали нетто-покупателями долларов. Как заметил журнал The Economist, Америка медленно возвращается в мир, который она покинула с началом кризиса в 2007 году. По мере роста процентных ставок пенсионные фонды наконец смогут выполнять свои обязательства, покупая знакомые и безопасные американские бумаги, и не делать рискованных инвестиций в непредсказуемые развивающиеся рынки. 

Трудно сказать, каков должен быть масштаб девальваций, чтобы инвестиции в развивающиеся рынки опять обрели экономическую привлекательность, но очевидно, что процесс будет небыстрым и весьма болезненным.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться