Ниже инфляции: почему резко упал объем промежуточных дивидендов российских компаний

Низкий сезон

На российском рынке начинается новый дивидендный сезон. Более 20 компаний анонсировали, что будут распределять этой осенью промежуточные дивиденды по итогам первой половины 2025 года. Этот список, скорее всего, будет пополняться, считают аналитики «БКС Мир инвестиций». 

Среди компаний, которые собираются платить — «Новатэк», «Фосагро», «Т-Технологии», «Татнефть», «Хэдхантер», «Яндекс», «Газпром нефть». Дивидендная доходность по всем бумагам при этом будет низкой, а в большинстве случаев — не превысит 3,5%. Таким образом, дивидендная доходность даже не дотягивает до текущего уровня инфляции (8,5% на конец августа), не говоря уже о ключевой ставке ЦБ (18%). 

Такое положение дел — следствие ухудшающегося финансового состояния компаний. Годом ранее максимальная дивидендная доходность составляла около 8%, напоминает аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. «[Это происходит] во многом из-за ухудшения финансового состояния компаний и снижения их прибылей в условиях охлаждения экономики и ужесточения санкций», — говорит она. 

В частности, продолжает Кожухова, этот эффект заметен по тому, как снизились промежуточные выплаты компаний, которые год назад лидировали по дивидендной доходности. Речь идет в первую очередь о дивидендах «Газпром нефти» (компания выплатит 17,3 рубля на акцию, доходность — около 3,3%) и банка «Санкт-Петербург» (16,6 рубля на обыкновенную акцию, доходность 4,5%). Годом ранее «Газпром нефть» заплатила по итогам первого полугодия 51,96 рубля (доходность 7,45%), а банк «Санкт-Петербург» — 27,26 рубля (6,9%). 

Чистая прибыль «Газпром нефти», как сообщалось ранее, по итогам полугодия снизилась на 54,2%. Банк «Санкт-Петербург» в первом полугодии нарастил прибыль, но темпы ее прироста снизились.

Итоговый объем промежуточных дивидендных выплат в осеннем сезоне может составить около 438 млрд рублей по всем компаниям, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников. Это примерно на треть ниже, чем годом ранее. Если смотреть на выплаты до конца года, то они могут составить около 670 млрд рублей, отмечают в комментарии аналитики ФГ «Финам» — это на 40% нижн, чем за аналогичный период прошлого года. Основной причиной сокращения дивидендов станет снижение объема выплат в нефтегазовом секторе. 

Впрочем, сокращение дивидендов на российском рынке — уже не новость для инвесторов. По итогам 2024 года многие компании отказывались от распределения прибыли. Подробнее Forbes писал об этом здесь. В качестве причин отказа от дивидендов аналитики тогда называли новые санкции и высокую ключевую ставку, которая за это время снизилась с 21% до 18%. 

Самые ожидаемые 

Из тех компаний, кто уже сообщал о желании поделиться прибылью, наибольшую доходность могут показать «Хэдхантер», «Фосагро» и «Евротранс».

«Хэдхантер» выплатит 233 рубля на акцию, что соответствует доходности в 6,5%. Пока это самая высокая дивидендная доходность из всех, которые ожидаются по итогам первых шести месяцев года, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин. Исходя из дивидендной политики, компания распределяет от 60% до 100% скорректированной чистой прибыли ежегодно. Сейчас «Хэдхантер» показывает падение чистой прибыли — по итогам II квартала она сократилась на 11%, до 4,9 млрд рублей. Прирост выручки также замедляется. Акционеры «Хэдхантера» пока не утвердили окончательного решения о выплатах, это должно произойти 16 сентября. 

«Фосагро», как ожидается, может заплатить промежуточные дивиденды 387 рублей, что соответствует доходности в 5,85%. Однако эта выплата тоже пока еще не утверждена акционерами — вопрос будет рассматриваться 11 сентября. При этом по итогам I квартала акционеры дивиденды не утвердили, несмотря на наличие рекомендации совета директоров. По результатам первого полугодия компания увеличила скорректированную чистую прибыль на 52% (до 61,7 млрд рублей) и удвоила свободный денежный поток. Выручка выросла на 24% за счет восстановления цен на химические удобрения. 

«Евротранс» планирует заплатить 8,18 рубля на акцию, что также предполагает доходность в 5,85%. Окончательное решение будет приниматься 30 сентября. Дивидендная политика предполагает четыре выплаты в год, на которые направляется 40% чистой прибыли по МСФО для годовых и полугодовых дивидендов и не менее 40% прибыли по РСБУ для дивидендов за три и девять месяцев. Чистая прибыль «Евротранса» за первое полугодие составила 3,2 млрд рублей, что на 45% больше, чем годом ранее.

Среди тех, кто пока не объявлял конкретных планов по дивидендам, могут быть интересны выплаты «Лукойла», пишут аналитики «Финама». «Мы ожидаем, что по итогам первого полугодия компания сможет выплатить 387 рублей на акцию (6,0% доходности) — рекомендация ожидается в течение ближайших полутора месяцев», — пишут они. Интересными могут быть выплаты «Циана», если компания заплатит после переезда в Россию обещанные специальные дивиденды в 130 рублей на акцию, что будет означать доходность около 21%, прогнозирует «Финам».