Поделить прибыль: какие дивиденды получат инвесторы по итогам 2025 года

На российском рынке начался сезон отчетностей за 2025 год, некоторые компании уже раскрыли финансовые показатели и анонсировали предстоящие дивидендные выплаты. Половина прошлого года прошла в условиях рекордно высокой ключевой ставки — до июня она составляла 21%, постепенно снизившись к концу года до 16%. Кроме того, инвесторы весь год надеялись, что инициативы Дональда Трампа по завершению «спецоперации»* поддержат фондовый рынок. Какие финансовые результаты показали российские компании и на какие дивиденды могут рассчитывать теперь инвесторы? 

Подсчет прибылей

По словам старшего аналитика «Т-Инвестиций» Александра Потехина, сложная макроэкономическая обстановка вынудила менеджмент многих компаний осторожно управлять финансовыми потоками, это выразилось в сокращении объема дивидендных выплат в прошлом году. И, вероятнее всего, похожая картина будет и в этом. По его подсчетам, в основном, весенне-летнем дивидендном сезоне, который продлится с 20 апреля по конец августа, эмитенты распределят около 2 трлн рублей между акционерами. Годом ранее этот показатель составлял 2,5 трлн рублей. 

По мнению Потехина, результаты компаний за 2025 год оказались ожидаемо слабыми. Этому способствовала высокая ключевая ставка и замедление российской экономики. «На этом фоне многие компании на рынке оказались под значительным давлением — их запас финансовой прочности к текущему моменту уже существенно истощился», — отмечает Потехин. К этому добавились низкие цены на российскую нефть на протяжении года, а также дорогой рубль, что давило на доходы нефтяников. 

По оценкам аналитиков SberCIB Investment Research, российские компании могут выплатить всего 2,3 трлн рублей в 2026 году, из которых 390 млрд придется на акции в свободном обращении, а 201 млрд рублей достанется частным инвесторам. 

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин считает, что общий объем дивидендных выплат по акциям в свободном обращении в 2026 году будет на 13% ниже, чем в 2025-м. При этом основное снижение выплат может прийтись на сырьевые компании, прежде всего — нефтегазовые. По словам Зевакина, растет вероятность того, что компании будут экономить на дивидендах, если такую возможность дает дивидендная политика. 

Инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин ожидает, что в среднем по рынку коэффициент выплат будет на уровне 50% чистой прибыли. 

При этом все будет зависеть от каждого конкретного случая. Например, Мосбиржа, чистая прибыль которой упала на 25% по итогам 2025 года за счет резкого сокращения процентных доходов, все же планирует распределить 75% этой прибыли между акционерами, как это было в прошлом году. Но вряд ли все последуют этому примеру. 

«Здесь многое зависит от уровня долговой нагрузки и планов конкретной компании на дальнейшее развитие. В целом даже при более скромных результатах компании могут сохранять прежние проценты выплат, поскольку дивиденды — это во многом и про необходимость поддержания доверия со стороны акционеров», — считает  эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников. 

В то же время есть сектора, где по итогам года просто нечего распределять между акционерами, обращает внимание аналитик «Цифра брокера» Иван Ефанов. В первую очередь это относится к компаниям черной металлургии. 

Что покупать 

Чаще компании ограничиваются распределением 50% чистой прибыли, а также «привязывают» выплаты к другим показателям — например, чистому денежному потоку, говорит старший аналитик по рынку акций «СберИнвестиций» Денис Иконников. При этом инвесторам стоит оценивать не только эти показатели, но и стабильность выплат, долговую нагрузку и общие перспективы бизнеса, говорит он. 

Инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции» Станислав Клещев советует обращать внимание на компании с прозрачной дивидендной политикой и устойчивым операционным потоком. «В условиях высокой ключевой ставки такие активы становятся не только источником дохода, но и защитой от инфляции», — говорит он. 

Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова считает, что привлекательность дивидендных выплат может возрастать по мере того, как ЦБ будет снижать ключевую ставку. Она напоминает, что до закрытия реестров по итогам года регулятор проведет два заседания по ставке — 20 марта и 24 апреля 2026 года. 

Олег Решетников из БКС советует обратить внимание на крупные компании с устойчивыми финансовыми показателями и денежным потоком, которые в большей степени ориентированы на внутренний рынок. К таким он относит МТС (ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 15%), ВТБ (14,7%), Х5 (14,1%), «Хэдхантер» (13,6%) и «Транснефть» (12,7% по привилегированным акциям). 

Станислав Клещев из ВТБ также отмечает Банк Санкт-Петербург. Он ожидает, что банк продолжит распределять 50% чистой прибыли, обладает высокой достаточностью капитала и наращивает активы. На горизонте 12 месяцев дивидендная доходность ожидается на уровне 14,9%. Иван Ефанов из «Цифра брокера», в свою очередь, отмечает акции «Сбера», который платит дивиденды стабильно и предлагает дивидендную доходность выше 10%. Елена Кожухова из «Велес Капитала», в свою очередь, обращает внимание на «Дом.РФ», который провел IPO в конце прошлого года. Дивидендная доходность по этим акциям ожидается на уровне 15%. 

Интрига сезона

Одна из главных интриг сезона — что дальше будет с дивидендами ВТБ, говорит Елена Кожухова из «Велес Капитала». «Банк подчеркивает свою приверженность выплате дивидендов, но их размер в зависимости от потребности в капитале может варьироваться от 25 до 50% от чистой прибыли по МСФО», — говорит она. 

По итогам 2024 года ВТБ неожиданно для многих инвесторов поделился прибылью впервые за четыре года. Размер дивидендов был рекордным — 275,75 млрд рублей, а доходность на момент объявления выплат превышала 20%. После выплат, правда, банк провел допэмиссию акций. 

Позднее, в декабре, глава ВТБ Андрей Костин говорил, что группа планирует выплатить дивиденды за 2025 год, однако в феврале этого года жаловался на «непростой диалог» с ЦБ по поводу выплат. Если ВТБ распределит 50% чистой прибыли среди акционеров, не исключено, что это может снова стать катализатором для новой допэмиссии, а это негативно для котировок, резюмирует персональный брокер инвестбанка «Синара» Екатерина Канивец. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.