Урок инвестору: какие выводы можно сделать из ухода Ашинского завода с биржи

Акции Ашинского металлургического завода уходят с Московской биржи — об этом стало известно в конце прошлой недели. А с 3 февраля торговая площадка начала ограничивать расчеты по этим ценным бумагам. Это произошло после того, как мажоритарный акционер предприятия — компания «Урал-ВК» — направила миноритариям требование о выкупе акций по 71 рублю.
Что происходило с акциями компании и как она пришла к делистингу?
Ракета в третьем эшелоне
Ашинский металлургический завод — старое предприятие, которое работает с 1898 года. Оно располагается в городе Аше Челябинской области и является градообразующим. Специализируется на выпуске аморфной и электротехнической стали, а также на толстолистовом прокате. Завод вышел на торги на Мосбирже в конце 2013 года. Сейчас у бумаг третий уровень листинга.
Третий эшелон акций обычно отличается низкой ликвидностью и сильными ценовыми колебаниями. Инвесторы увидели это правило в действии летом прошлого года на примере Ашинского метзавода. Совет директоров компании в августе 2024 года внезапно рекомендовал выплатить дивиденды — впервые за 20 с лишним лет. Причем с впечатляющей доходностью: на момент объявления дивидендов она составляла около 80% (77 рублей на акцию).
Эта новость вызвала ралли в бумагах Ашинского метзавода. После этого акции выросли более чем вдвое, достигнув отметки в 185 рублей, что снизило дивидендную доходность до 42%. Однако после выплаты рекордных дивидендов котировки акций обвалились и больше не покоряли прежних вершин. 3 февраля на Мосбирже бумаги торговались по 68 рублей.
Нежданная дивидендная щедрость уже летом заставила аналитиков предполагать, что, возможно, компания готовится уйти с рынка. Однако часть инвесторов была воодушевлена и придумывала различные торговые стратегии с бумагами металлургического предприятия. Они гадали, как компания будет дальше распределять прибыль и насколько щедрой окажется дивидендная политика. Многие тоже подозревали, что компания будет уходить с биржи, но не предполагали, что ситуация будет развиваться так быстро.
Смена собственника и выкуп
Заметные корпоративные новости Ашинского метзавода начали появляться после того, как у предприятия сменился основной акционер. Ранее завод контролировался пятью кипрскими юридическими лицами — это компания отмечала в своем отчете по РСБУ по итогам 2021 года.
Однако с 2022 года, после начала «спецоперации»* на Украине, такая схема владения оказалась невозможной. К тому же в 2022-м на заводе сменился гендиректор — им стал работавший ранее на «Амурстали» Константин Бакин. Также генеральный директор «Амурстали» Григорий Фейдин вошел в совет директоров Ашинского метзавода.
В июле 2024 года новой материнской компанией завода стало АО «Урал-ВК», связанное с «Амурсталью». 19 августа компания направила оферту на выкуп акций по 71 рублю, оферта действовала 73 дня. В конце января 2025 года АО «Урал-ВК» снова направило требование об обязательном выкупе акций у миноритариев по той же цене — 71 рубль. Реестр владельцев бумаг, которые будут выкуплены, будет составлен 17 марта, следует из сообщения компании.
Что это значит
Настроения инвесторов колебались от эйфории до разочарования. Поначалу рынок оценил щедрые дивиденды, однако вслед за спекулятивным восторгом понял, что реальных поводов для дальнейшего роста бумаг не было, говорит частный инвестор, основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров. Он считает, что предложенная цена выкупа в 71 рубль выглядит вполне справедливо. Более того, часть инвесторов, покупавшая бумаги после дивидендов и последовавшего обвала котировок до 60 рублей за акцию, еще может заработать на этом предложении.
Те же, кто покупал на пике в расчете на дальнейший рост котировок, остались у разбитого корыта, говорит директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. «Итог истории Ашинского метзавода — урок для розничных инвесторов, что высокая дивидендная доходность может скрывать риски делистинга и недружественного поглощения, где мажоритарии консолидируют контроль, а миноритарии теряют ликвидность и остаются в проигрыше», — убежден он.
Аналитик «Цифра брокера» Иван Ефанов отмечает, что интерес к акциям Ашинского метзавода был спекулятивным. Однако столь щедрые дивиденды должны были насторожить инвесторов. «Бесплатный сыр бывает только в мышеловке. И такую доходность без принятия на себя соответствующего риска на рынке никто не подарит», — уверен он. Он добавляет, что предложенный 71 рубль за акцию — это хорошая цена для выкупа акций.
С тем, что 71 рубль — справедливая цена, соглашается и аналитик «Альфа-Инвестиций» Игорь Галактионов. «Отношение компании к миноритарным акционерам на пути к делистингу вполне можно назвать джентльменским. Вся накопленная прибыль выплачена, предложена справедливая цена выкупа. Это позволяет проводить эмитента с приятным послевкусием», — резюмирует он.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.