Перезагрузка матрицы: как СПБ Биржа возрождает ставки на акции США

Опять в Америку

В апреле СПБ Биржа запустила торги бессрочными фьючерсами на американские акции и индексы криптовалют. Первыми доступ к ним получили клиенты «Т-Инвестиций». Биржа назвала новые инструменты неоактивами и позиционирует их как «ключевой элемент новой архитектуры рынка».

На первом этапе инвесторам предлагались инструменты на пять акций — Amazon, Tesla, Netflix, Coinbase и AMD, а также на индексы криптовалют: биткоина, эфириума, соланы, риппла и трона. В конце мая в линейку добавились фьючерсы на 25 новых акций, в том числе Nebius Аркадия Воложа, Palo Alto и Uber. 

С момента запуска инструмента СПБ Биржа несколько раз сообщала о рекордном объеме торгов им в течение дня, последний рекорд был установлен 26 мая — 4,04 млрд рублей и 78 000 сделок. «За последние 30 дней их доля составила около 20% от общего объема торгов в режиме основных торгов. С учетом того, что массовый доступ к инструменту был открыт чуть больше месяца назад, это очень хороший результат», — заявила Forbes пресс-служба СПБ Биржи. 

Срочный рынок на СПБ Бирже появился только в октябре прошлого года, первоначально на нем торговались фьючерсы на российские акции и индексы стран, которые не вводили санкции против России. По подсчетам Forbes, с начала запуска секции и до начала мая там наторговали на 1,4 млрд рублей. Это капля в море по сравнению со срочным рынком Мосбиржи, где среднедневной объем торгов в апреле составлял 677,2 млрд рублей (14,9 трлн рублей в месяц).

СПБ Биржа планирует и дальше расширять линейку инструментов, ориентируясь на рыночный спрос и ликвидность на мировых площадках. При этом расчеты производятся в долларах, а финансовый результат конвертируется в рубли, поставки базового актива (то есть реальных акций иностранных компаний) нет. «Акций нет ни у биржи, ни у брокера», — подтвердила пресс-служба биржи. 

Ностальгия по США

До блокирующих американских санкций в 2023 году СПБ Биржа специализировалась на торгах иностранными ценными бумагами, создав внутри России официально признанный частный внебиржевой рынок, на котором акции иностранных компаний не проходили процедуры листинга. Однако после введения санкций весь этот бизнес фактически был уничтожен: сотни инвесторов остались с заблокированными активами, а биржа начала искать новую нишу и конкурировать за клиентов с Мосбиржей. 

В итоге на СПБ Биржу перетек значительный объем клиентов, в том числе за счет перевода торговли биржевыми фондами «Т-Инвестиций». Подробно об этом Forbes писал в марте. Т-Банк тоже находится под блокирующими санкциями США с июля 2023 года. 

Несмотря на противостояние российских властей с Западом, интерес частных инвесторов к рынкам Европы и США никуда не делся. В России начали появляться квазивалютные инструменты и производные на иностранные акции. Например, у Мосбиржи есть ряд фьючерсов на иностранные индексы и фьючерсы на индексы криптовалют. В прошлом году форекс-дилеры запустили внебиржевые контракты на разницу цен по американским акциям, сырью и индексам. 

Не новые активы 

В целом так называемые неоактивы — это просто фьючерсы, то есть биржевые стандартизированные контракты, полностью встроенные в торговую и расчетную инфраструктуру. Они позволяют делать ставку на изменение цены заложенного в нем актива и полностью ее повторяют. «Речь идет именно о биржевом рынке с едиными правилами торгов, стандартной спецификацией инструмента и публичным ценообразованием», — сообщает пресс-служба.

В отличие от Мосбиржи СПБ Биржа запустила фьючерсы именно на американские акции. Таких инструментов на Мосбирже нет. Срок исполнения по фьючерсам иностранных компаний — неделя. Другой вариант — бессрочные контракты. В основном инвесторы пользуются бессрочными контрактами.

Популярность новых инструментов может объясняться тем, что глобальные рынки продолжают расти на фоне бума в области ИИ, а российский рынок тем временем стагнирует, говорит аналитик инвестиционного дома D8 Андрей Кузнецов. «Если S&P 500 прибавил почти 10% с начала года, то индекс Мосбиржи, даже с учетом дивидендов, снизился на 3%», — говорит он. 

На это также обращает внимание инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин: интерес к глобальным рынкам восстанавливается, а доступ ограничен. Теперь же у инвесторов появилась простая возможность играть на движении цен иностранных активов без риска блокировок, добавляет управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. Неквалифицированные инвесторы могут торговать фьючерсами на акции, квалифицированные — еще и на криптовалюты. 

Все дело в комиссиях 

Высокий объем торгов может быть связан и с самой механикой фьючерсов СПБ Биржи и комиссионными. При покупке инструмента деньги за него не списываются, но нужно, чтобы на счете были рубли или ценные бумаги. Они выступают в качестве обеспечения позиции. Ставка обеспечения варьируется в зависимости от актива: так, для Netflix она 13,2% (такую долю от стоимости акции необходимо иметь на счете как обеспечение), а, например, для индекса на криптовалюту Solana — 28,6%. 

Финансовый результат фиксируется только после продажи актива, доход или убыток зачисляется на счет инвестора. В рубли конвертируется только полученный в долларах финансовый результат. Это обеспечивает его полное совпадение с результатом по базовому активу — американской акции. «И создает условия для максимально точного арбитража», — отмечают в пресс-службе. 

Но самое интересное — это комиссии. Инвестор не платит комиссию за покупку, продажу или маржинальную торговлю, но платит ежедневную комиссию за перенос позиции на следующий день. Она высока: для бессрочных фьючерсов — это 4,5% + ставка ЦБ, то есть 19% годовых (ключевая ставка сейчас составляет 14,5%). 

«Точная формула может различаться в зависимости от брокера и типа инструмента. В условиях резких колебаний курса рубля эта комиссия может заметно увеличиваться и снижать итоговую доходность», — обращает внимание основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. 

Но если позицию закрыть и открыть на следующий день, комиссию платить не надо. То есть сама суть инструмента стимулирует инвесторов открывать и закрывать позиции ежедневно. Иными словами, инструмент спекулятивный, говорит Андрей Кузнецов из D8. 

Эта особенность новых контрактов во многом объясняет аномально высокие объемы торгов — значительная часть участников совершает сделки строго внутри дня, говорит Денис Астафьев из SharesPro. «По сути, высокая стоимость переноса стимулирует именно дэйтрейдинг: открыл утром, закрыл до полуночи, никаких дополнительных издержек. Это создает характерную картину — большой оборот при относительно небольшом числе реальных долгосрочных держателей инструмента», — резюмирует он.