К сожалению, сайт не работает без включенного JavaScript. Пожалуйста, включите JavaScript в настройках вашего броузера.

Страшное позади


Европа выходит из кризиса — пора покупать акции банков.

Год назад крупнейшие финансовые издания пестрели статьями о скором крахе евро. Тем не менее с середины 2012 года курс евро укрепляется, и, похоже, в 2013 году эта тенденция усилится. Стремительный рост курса уже вызвал недовольные комментарии президента Франции Франсуа Олланда, озабоченного падением французского экспорта: по оценке Bank Credit Analyst, он все еще на 5% ниже долгосрочного тренда.

На первый взгляд единая валюта должна была значительно подешеветь: за последние полтора года ЕЦБ раздал коммерческим банкам более €1 трлн льготных кредитов, снизил ставки и пообещал скупать облигации проблемных стран в неограниченных объемах. Однако эффект от этих мер оказался прямо противоположным ожидаемому — с июля 2012 года евро прибавил 12% и, судя по рекордному росту профицита счета текущих операций, деньги рекой текут в еврозону.

Как ни трудно в это поверить, но наиболее острая фаза европейского кризиса, скорее всего, миновала. Суровые меры, принятые для обуздания бюджетных дефицитов, принесли ожидаемые плоды. По данным Bank Credit Analyst, в 2012 году бюджетный дефицит стран еврозоны, скорректированный с учетом экономического цикла, составил всего 1,4% ВВП. В США, для сравнения, бюджетный дефицит — 6,8% ВВП. По оценке МВФ, Греция, породившая волну кризисного цунами, в 2013 году достигнет первичного бюджетного профицита 3,2%! За исключением Ирландии, все остальные проблемные страны периферийной Европы также выйдут в зеленую зону в этом году. Европа, в отличие от США, уже предприняла шаги для упорядочивания ситуации с публичными финансами. Вероятность же скорого принятия плана фискальных реформ, направленного на решение проблемы растущего бюджетного дефицита США, невелика, а значит, разговоры о понижении американских суверенных кредитных рейтингов возобновятся уже через пару месяцев.

 

Постепенное решение фискальных проблем в Европе позволяет Марио Драги не запускать печатный станок и обходиться словесными интервенциями. Программа покупок на открытом рынке (OMT), объявленная 6 сентября 2012 года, не была задействована, доходность облигаций проблемных стран и так вернулась на докризисные уровни. В отличие от ФРС, ежемесячно скупающего облигации на $85 млрд, ЕЦБ не ведет никаких операций на рынке. Более того, в январе ЕЦБ заявил, что коммерческие банки досрочно вернули €137,2 млрд, полученных в рамках первого транша льготного трехлетнего финансирования, а с середины 2012 года баланс ЕЦБ уменьшился на €330 млрд. Если темпы возврата сохранятся, в 2013 году баланс ЕЦБ еще сократится на €200–300 млрд, в то время как баланс ФРС увеличится на триллион долларов.

Ну и наконец, профицитный платежный баланс еврозоны тоже свидетельствует в пользу дальнейшего роста единой валюты. С одной стороны, охваченные рецессией страны периферийной Европы значительно сократили импорт, с другой — инвесторы увеличили объемы вложений в подешевевшие европейские активы. Постепенное оздоровление экономики уже отражается на поведении рынков акций. С кризиса 2008 года наблюдается корреляция между курсом евро и поведением рынка акций Европы. Рынки растут вместе с единой валютой, и укрепляющийся курс наряду с падением спредов суверенных облигаций — это еще одно свидетельство зарождения нового тренда.

 

Европейские банки, находившиеся в центре кризиса, стали наиболее ярким отображением этой тенденции, а решение европейских властей отложить вступление в силу третьего Базельского соглашения (ужесточающего требования регуляторов к показателям надежности банков. — Forbes) позволяет банкам поддерживать объемы кредитования и снижает нервозность инвесторов. Несмотря на феноменальный рост с июля 2012 года, сектор по-прежнему торгуется со значительным дисконтом. Поучаствовать в росте европейских банков можно, вложившись в ETF европейского банковского сектора, которых всего два — Lyxor ETF Europe 600 Banks и iShares STOXX Europe 600 Banks DE. Банковский сектор есть и в некоторых других ETF, но в них входят в том числе и так называемые financial services — страховые, управляющие компании и т. д., к которым Базель-3 не имеет никакого отношения.

Мы в соцсетях:

Мобильное приложение Forbes Russia на Android

На сайте работает синтез речи

иконка маруси

Рассылка:

Наименование издания: forbes.ru

Cетевое издание «forbes.ru» зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций, регистрационный номер и дата принятия решения о регистрации: серия Эл № ФС77-82431 от 23 декабря 2021 г.

Адрес редакции, издателя: 123022, г. Москва, ул. Звенигородская 2-я, д. 13, стр. 15, эт. 4, пом. X, ком. 1

Адрес редакции: 123022, г. Москва, ул. Звенигородская 2-я, д. 13, стр. 15, эт. 4, пом. X, ком. 1

Главный редактор: Мазурин Николай Дмитриевич

Адрес электронной почты редакции: press-release@forbes.ru

Номер телефона редакции: +7 (495) 565-32-06

На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии (информационные технологии предоставления информации на основе сбора, систематизации и анализа сведений, относящихся к предпочтениям пользователей сети «Интернет», находящихся на территории Российской Федерации)

Перепечатка материалов и использование их в любой форме, в том числе и в электронных СМИ, возможны только с письменного разрешения редакции. Товарный знак Forbes является исключительной собственностью Forbes Media Asia Pte. Limited. Все права защищены.
AO «АС Рус Медиа» · 2024
16+