Как три инвестора-миллиардера за год удвоили свои состояния благодаря ИИ

Прошлый год для многих хедж-фондов и квантовых компаний оказался знаковым. Не стала исключением и гринвичская компания Applied Quantitative Research, более известная как AQR. Стоимость активов под ее управлением взлетела до $187 млрд, увеличившись за 2025 год на $73 млрд. Все три ее основателя, каждый из которых и так был миллиардером, удвоили собственные капиталы.

Состояние Клиффа Эснесса, инвестиционного директора AQR, кандидата наук и крупнейшего частного акционера, доля которого оценивается в 30%, на сегодня составляет $6,3 млрд, благодаря чему он занимает 664 место в рейтинге самых богатых людей мира. Соучредители AQR Джон Лью и Дэвид Кабиллер также увеличили стоимость своих активов — теперь на счету у каждого из них более $2 млрд. Учредив AQR в 1998 году после совместной работы в Goldman Sachs Asset Management, все трое активно инвестируют собственные средства в фонды AQR, напрямую связывая собственное благосостояние с коммерческим успехом компании.

В прошлом году основной мультистратегический фонд Apex AQR, управляющий активами на общую сумму $6,7 млрд, продемонстрировал доходность на уровне 19,4%, а их же фонд «лонг-шорт» Delphi (сумма активов которого также составляет $6,7 млрд) — 16,7%, сообщает источник, хорошо разбирающийся в этом вопросе, но пожелавший остаться анонимным. В среднем за последние пять лет среднегодовая доходность обоих фондов держится на уровне 16,6%, добавил он (для сравнения: за тот же период S&P 500 в среднем получал 14,4% годовых). Среди более чем 20-ти открытых паевых инвестиционных фондов фонд рыночно-нейтральных стратегий AQR, управляющий активами на $3,2 млрд и примерно двумя тысячами коротких и длинных позиций, вырос в 2025 году на 26,5%. За последние пять лет его среднегодовая доходность составила 19,6%, тогда как большинство фондов в этой категории имеют около 8%.

Если AQR сохранит те же темпы роста, в ближайшей перспективе компания побьет свой собственный рекорд от 2018 года, в течение которого в управлении компании находилось активов на $226 млрд. Впечатляющий камбэк для предприятия, которое всего четырьмя годами ранее имело в управлении менее $100 млрд и при этом страдало от низкой эффективности и оттока клиентов.

Такие кардинальные перемены в AQR совпали со смелым проектом по внедрению технологий на базе искусственного интеллекта и планомерным расширением методов машинного обучения для анализа и трейдинга. Являясь факторным инвестором, компания AQR использовала традиционные методы работы и метрики стоимостного инвестирования, например, коэффициент «цена / балансовая стоимость» или рентабельность собственного капитала, для поиска переоцененных или недооцененных акций на рынке. Для последующей оценки различных факторов, на основе которых производится отбор акций, использовались людские ресурсы. Теперь эту задачу решают с помощью машинного обучения, что помогает выявлять сложную взаимосвязь между факторами, перекалибровывать их веса в режиме реального времени, а также обрабатывать огромные массивы данных в поисках торговых сигналов. Что касается исследований рынка, аналитики обрабатывают море информации с использованием естественного языка (например, ChatGPT или Claude), что обеспечивает совершенствование используемых моделей.

Основатели AQR Эснесс и Лью учились у Юджина Фамы, нобелевского лауреата по экономике, преподавателя Чикагского университета, и надо сказать, что их компания запоздала с внедрением ИИ — в этом ее обогнали Renaissance Technologies и D.E. Shaw. AQR впервые учредила должность руководителя отдела машинного обучения в 2018 году, и тот продержался на своем месте всего семь месяцев. А вот пришедший ему на смену Брайан Келли, профессор финансов Йельского университета, наделал шума в мире инвестиций. В декабре 2021 года Келли стал соавтором научной статьи на 140 страниц, название которой можно перевести с английского как «Преимущества сложности в прогнозировании доходности». В статье авторы заключали, что более сложные модели машинного обучения прогнозируют доходность акций и выстраивают инвестиционные портфели лучше, чем простые модели. Не один академик выпустил ответные статьи, оспаривая выводы Келли и настаивая, что в основе исследования лежала слишком малая выборка. Однако AQR отстояла статью своего сотрудника — и продолжает настаивать, что выводы были сделаны верно.

Чуть позже уже сам Эснесс принял на себя роль главного проповедника ИИ. По его словам, AQR «сдает машинам все больше позиций», а искусственный интеллект, кажется, метит на его собственное место. Впрочем, что бы там ни болтали, члены AQR утверждают, что ИИ и человек работают в компании рука об руку. «Да, технологии на базе искусственного интеллекта и машинного обучения, безусловно, помогают нам в достижении поставленных целей, но это всего лишь эволюция, а никак не революция», — настаивает один из сотрудников.

Однако «революция», кажется, происходит в менее интересной для широкой общественности дистрибьюторской части бизнеса — там, где AQR пытается удовлетворить растущий спрос со стороны финансовых консультантов. Им нужны фонды, которые предложат их состоятельным клиентам налоговые льготы. В отличие от традиционной клиентской базы AQR, институтов вроде пенсионных фондов и фондов целевого финансирования, подобная клиентская база стала для компании крупнейшим источником притока капитала. Так, генеральный директор Affiliated Managers Group, которому принадлежит миноритарная доля в AQR, в прошлом месяце выступил с заявлением на совещании о финансовых результатах компании. По его словам, клиентская база консультантов AQR «обеспечивает значительный и органичный прирост капитала», а его компания своим собственным чистым годовым доходом в размере $51 млрд «в первую очередь обязана AQR».

В частности, стремительный рост отмечается в отношении счетов под индивидуальным управлением с использованием Flex, инвестиционного инструмента AQR для длинных / коротких позиций, который ориентирован на консультантов и клиентов с большим капиталом. Портфель такого типа с налоговыми преимуществами скупает акции, которые, предположительно, вырастут в цене. Кроме того, он «играет» против акций, для которых ожидается снижение цены, тем самым пытаясь получить прибыль и от тех, и от других. В то же время этот инструмент минимизирует рыночные колебания и ограничивает налогооблагаемые выплаты, позволяя инвесторам сохранить больше денег после уплаты налогов. Всего год назад (согласно данным с официального сайта) под управлением Flex находилось $23,2 млрд. Девять месяцев спустя сумма активов почти удвоилась и достигла $45,4 млрд. Сегодня на долю Flex приходится практически четвертая часть всех активов AQR.

По словам Джастина деТрэя, советника консалтинговой фирмы WealthSpire из Сан-Франциско, в управлении которой имеются активы на $580 млрд, Flex переманивает зарегистрированных инвестиционных консультантов благодаря низким комиссиям, установленным AQR, и отличной репутации, которой не могут похвастаться новички, рассчитывающие отхватить свою долю рынка. Кроме того, тут действуют и различные долгосрочные факторы: например, новоиспеченные техно-миллионеры мечтают обезопасить свой капитал после многолетнего бума на фондовом рынке. «У множества потенциальных клиентов есть на руках нереализованная прибыль по акциям «Великолепной семерки» или гиперскейлеров, и это поистине огромные суммы, — утверждает деТрэй, опираясь на собственный опыт работы с клиентами. — У AQR отличные позиции и есть все шансы занять эту нишу».

Выдержит ли AQR заданный темп? Волатильность рынка, которой так сильно способствуют действия президента США Дональда Трампа, обычно на руку хедж-фондам и квантовым компаниям. Однако останется ли AQR в игре, зависит от того, справятся ли ее модели с опережением рынка в ближайшем будущем — а еще от деятельности других хедж-фондов, которые также активно внедряют собственные квантовые стратегии на базе искусственного интеллекта.

Перевод Веры Макогоненко