ВЗГЛЯД: Тройка Диалог подняла рейтинг акций Седьмого континента до "держать" после переоценки сектора

18 ноября. IFX-News - Инвестиционная компания "Тройка Диалог" повысила прогнозные цены акций и депозитарных расписок анализируемых торговых сетей РФ в среднем на 29% после повышения прогноза роста их торговых площадей, сообщается в обзоре ИК.
Кроме того, для акций ОАО "Седьмой континент" была повышена рекомендация с "продавать" до "держать".
Для акций ОАО "Магнит" и ОАО "Дикси групп", а также для глобальных депозитарных расписок X5 Retail Group, была подтверждена рекомендация "покупать".
"Наш анализ денежных потоков в 2010-2011 годах в рамках доступного финансирования предполагает, что продуктовые торговые сети могут существенно повысить свои планы по открытию новых магазинов, а их капвложения могут вдвое превысить консенсус-прогнозы. Более высокие темпы открытия новых магазинов перевесят более медленный рост сопоставимых продаж, что вкупе с нашими новыми макроэкономическими прогнозами позволяет повысить нашу прогнозную оценку анализируемых компаний сектора в среднем на 29%", - говорится в обзоре.
Более того, в нем отмечается, что для крупных торговых сетей торговые площади становятся более доступными по мере ослабления конкуренции со стороны игроков второго и третьего порядка, имеющих ограниченный доступ к капиталу.
По оценке аналитиков ИК, для российских супермаркетов прогнозный коэффициент "EV/EBITDA на 2010 год" в настоящее время равен 8,1 (в июне 2008 года он составлял 15), что подразумевает 22%-ный дисконт к оценке аналогов с развивающихся рынков, тогда как до кризиса российские супермаркеты были на 35% дороже аналогов.
"Поскольку в 2009-2011 годах EBITDA в сегменте продуктовых торговых сетей РФ должна вдвое превысить EBITDA сопоставимых компаний с развивающихся рынков, мы считаем, что справедлива была бы премия в оценке. По нашим оценкам, увлечение торговых площадей российскими компаниями составит 17% в год, а рост сопоставимых продаж в среднем будет находиться на уровне 9%, что в среднем подразумевает рост выручки на 32% и EBITDA на 31% в год", - говорится в обзоре.
По мнению аналитиков, для инвесторов, желающих сделать ставку на ускоренное восстановление экономики, наиболее привлекательными являются GDR X5 Retail Group. Вторым фаворитом являются акции "Дикси", так как компания обещает резкое улучшение показателей, однако эксперты отмечают, что не стоит забывать присущих этому эмитенту рисках. Для акций "Магнита" аналитики также дают рекомендацию "покупать", так как считают, что компания может показать впечатляющие результаты открытия новых магазинов в следующем году.
Для акций "Седьмого континента" рекомендация была повышена до "держать", так как эмитент договорился об условиях реструктуризации долга с держателями своих облигаций.

Оценки и рекомендации аналитиков "Тройки Диалог" (цены в долларах США):
Прогнозная цена Х5 (для GDR) - 36,80,
(текущая цена Х5 (для GDR) - 28,25), рекомендация - покупать,
Прогнозная цена Магнит - 94,00, (текущая цена Магнит - 62,31), рекомендация - покупать,
Прогнозная цена Дикси - 9,50, (текущая цена Дикси - 7,66), рекомендация - покупать,
Прогнозная цена Седьмой Континент - 9,40,
(текущая цена Седьмой Континент - 8,84), рекомендация - держать.