Китайские горки: как новости о допэмиссии привели к падению и взлету акций «М.Видео»
Падения и взлеты
Российские инвесторы больше недели, затаив дыхание, наблюдают за движением акций сети электроники «М.Видео-Эльдорадо» (ПАО «М.Видео»). 22 сентября они обвалились на 24% — с 79,3 рубля до 60,4 рубля за штуку. А спустя неделю, 30 сентября, выросли на 29%, до 75,9 рубля. Правда, в среду, 1 октября, случился новый обвал — на 17%, до 65 рублей. Так инвесторы переживали новости о допэмиссии компании.
Началось все с того, что 22 сентября менеджмент компании предложил акционерам утвердить дополнительную эмиссию акций на 15 млрд рублей по открытой подписке. На Мосбирже предполагается разместить 1,5 млрд акций номиналом 10 рублей. Это увеличивает уставный капитал компании в 9,3 раза и во столько же размывает долю существующих акционеров, откажись они участвовать в покупке вновь выпускаемых акций.
«Все действующие акционеры смогут воспользоваться в соответствии с законом преимущественным правом и в том числе завершить процесс докапитализации компании на 30 млрд рублей», — сообщил представитель ретейлера «Интерфаксу».
Инвесторам это не понравилось, так как изначально «М.Видео» планировала разместить лишь 500 млн акций по закрытой подписке, и это предложение было одобрено акционерами. Компания принадлежит членам семьи предпринимателя Михаила Гуцериева. Контролирует 53,6% акций гендиректор компании и племянник Гуцериева Билан Ужахов.
Компании семьи Гуцериевых и должны были выкупить новую эмиссию: размещение должно было пройти среди ограниченного круга покупателей — ООО «КэпиталГард», ПАО «ЭсЭфАй», ООО «ЭсЭфАй Кэпитал», ООО «Лэнбури». Холдинг «ЭсЭфАй», по данным на 2022 год, контролируется семьей Гуцериевых. Сын Михаила Гуцериева Саид до 2022 года был основным владельцем группы «М.Видео-Эльдорадо». По данным «СПАРК-Интерфакс», Ужахову принадлежит созданное в 2024 году ООО «КэпиталГард».
Теперь же параметры допэмиссии изменились, и эта новость ожидаемо вызвала негативную реакцию инвесторов, акции обрушились до минимумов с 2009 года.
Однако через неделю в СМИ появилась информация, что в допэмиссии планирует участвовать китайский ретейлер JD.com, который по итогам размещения может получить вплоть до блокирующего пакета акций. Ретейлер JD.com — это один из крупнейших маркетплейсов Китая, который конкурирует, например, с Alibaba. Ни «М.Видео», ни китайская компания пока сообщения СМИ не подтверждали.
Тем не менее 30 сентября после появления новости котировки «М.Видео» взлетели и почти отыграли обвал 22 сентября. Окончательные параметры допэмиссии при этом пока не известны, собрание акционеров по этому вопросу назначено на 13 октября.
Рай для спекулянтов
Реакция рынка на события вокруг допэмиссии объясняется спекулятивным стремлением заработать на самой новости, а не на фундаментальных факторах инвестиционного кейса «М.Видео», уверен аналитик ФГ «Финам» Магомед Магомедов.
С этим соглашается директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров, который обращает внимание на то, что допэмиссия размоет более чем в девять раз доли текущих акционеров компании. Фундаментальных причин для оптимизма сейчас нет, уверен он.
По итогам первого полугодия оборот «М.Видео» снизился на 11,9%, до 217,7 млрд рублей. Выручка год к году упала на 15,2%, до 171,2 млрд. Чистый убыток составил 25,2 млрд рублей, это в 2,4 раза больше, чем годом ранее. А долг составил 165,6 млрд рублей. «Компания продолжает находиться в очень тяжелой ситуации: финансовые показатели крайне плачевные, судя по последним данным, у компании снижается выручка, валовая прибыль, рентабельность и EBITDA. Единственное, что выросло, — это убыток относительно прошлого года. Долг / EBITDA также находится уже на запредельных уровнях», — говорит Петров.
«В условиях высокой ключевой ставки такое долговое бремя оказывает значительное давление на бизнес, и предлагаемая допэмиссия едва ли сможет стабилизировать финансовое состояние, а при этом еще и значительно размывает акционерную стоимость», — говорит доверительный управляющий и главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий.
Стратегический партнер
В июле 2025 года JD.com договорился о покупке немецкой Ceconomy AG, которой принадлежит 15% в ПАО «М.Видео». В августе РБК сообщал, что китайский ретейлер заинтересован не просто в совладении «М.Видео», но и в развитии бизнеса в России и продвижении своих товаров на российском рынке.
«Присутствие китайского стратегического инвестора открывает возможности для развития трансграничной торговли и размещения ассортимента JD.com в рознице М.Видео», — говорит ведущий аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева.
Если партнерство состоится, то «М.Видео» будет открыт доступ к сети китайских поставщиков, что приведет к значительному расширению ассортимента, снижению закупочных цен и совершенствованию логистики за счет глобальной инфраструктуры JD.com, говорит Магомед Магомедов из «Финама». Тем не менее это дело отдаленного будущего, а пока инвесторов ждет допэмиссия и размытие долей. И сейчас инвесторам нужно быть осторожными.
С этим соглашается Дмитрий Донецкий из ИФК «Солид». Главный риск, по его словам, — отсутствие официальных комментариев от китайской JD.com. Он советует пока воздержаться от покупок и подождать новой информации. «Любые публичные заявления компании могут резко изменить ситуацию. После того как станет понятна форма взаимодействия двух компаний, бизнес «М.Видео» может получить мощный импульс к развитию, но сейчас покупка этих бумаг сопряжена с высокими рисками», — резюмирует Донецкий.