Цены на золото снова растут: что происходит и сколько будет продолжаться

И снова Трамп

Цены на золото продолжают бить рекорды: за 2025 год драгоценный металл подорожал почти на 70%, это самый значительный рост с 1979 года. А уже на этой неделе цена золота впервые превысила $4600 за унцию, предыдущий рекорд в $4500 был установлен меньше месяца назад. Что заставляет котировки так сильно расти? 

Инвесторы рассматривают золото как защитный актив: цены растут во время конфликтов, войн или кризисов. Обычно инвесторы в этом случае бежали с развивающихся рынков в долларовые активы. Но в последнее время источником страхов стали как раз США.

В начале этого года американская внешняя политика стала агрессивной, говорит старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Сергей Кривохижин. США атаковали Венесуэлу и захватили президента Николаса Мадуро, после чего Дональд Трамп достаточно резко высказывался в отношении других латиноамериканских стран, а также в очередной раз заявил, что хочет получить Гренландию. 

«Добавляет масла в огонь и конфликт Трампа с главой ФРС, который дошел до уголовного преследования. Эти события грозят финансовой нестабильностью и ослаблением позиций доллара, который ранее всегда являлся самой тихой гаванью для инвесторов. Теперь эту функцию выполняет золото», — объясняет Кривохижин. 

Давление на главу ФРС Джерома Пауэлла, с которым у Трампа конфликт на почве недостаточно быстрого снижения ставок, в начале года усилился. Прокуратура в Вашингтоне, возглавляемая сторонницей Трампа Жанин Пирро, начала уголовное расследование в отношении Пауэлла из-за реконструкции здания ФРС. 

По оценкам The New York Times, это говорит об обострении противостояния президента и главы ФРС, чьи полномочия заканчиваются в мае. Главная проблема этого конфликта в том, что он, по сути, ставит под сомнение независимость центробанка от президента, говорит ведущий аналитик Go Invest Никита Бредихин. Это заставляет инвесторов покупать золото, и цены на него растут. 

Также на спрос влияют протесты в Иране, одни из самых массовых за последние годы, и возможность новых конфликтов между странами, добавляет аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. 

Фонды и центробанки

Международную политику Трампа и его конфликт с главой ФРС можно отнести к краткосрочным факторам, влияющим на цену золота. Пока эти факторы сохраняются, золото будет стоить более $4500 за унцию, говорит начальник отдела валютных, сырьевых и долговых рынков SberCIB Investment Research Екатерина Сидорова. 

В сложившихся условиях в 2025 году был самый сильный приток средств в «золотые» ETF, говорит Сидорова. В декабре объемы торгов были рекордными — $361 млрд в день, следует из данных World Gold Council. С этим рекордным притоком средств в ETF во многом связан рост цены на золото при повышенном спросе.

Также золотые резервы продолжают наращивать центробанки, напоминает Сидорова. В 2025 году этот процесс замедлился по сравнению с предыдущими годами, однако объем покупок все равно выше средних исторических значений. В ноябре покупки составили $45 трлн, говорится в обзоре World Gold Council, а крупнейшими покупателями стали центральные банки Польши, Казахстана, Бразилии, Турции и Китая. Золото замещает в резервах доллар, вокруг которого теперь слишком много неопределенности.

Сколько можно

По прогнозу J.P. Morgan, в 2026 году цены на золото по итогам IV квартала могут вырасти до $5000 за унцию, а средняя цена по году составит $4753. Основными покупателями останутся центробанки и инвесторы, которые будут обеспечивать спрос в среднем на 585 т драгоценного металла в квартал. Причем примерно 190 т будет приходиться на центральные банки, 330 т в квартал — на слитки и монеты, а остальное — на ETF и фьючерсы. 

«Никто не может сказать, какова справедливая цена золота. Она, в отличие от цветных металлов, например, не определяется балансом физического спроса и предложения. Это финансовый актив, который чутко реагирует на изменение глобальной экономики и политики. Сейчас цена чересчур высока», — считает Сергей Кривохижин из «Синары». Перегретым рынок драгоценных металлов также называет аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. 

Если мировая экономика начнет замедляться, цена золота будет сильно колебаться, говорит руководитель направления персонального консультирования General Invest Андрей Бежин. По его словам, резкий рост возможен также и в случае новых мировых конфликтов. «Устойчивое снижение вероятно только при сочетании сильного экономического роста, прекращения вооруженных конфликтов, крепкого доллара и роста реальных ставок — пока такого сценария рынок не закладывает», — добавляет он. 

Российские реалии

При этом пока международные цены на золото бьют рекорды, рублевые, в которых рассчитываются многие российские инвестиционные инструменты, растут гораздо медленнее. Если долларовые цены выросли на 70%, то учетные рублевые цены ЦБ — лишь на 31% в 2025 году, следует из данных ЦБ. Такой разрыв произошел из-за сильного укрепления курса рубля в 2025 году, объясняет Александр Потавин из «Финама». 

«Из-за санкций российский рынок золота стал в значительной степени изолированным. ЦБ устанавливает цены с учетом внутренних балансов спроса и предложения, а отсутствие прямого арбитража с лондонским рынком не позволяет ценам выравниваться мгновенно», — говорит директор департамента торговых операций ГК «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков. 

В такой ситуации российским инвесторам сложнее заработать на золоте, поскольку санкции ограничивают прямой доступ к торгам драгметаллами на LBMA, констатирует Потавин. При этом в случае девальвации рубля эффект будет обратным, а рублевые цены на золото будут обгонять долларовые, отмечает в свою очередь Никита Бредихин из Go Invest. 

Для большинства инвесторов золото — это не про спекуляцию, а про диверсификацию портфеля, говорит Андрей Бежин из General Invest. Поэтому ключевая идея — держать в золоте небольшую часть портфеля и покупать его при снижении цены. Такой подход может оправдаться в долгосрочной перспективе. «Вспомните, когда золото после мирового кризиса 2008 года и долгового кризиса в Европе также активно росло, а потом были семь лет нисходящего тренда, в результате чего золото растеряло треть своей стоимости», — напоминает он.