Минимум за три года: как российские компании снижают выплаты дивидендов

Минус 0,5 млрд рублей

В России начался дивидендный сезон, который продлится до июля. На этот период приходятся основные выплаты дивидендов российских компаний. Сейчас они определяются с суммами, которые будут распределены между акционерами, и начинают выплаты.

По оценкам старшего аналитика «СберИнвестиций» по рынку акций Дениса Иконникова, компании распределят в этот период минимальный объем выплат с 2023 года. Он отмечает: на сегодня компании рекомендовали дивиденды на 1,7 трлн рублей с выплатой в апреле-июле, итоговая сумма по всем эмитентам может дойти до 2,2 трлн рублей. 

«Таким образом, это будет минимальный объем дивидендов с 2023 года. Тогда в этот период выплаты были на уровне 1,8 трлн рублей. Для сравнения: в 2024-2025 годах они составили 2,8 трлн и 2,7 трлн рублей соответственно», — подсчитал Иконников. 

Если говорить о выплатах, которые приходятся на акции в свободном обращении, то они в июне-июле составят около 230 млрд рублей, говорит портфельный управляющий по акциям УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин. Годом ранее эта сумма составляла около 400 млрд рублей, отмечает он.

Что произошло? 

Кто виноват

Такая картина сформировалась прежде всего за счет сокращения дивидендных выплат со стороны нефтегазовых и металлургических компаний, говорит Зевакин. Нефтегазовые компании традиционно были крупнейшими плательщиками дивидендов, но по итогам 2025 года они показали более скромные по сравнению с прошлыми периодами финансовые результаты, добавляет Денис Иконников. 

«Лукойл», потерявший иностранные активы на фоне попадания под американские санкции, получил по итогам 2025 года убыток в 1 трлн рублей по сравнению с прибылью в 851 млрд рублей в 2024-м. Тем не менее, компания распределила дивиденды с доходностью в почти 5%. 

Одна только Роснефть отчиталась о падении чистой прибыли по итогам 2025 года на 73%, до 293 млрд рублей по сравнению с 1 трлн годом ранее. Такой результат в компании объяснили высокой ключевой ставкой, увеличением налога на прибыль и разовыми факторами. Финальные дивиденды за 2025 год, как ожидается, составят 2,27 рублей на акцию с доходностью 0,6%. С учетом уже выплаченных за девять месяцев 11,56 рублей на акцию совокупный размер выплат составит около 14 рублей на акцию, что втрое ниже, чем годом ранее.

В то же время «Газпром», наоборот, смог увеличить чистую прибыль на 7%, до 1,3 трлн рублей. Но дивиденды платить не будет. Совет директоров «Газпрома» 20 мая компания рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Это решение должны утвердить акционеры компании на общем собрании, которое состоится 26 июня. 

Однако в целом более скромные финансовые показатели по отраслям связаны с тем, что рынок в полной мере столкнулся с эффектами жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, считает старший аналитик «КИТ Финанс» Павел Веревкин. Долговая нагрузка выросла, свободный денежный поток сократился и компании в ряде случаев сократили выплаты или отказались от дивидендов. «Добавился и новый поведенческий паттерн: часть компаний отказывает акционерам даже при наличии [денег], осознанно выбирая делеверидж (уменьшение долговой нагрузки. — Forbes) вместо выплат», — говорит он. 

Также сыграло свою роль снижение средней рублевой цены на российскую нефть Urals на протяжении 2025 года, говорит аналитик Wealth IQ Александр Алексеевский. В то же время ситуация все же оптимистичнее ожиданий, которые были в начале года, считает аналитик «БКС Мир инвестиций» Даниил Болотских. Тогда обсуждалась гипотеза обнуления большинства дивидендных выплат, но этого не произошло. 

Негативные настроения инвесторов уже отразились на рыночных котировках, средняя же дивидендная доходность индекса Мосбиржи держится на уровне 8%, говорит ведущий аналитик «Т-Инвестиций» Александр Потехин. А некоторые компании предлагают высокую доходность — она остается на приемлемом уровне в том числе из-за снижения стоимости акций. Индекс Мосбиржи за последние 12 месяцев потерял 6,5%.

По мере снижения ключевой ставки и ослабления рубля ситуация с дивидендами на рынке будет улучшаться, пишут аналитики «Финам» в комментарии для Forbes. 

На что обратить внимание

Среди компаний, которые могут дать дивидендную доходность выше рынка — МТС, говорит Потехин. Компания может по традиции выплатить 35 рублей на акцию, с доходностью 15,5% на горизонте 12 месяцев. Эти выплаты аналитики считают делом почти решенным, добавляет Веревкин. 

По привилегированным акциям «Транснефти» дивидендная доходность ожидается на уровне 12,7%, говорит Болотских. Среди компаний, которые уже объявили дивиденды, можно выделить Сбербанк и «Дом.РФ» с доходностью 11,8% и 11,2% соответственно, говорит глава аналитического департамента «Цифра брокера» Наталия Пырьева. 

При этом в финансовом секторе сохраняется интрига — какое решение по выплатам примет ВТБ, декларирующий распределение от 25% до 50% прибыли по итогам 2025 года, говорит Никита Зевакин из «Альфа-Капитала». Также инвесторы следят за ретейлером Х5, добавляет Зевакин. Компания 19 мая анонсировала выплаты на 245 рублей на акцию с доходностью около 10%. 

Как покупать

По мнению Даниила Болотских и Александра Потехина, покупать акции с прицелом на дивидендные выплаты стоит заранее — за 8-10 недель до отсечки. «Такая тактика позволяет обогнать рынок на 5,3% за период в 10 недель», — говорит Болотских. То есть май — оптимальное время для выбора дивидендных акций. 

При этом покупка вплотную перед дивидендной отсечкой, как правило, невыгодна, говорит Павел Веревкин из «КИТ Финанс». Падение в стоимости акций сразу после закрытия реестра (так называемый дивидендный гэп) и НДФЛ в 13% съедят большую часть дохода.

В то же время, если раньше рынок готовился к дивидендам за два-три квартала, то сейчас инвесторы не склонны строить планы на такие сроки. «Стоит входить за два-три месяца до даты закрытия реестра и удерживать позицию 6–12 месяцев — так и дивиденды получены, и гэп успевает закрыться», — описывает стратегию Веревкин.