Переквалифицировать и поделить на классы: что нового появилось в работе ПИФов в марте

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) с 1 марта начали жить по-новому — вступили в силу новые правила их регулирования. Теперь они смогут менять статус: фонды, предназначенные для квалифицированных инвесторов, можно будет переделать в фонды для неквалифицированных инвесторов. Кроме того, паи внутри фонда можно будет разделить на разные категории с разным набором прав. Наконец, управляющие компании смогут привлекать сторонних администраторов для своих ПИФов. Как все эти изменения будут работать и для чего они нужны? 

Расквалифицируй это 

Одно из ключевых нововведений — возможность изменить квалификацию паевого инвестиционного фонда. Если, например, фонд создавался исключительно для квалифицированных инвесторов, то теперь его статус можно будет изменить на фонд для неквалифицированных инвесторов. Раньше так нельзя было делать — фонд до конца своего существования оставался в статусе «для профессионалов». 

Как это было устроено? Зачастую закрытые ПИФы создавались под реализацию какой-то стратегии, сопряженной с риском. С течением времени риск ослабевал, но привлечь в такой фонд непрофессиональных инвесторов, которым такой риск-профиль подходит, было нельзя. Нужно было прекращать деятельность фонда, а затем создавать другой. Теперь фонды, которые изначально ориентировались на рискованные стратегии, а затем поменяли вектор на более консервативный, смогут «расквалифицироваться» и привлечь клиентов-непрофессионалов, говорит директор по правовым вопросам УК «Первая» Станислав Дубовенко. 

Например, если фонд создавался под девелопмент коммерческого объекта, сам объект находился еще на стадии строительства, а инвестиции в него считались рискованными, то фонд работал только для квалифицированных инвесторов. Но когда объект был сдан в эксплуатацию, фонд перешел к более консервативной, рентной стратегии. В этот момент его можно будет переделать в фонд для обычных частных инвесторов, говорит исполнительный директор «ВИМ Инвестиции» Владимир Кириллов. 

«Дополнительно это дает квалифицированным инвесторам понятный механизм выхода после завершения рискованной стадии за счет привлечения более широкого круга новых пайщиков, которые уже получают доход от «стабилизированного» актива», — говорит он. 

Пришедшие рядовые инвесторы при этом смогут получать инвестиционный доход, который формируется из арендных платежей в уже построенном объекте, который является базовым активом в ПИФе. Теперь, когда статус фонда можно менять по мере снижения инвестиционного риска, на рынке появляются предпосылки для целевого формирования фондов с поэтапными длинными стратегиями, чего раньше не было, говорит генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева. 

Поделить на классы

Еще одно нововведение — управляющая компания теперь сможет продавать инвесторам паи разных классов. Как объяснял раньше ЦБ, каждый класс паев будет иметь свою комбинацию прав. 

Например, одни классы паев будут предусматривать большее количество голосов на собрании владельцев паев, но при этом меньший размер выплачиваемого текущего дохода или вовсе его отсутствие. Такой формат, писал регулятор, подойдет для якорных инвесторов проектов. Будут и паи без права голоса, однако они будут давать дополнительные права на получение регулярного дохода и возможность досрочного погашения, если инвестор не согласится с решениями общего собрания или инвестиционного комитета, говорит Владимир Кириллов из «ВИМ Инвестиций». 

В целом система похожа на акции предприятий, где одни бумаги могут давать право на дивиденды, другие — право голоса на собраниях. То есть в зависимости от класса пая может отличаться доходность, очередность получения дохода, объясняет Кириллов. Это значит, что внутри одной стратегии фонда теперь можно формировать разные условия участия для различных инвесторов, говорит, в свою очередь, коммерческий директор специализированного депозитария «Инфинитум» Диана Одинцова.

Важный момент: различные классы паев будут только в фондах для квалифицированных инвесторов, в фондах для массовых инвесторов опции выбора класса пая не будет. 

Позовите администратора!

У инвестиционных фондов теперь могут быть администраторы, в роли которых выступает специализированный депозитарий. Управляющая компания сможет передавать учетные и операционные функции такому администратору, говорит Диана Одинцова. То есть на рынке коллективных инвестиций постепенно начинается разделение инвестиционного управления и операционной деятельности, которые раньше управляющие компании выполняли исключительно самостоятельно. 

«Администратор не влияет на инвестиционную стратегию, но обеспечивает качество процессов, прозрачность и снижение операционных рисков. Такая модель будет востребована как крупными управляющими компаниями, масштабирующими запуск фондов, так и новыми игроками», — говорит она. 

По словам руководителя проектов УК «Гамма групп» Дмитрия Левина, привлекать или не привлекать администратора — каждая управляющая компания будет решать самостоятельно. Основная идея — снизить расходы на содержание бэк-офиса и уйти от двойного учета, поскольку сейчас учет ведут и управляющая компания, и спецдепозитарий. Если УК привлекает администратора, то учет ведет только спецдепозитарий. Левин считает, что до 20-30% управляющих компаний могут перейти на такой формат работы. 

Еще одно важное операционное изменение — появление «каскадных» выплат по паям, говорит Ирина Кривошеева из «Альфа-Капитала». Если раньше управляющая компания должна была составить список всех пайщиков, а потом перечисляла деньги по списку, то теперь средства можно распределять через номинального держателя, то есть через Национальный расчетный депозитарий (НРД, структура Мосбиржи), как это происходит при выплате дивидендов или дохода по облигациям. Это ускоряет проведение платежей, резюмирует Кривошеева.