К сожалению, сайт не работает без включенного JavaScript. Пожалуйста, включите JavaScript в настройках вашего броузера.
Наш канал в Telegram
Самое важное о финансах, инвестициях, бизнесе и технологиях
Подписаться

Новости

Новый рекорд. Куда катится рубль?

Фото Артема Геодакяна / ТАСС
Фото Артема Геодакяна / ТАСС
Укрепление рубля заставляет задуматься: не ждет ли нас смена тренда и не пора ли закупиться валютой. Однако анализ показывает, что сложившаяся на валютном рынке тенденция сохранится до конца года. А значит, имеет смысл вкладываться в рублевые активы

За последние пару лет мы привыкли к слабой и одновременно волатильной национальной валюте. Поэтому не удивительно, что устойчивый тренд на укрепление рубля, который наблюдается с декабря прошлого года, у многих участников рынка вызывает опасения или как минимум определенное недоверие: а вдруг все это ненадолго, и со дня на день нас ждет очередной виток девальвации? Предлагаю попробовать разобраться в этом вопросе с фундаментальной точки зрения.

Судя по всему, в укреплении рубля по большей части виноват масштабный и устойчивый приток спекулятивного капитала, сформировавшийся в последнее время. Непосредственной же причиной столь высокого спроса на рубли, как, впрочем, и на валюты многих других развивающихся стран со схожей структурой экономики и подходами властей к монетарной политике, выступает реализация так называемых стратегий carry trade, когда инвесторы, в том числе иностранные, приобретают активы в странах с высокой учетной ставкой. Проще говоря, они избавляются, например, от долларов как от валюты с низкой доходностью по соответствующим инструментам с фиксированными ставками и покупают рублевые активы (скажем, российские облигации). Так как установленная Банком России ключевая ставка по-прежнему находится на очень высоком по мировым меркам уровне (сейчас она составляет 9,75% годовых), то и доходность в рублях получается на порядок выше, чем в долларах. Получив доходность в рублях, через некоторое время инвестор конвертирует рубли в доллары, фиксируя в итоге валютную прибыль.

В случае же с Россией, помимо высоких ставок, активизации carry trade способствует еще и замедляющаяся инфляция – участники рынка ожидают скорого и значительного снижения ключевой ставки, что позволит им сорвать «джекпот» – по облигациям общая доходность помимо высокой купонной ставки будет дополнительно увеличена еще и за счет роста курсовой стоимости.

 

При этом есть одна важная особенность. Стратегии carry trade могут сильно влиять на курс рубля, формируя устойчивый спрос на российскую валюту, но в то же время они очень чутко реагируют на рыночную конъюнктуру. Как только инвесторы сочтут, что carry trade невыгоден или становится слишком опасен из-за характерных для такой стратегии значительных валютных рисков — деньги утекут и рубль ослабеет. Однако мы видим, что спекулятивные деньги нетипично длительное время не уходят из России и рубль продолжает укрепляться, обновляя полуторагодовые максимумы. Причина такого аномально долгого интереса спекулянтов заключается в том, что все это время у стратегий carry trade постоянно снижаются валютные риски – за счет стабилизации нефтяных цен. Страны ОПЕК и поддержавшие декабрьское соглашение нефтедобывающие страны, не входящие в картель, эффективно сокращают добычу и тем самым поддерживают котировки нефти в достаточно узком диапазоне, примерно на уровне себестоимости разработки трудноизвлекаемых месторождений. Таким образом, нефтяные цены находятся в «боковике», выйти из которого им очень непросто. А это, в свою очередь, придает дополнительную стабильность рублю, снижая риски валютных колебаний – это наглядно продемонстрировали недавние неудавшиеся «интервенции» Минфина и укрепление рубля на фоне стабильного и, очевидно, долгосрочного роста «индекса доллара» в преддверии ожидающегося в марте повышения ставки ФРС США.

В нынешнем году ожидается возобновление длительного периода постепенного снижения процентных ставок Банка России (текущий прогноз на конец 2017 года – 8% годовых), а программа ОПЕК+ по сокращению добычи рассчитана минимум до середины года и, с высокой вероятностью, будет продлена в рамках очередного саммита ОПЕК в Вене от 25 мая 2017 года (сейчас оценка выполнения соглашений составляет 85%), поскольку ряд стран, включая Россию, могут безболезненно сокращать добычу лишь в летний период.

 

Поэтому, на мой взгляд, опасения инвесторов по поводу девальвации рубля безосновательны. Напротив, рубль продолжит постепенно укрепляться под влиянием стратегий carry trade. Наш прогноз курса на конец года – 54 руб./$. А это значит, что будет расти привлекательность российских активов, например рублевых долговых бумаг. Частным инвесторам мы рекомендуем приобретать ОФЗ с постоянным купонным доходом – например, бумаги выпуска 26220RMFS.

Мы в соцсетях:

Мобильное приложение Forbes Russia на Android

На сайте работает синтез речи

иконка маруси

Рассылка:

Наименование издания: forbes.ru

Cетевое издание «forbes.ru» зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций, регистрационный номер и дата принятия решения о регистрации: серия Эл № ФС77-82431 от 23 декабря 2021 г.

Адрес редакции, издателя: 123022, г. Москва, ул. Звенигородская 2-я, д. 13, стр. 15, эт. 4, пом. X, ком. 1

Адрес редакции: 123022, г. Москва, ул. Звенигородская 2-я, д. 13, стр. 15, эт. 4, пом. X, ком. 1

Главный редактор: Мазурин Николай Дмитриевич

Адрес электронной почты редакции: press-release@forbes.ru

Номер телефона редакции: +7 (495) 565-32-06

На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии (информационные технологии предоставления информации на основе сбора, систематизации и анализа сведений, относящихся к предпочтениям пользователей сети «Интернет», находящихся на территории Российской Федерации)

Перепечатка материалов и использование их в любой форме, в том числе и в электронных СМИ, возможны только с письменного разрешения редакции. Товарный знак Forbes является исключительной собственностью Forbes Media Asia Pte. Limited. Все права защищены.
AO «АС Рус Медиа» · 2024
16+