Медь в зеленом: цены рекордно выросли из-за надежды на Трампа и аварий на рудниках
Трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) в ходе торгов 29 октября выросли до $11 146 за тонну, перебив рекордные $11 105 за тонну в мае прошлого года. За год цены поднялись на 17%.
На другой международной бирже Comex (подразделение Нью-Йоркской товарной биржи) цена фьючерсов за 12 месяцев повысилась еще больше — на 19%, до $5,2 за фунт меди ($11 464 за тонну). Рекордного уровня в $5,8 за фунт ($12 800 за тонну) цены на Comex достигли 23 июля этого года, когда президент США Дональд Трамп объявил о планируемом введении пошлин на медь. Но такие цены продержались меньше недели и уже к 1 августа откатились к $4,4 за фунт (около $9700 за тонну) после указа Трампа, из которого следовало, что пошлины коснутся лишь изделий из меди, но не руд, концентратов и необработанного металла в виде катодов.
Медь получают из медных руд, а также лома и отходов. После добычи руды проходит процесс ее обогащения, в ходе которого получается концентрат. Из него выплавляется черновая медь с содержанием металла 98,4-99,4%. Из нее, в свою очередь, методом электролиза получают рафинированную медь в виде пластин с содержанием металла 99,99% — катодов. Они используются для изготовления различной продукции — от труб и проволоки до деталей для автомобилей и кондиционеров.
Переговоры в Китае и аварии на рудниках
Первая причина нынешних рекордных цен на медь, пишет Bloomberg, — надежда на скорые успешные переговоры США и Китая. Представители этих стран на прошлой неделе достигли рамочного соглашения, по которому США могут отказаться от введения 157%-ных пошлин на китайские товары, а КНР — отложить ограничения экспорта редкоземельных металлов (РЗМ). Китай — крупнейший в мире производитель РЗМ, от которых зависит целый ряд отраслей американской промышленности, включая военную. В ближайшее время это соглашение Трамп может обсудить с китайским лидером Си Цзиньпином.
Вторая причина — падение добычи металла в Чили, Конго и Перу — трех странах, на которые приходится почти половина мирового объема, говорит ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. В этом году аварии произошли на крупнейших рудниках Эль-Теньенте в Чили, Камоа в Демократической Республике Конго (ДРК) и Грасберг в Индонезии, а в Перу рудник Констанция был остановлен из-за забастовок.
При этом из-за глобального перехода к зеленой экономике спрос на медь увеличивается — ее используют в электромобилестроении и солнечной энергетике, напоминает Данилов. При этом эксперт достаточно скептически оценивает перспективы американо-китайских переговоров. «Конечно, ожидаемая встреча лидеров США и Китая дает рынкам надежду, но, принимая во внимание хаотичный характер действий Трампа, риски пока рано списывать со счетов», — добавляет он.
С Даниловым соглашается начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов. «Реального прогресса пока достигнуто не было, но западные СМИ разогрели рынок, выдавая желаемое за действительное», — полагает он.
«Доктор медь»
Независимый аналитик Максим Шапошников добавляет к упомянутым причинам роста цен на медь «фактор инвесторов». Многие из них не поверили в перспективы роста цен на золото и серебро, существенно дорожавших с начала года, и не вложились в эти металлы, отдав предпочтение меди — следующему по уровню ликвидности рынку. «Индикатор «доктор медь» теряет свою роль, так как на первый план выходят инвесторы, а не промышленники», — говорит Шапошников. Ожидания договоренностей между Трампом и Си Цзиньпином скорее способствовали активизации на рынке спекулянтов, что и повлияло на рост цен, добавляет эксперт.
Аналитики употребляют термин «доктор медь», так как этот металл является индикатором экономического благополучия — цены на него обычно повышаются в периоды роста, поскольку медь используется в самых разных областях.
Дефицит меди
По оценке Геологической службы США (USGS), первое место по добыче меди в прошлом году занимала Чили — 5,3 млн т, за ней следовали ДРК — 3,3 млн т, Перу — 2,6 млн т, Китай — 1,8 млн т и Россия — 0,93 млн т. По выпуску рафинированной меди лидировал Китай — 12 млн т, за ним с большим отрывом следовали ДРК — 2,5 млн т, Чили — 1,9 млн т, Япония — 1,6 млн т и Россия — 0,96 млн т.
Согласно консенсус-прогнозу 30 аналитиков, недавно опрошенных Reuters, в 2026 году стоимость меди на LME может составить $10 500 за тонну. Хотя еще в июле, до аварий в Чили и Индонезии и забастовок в Перу, эксперты ожидали, что средняя цена в следующем году не превысит $9796 за тонну. Опрошенные агентством аналитики считают, что из-за аварий на рудниках дефицит меди уже в нынешнем году может составить 124 000 т, а в 2026-м — 150 000 т.
Международная исследовательская группа по меди (ICSG) в октябрьском обзоре также называет аварии на рудниках главной причиной падения добычи руды, но основные последствия ожидает лишь в 2026 году. При этом мировое производство рафинированной меди в 2025 году, считают эксперты ICSG, вырастет в годовом исчислении на 3,4%, до 28,32 млн т за счет использования уже добытого сырья, а потребление — на 3%, до 28,14 млн т. В итоге на рынке образуется профицит в 178 000 т.
Но в 2026 году производство рафинированной меди вырастет только на 0,9%, до 28,58 млн т, хотя при снижении роста потребления год к году на 1,3 п.п., до 2,1%, спрос достигнет 28,73 млн т. Потребление, считают в ICSG, снизится за счет Китая, который хоть и останется крупнейшим рынком сбыта меди, но может сократить производство предназначавшихся для США медных труб и проволоки, импорт которых ограничен 50%-ными пошлинами. В итоге и ISGS, и опрошенные Reuters эксперты приходят к выводу, что в 2026 году на рынке может образоваться дефицит в 150 000 т меди.
Независимый аналитик Леонид Хазанов считает, что аварии на рудниках могут привести к дефициту меди в 100 000-300 000 т уже по итогам 2025-го, а стоимость ее к концу этого года составит $10 500-11 000 за тонну. Высоким ценам, по мнению Хазанова, будут способствовать развитие возобновляемой энергетики, технологий искусственного интеллекта и производства электромобилей.
Для увеличения предложения на рынке нужно разрабатывать новые месторождения, что возможно лишь при цене меди не меньше $10 000 за тонну, говорит Красноженов из Альфа-банка. «Скорее всего, цены на медь не будут падать значительно ниже этого уровня, — считает он. — Но в мире мало новых крупных месторождений, да и проектов по значительному росту производства в настоящее время нет. Так что на среднесрочном горизонте на рынке меди ожидается дефицит».
Хозяева медной горы
В России медь производят Уральская горно-металлургическая компания (УГМК), «Норникель» и Русская медная компания (РМК). Из них только «Норникель», оценивающий свою долю в мировом производстве меди в 2%, является публичной компанией и регулярно публикует производственные показатели. УГМК и РМК эту информацию не раскрывают. Не ответили они и на запрос Forbes.
Головное предприятие УГМК — «Уралэлектромедь» — в отчете за 2024 год оценило свою долю в мировом производстве меди в 1,6%, «Норникеля» — в 1,3% и РМК — в 0,6%. Данных в тоннах «Уралэлектромедь» не приводит. «Норникель» в июльском обзоре рынка металлов оценивал прошлогоднее производство меди в России из руды и лома в 960 000 т. Из этого объема на сам «Норникель» пришлось 362 510 т, оставшиеся 597 490 т произвели УГМК и РМК, причем доля первой, по оценкам авторов отчета, примерно вдвое больше, чем второй.
За девять месяцев 2025 года «Норникель» снизил производство рафинированной меди на 4% в годовом исчислении, до 313 294 т, а всего в этом году компания собирается произвести 343 000-355 000 т. Еще 66 000-70 000 т меди в концентрате должен добавить ее Забайкальский дивизион. То есть общее производство меди «Норникелем» в этом году должно составить 409 000-425 000 т, что на 2-5% меньше прошлогодних 432 528 т (362 510 т рафинированной и 70 000 т меди в концентрате).
Небольшое снижение выпуска меди «Норникелем» в этом году Шапошников объясняет тем, что высокие цены позволили компании вовлечь в переработку запасы бедных руд, ранее не использовавшихся из-за низкого содержания металла. Скорее всего, УГМК и РМК пойдут по той же схеме, отрабатывая неликвидные запасы, пока цены высоки, считает эксперт. А Данилов из «Велес Капитала» считает, что снижение «Норникелем» производства связано с проведением компанией ряда крупных ремонтов на предприятиях, а также адаптацией нового импортозамещающего горного оборудования.
При длительном сохранении высоких цен на медь все российские производители получат дополнительные катализаторы для роста, оптимистичны опрошенные Forbes эксперты. Для наших металлургов цена меди в $10 000-11 000 за тонну вполне привлекательна, считают аналитики «БКС Мир инвестиций». Затраты наших компаний порядка $6000-7000 за тонну, потому что в российских месторождениях высокое содержание меди в руде, кроме того, отработана технологическая цепочка и налажена инфраструктура, поясняет Красноженов. Сейчас доля меди в выручке «Норникеля» составляет 31%, уточняют аналитики «БКС Мир инвестиций», так что дефицит, безусловно, выгоден компании.
В складывающихся условиях российские металлургические компании вряд ли будут наращивать выпуск меди, считает Хазанов. «По крайней мере, «Норникель» не будет так поступать — ему выгоднее держать производство стабильным, чтобы зарабатывать на росте цен», — резюмирует эксперт.