ВЗГЛЯД: Рынок рублевых облигаций постепенно теряет инвестиционную привлекательность - ИБ "КИТ Финанс"

21 сентября. IFX-News - "Факторы влияния на рынок рублевых инструментов с фиксированной доходностью те же – укрепление рубля, ожидания мягкой денежно-кредитной политики в регионе (снижающиеся ставки ЦБ, беззалоговые аукционы и пр.), продолжающийся пересмотр суверенной рублевой кривой", - отмечают аналитики ИБ "КИТ Финанс". Однако, на их взгляд, рынок рублевых облигаций постепенно теряет инвестиционную привлекательность, в особенности, в коротком и среднем крыле.
По коротким бондам цены вплотную подобрались к номиналу, отражая уже неинтересные купонные доходности по большинству бумаг. В среднесрочном сегменте цены по свежеразмещенным бумагам столь высоки, что ждать дальнейшего роста опасно, хотя и выходить, учитывая набегающие текущие купоны жалко – в итоге четкой идеи в сегменте не видно, подчеркивают эксперты ИБ.
Аналитики ИБ "КИТ Финанс" полагают, что ловить прибыль легче на длинных рублевых бондах, где вслед за суверенной рублевой кривой есть шансы снизиться в доходности у большинства качественных займов. Ведь даже при снижении доходности на 0,2-0,3 п.п. в ценах заработок будет более осязаем - измеряться целыми фигурами (в зависимости от дюрации).
Кроме того, эксперты ИБ по-прежнему отмечают интерес в участии в первичных аукционах, где формируется весьма существенный переспрос на «качество». Так из последних размещенных займов, на взгляд аналитиков, стоит выделить биржевые облигации Северстали, где целевые ориентиры организаторов, предложенные за неделю до размещения, оказались на 100-200 б.п. «вне рынка». Тем не менее, не стоит забывать, что при прочих равных, новые займы обладают более высокими купонами, а, соответственно, более высокой текущей доходностью, указывают эксперты ИБ "КИТ Финанс".
"Отдельные идеи для инвесторов с высоким аппетитом к риску предлагаем искать в оставшихся «неэффективностях» - в ценообразовании выпусков эмитентов 2-3 эшелона с кредитным качеством, позволяющим обслуживать долговую нагрузку. Из такого рода идей все еще актуальны выпуски Дикси, Соллерс, ЛСР, ЧТПЗ – однако, каждый из упомянутых эмитентов имеет свои «нюансы» в кредитном портфеле", - резюмируют специалисты ИБ "КИТ Финанс".