23.09.2009 16:04

ВЗГЛЯД: Потенциал дальнейшего роста рубля ограничен - UniCredit Securities

23 сентября. IFX-News - Потенциал роста курса рубля после того, как он достиг психологически важной отметки в 30 руб./$1, ограничен, считает аналитик инвестиционной компании UniCredit Securities Владимир Осаковский.
Как сообщается в обзоре ИК, прогноз курса рубля на конец 2009 года был оставлен аналитиком без изменения и составляет 32,8 руб./$1 (потенциал падения с текущего уровня 7%) и 39,5 руб. к бивалютной корзине.
По мнению В.Осаковского, правительство РФ больше заинтересованно в более низком, чем текущий, курсе рубля относительно доллара США, так как от этого зависит размер поступлений в бюджет.
"Снижение курса рубля по отношению к доллару США на 10% с текущего уровня 30,4 руб./$1 приведет к увеличению размера Резервного фонда и Фонда национального благосостояния почти на 500 млрд рублей ($15 млрд). При этом доходы государства от нефтегазового сектора в этом случае повысятся на 200 млрд рублей ($6 млрд), даже при неизменных ценах на нефть", - говорится в обзоре.
Кроме того, укрепление нацвалюты снижает положительный эффект на макроэкономику РФ, достигнутый ее девальвацией в IV квартале 2008 года и I квартале 2009 года.
Как отмечается в аналитическом материале, резкое сокращение импорта в результате девальвации рубля является одним из немногих факторов, поддерживающих экономический рост в России, поэтому дальнейший рост курса рубля может подорвать восстановление экономики во втором полугодии 2009 года.
Удорожание рубля относительно доллара США также невыгодно российским компаниям-экспортерам, так как это сокращает стоимость экспортной выручки в рублях, тогда как продолжающаяся (хотя и ослабевающая) внутренняя инфляция ведет к сокращению прибыли компаний, добавил эксперт. Неблагоприятное воздействие подорожания рубля едва ли будет компенсироваться ростом цен на нефть, главным образом из-за прогрессивных ставок налогов и пошлин, подчеркнул он.
Аналитик ИК отметил, что потенциал роста курса рубля относительно доллара США ограничен еще и потому, что в дальнейшем на него будет оказывать давление ряд факторов.
"Основным драйвером роста курса рубля в последнее время являлся спрос на него со сторону банков, погашающих задолженности перед ЦБ РФ. Однако общий объем непогашенных долгов банков перед ЦБ сокращается, что снижает вероятность продолжения роста курса рубля. Более того, бюджетные средства, объем которых будет увеличен в IV квартале, окажут давление на нацвалюту. Давление на рубль увеличится также после того, как банки РФ вернут Центробанку полученные кредиты, так как появится дополнительная свободная рублевая ликвидность. К другим факторам, обеспечивающим давление на рубль, относится внешний долг в размере около $100 млрд, срок погашения которого наступает в ближайшие 12 месяцев, и снижение процентных ставок, обеспечивающее снижение стоимости коротких рублевых позиций. Мы считаем, что воздействие данных факторов может в скором времени положить конец росту рубля", - говорится в заключение.

Новости партнеров