ВЗГЛЯД: Тройка Диалог подняла оценку акций "ФСК ЕЭС" на 64%, но оставила рейтинг "держать"

28 сентября. IFX-News - Инвестиционная компания "Тройка Диалог" повысила прогнозную стоимость акций ОАО "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы" с $0,0085 до $0,0139 за штуку, сообщается в обзоре ИК.
Между тем рекомендация "держать" для этих бумаг осталась без изменения.
"После того как мы пересмотрели наши допущения в оценочной модели "ФСК ЕЭС", наша прогнозная стоимость акций компании была повышена до $0,0139 за штуку. По нашим оценкам, новый показатель WACC (средневзвешенная стоимость капитала) для "ФСК ЕЭС" равен 14,28% годовых, что ниже ранее предполагавшихся 15,15% годовых. Между тем мы заложили в оценочную модель капиталовложения в размере 519 млрд рублей на 2010-2012 годы (включая НДС), что на 18% выше прежнего значения и соответствует новому предложению руководства компании. Кроме того, теперь мы более оптимистично смотрим на курс рубля к доллару США и прогнозируем 32 руб./$1 на долгосрочную перспективу (ранее 36 руб./$1)", - говорится в обзоре.
Кроме того, в нем сообщается, что в минувшую пятницу на рынке распространилась информация о том, что руководство "ФСК ЕЭС" предлагает параметры начальной базы капитала, которая закладывается в RAB-тарифы, приблизительно в 895 млрд рублей ($29,7 млрд), то есть на 45% выше ранее запланированных 619 млрд рублей.
"Предлагаемая норма доходности, вероятно, составит 2,5% годовых в 2010 году (в сравнении с ранее запланированными 6%), 4,5% - в 2011 году (против ранее прогнозируемых 9%) и 8% - в 2012 году (против 12%). Для новых инвестиций предлагаемая норма доходности, как и ранее, равна 12% годовых. Соответствующий рост тарифов составляет приблизительно 53% в 2010 году, 45% в 2011 году и 40% в 2012 году к уровню годичной давности в рублевом выражении, что предполагает более высокие в сравнении с предыдущей оценкой среднегодовые темпы роста в 2009-2013 годах операционной прибыли (100% против 88%). Параметры RAB являются пока всего лишь предложением, однако, на наш взгляд, будут одобрены", - говорится в аналитическом материале.
При этом в нем отмечается, что при достаточно высокой норме доходности в 8% годовых, предложенной на 2012 год, допущения аналитиков ИК, что в постпрогнозный период она составит 9-12% годовых, по их мнению, приемлемы. Норма доходности, примененная к более высокому RAB, приводит к более высокой терминальной стоимости, подчеркивают эксперты.
По данным базы данных "СПАРК", в настоящее время консенсус-прогноз цены акций "ФСК ЕЭС", основанный на оценках аналитиков 7 инвестиционных банков, составляет $0,0086 за штуку, консенсус-рекомендация - "сокращать".
На 11:10 МСК в РТС лучшая котировка на покупку акций "ФСК ЕЭС" составила $0,01125 за штуку.