Налоговый капкан на $10 млрд: как Netflix заработал на отказе от сделки века
Netflix установил новый рекорд по количеству подписчиков
По итогам 2025 года самый популярный стриминговый сервис в мире покорил очередную рекордную отметку по количеству подписчиков — их общее число достигло 325 млн (рост на 7,6%), в то время как выручка составила $45,18 млрд (плюс 16%) при чистой прибыли в $10,98 млрд (26%), зафиксировала Macrotrends. В текущем году руководство сервиса планирует увеличить расходы на производство контента до $20 млрд.
«Мы больше не участвуем в войнах стримингов. Netflix — это и есть сама индустрия. Наша задача сегодня заключается не в том, чтобы превзойти конкурентов, а чтобы не позволить пользователю скучать в любую свободную для него минуту», — заявил в интервью The New York Times генеральный директор компании Тед Сарандос.
В последние годы Netflix утвердился в роли системного реформатора и главного архитектора новой медиареальности. Стриминг-платформа, которую в США окрестили «убийцей кабельного телевидения», больше не ограничивается производством сериалов. Сервис превратился в глобальную лабораторию форматов: каждое новое решение компании — от внедрения облачного гейминга до интерактивных шоу — выглядит как проверка рынка на прочность. Платформа методично ищет способы удержать зрителя внутри своей экосистемы, предлагая ему контент, который раньше был эксклюзивом классических телесетей.
Особое место в этой стратегии занимает ставка на индустрию спорта. Netflix перестал привлекать зрителя исключительно через документальные сериалы вроде «Формула-1: Драйв выживания» или «Последний танец» про баскетболиста Майкла Джордана и добавил в свое меню прямые трансляции. Причем компания не просто покупает права на картинку — она превращает спорт в эксклюзивное цифровое шоу, адаптированное под привычки поколения TikTok. Платформа интегрирует в эфир интерактивную статистику и социальные механики, превращая классическое соревнование в глобальный медиаивент.
Одним из наиболее удачных проектов платформы стал боксерский поединок между легендарным Майком Тайсоном и блогером Джейком Полом в ноябре 2024 года. Несмотря на скепсис консервативных вещателей, этот эксперимент установил исторический рекорд: трансляция собрала у экранов одновременно 65 млн зрителей. Для индустрии это стало сигналом: Netflix успешно перехватил у традиционных медиахолдингов статус главного организатора мировых шоу.
Закрепив успех эксклюзивными соглашениями на трансляцию рождественских матчей Национальной футбольной лиги (НФЛ), матча-открытия сезона Главной лиги бейсбола (MLB) и 10-летним контрактом на показ еженедельного рестлинг-шоу WWE Raw, прошлой осенью Netflix подтвердил высочайший уровень амбиций попыткой поглощения контентного подразделения медиаконгломерата Warner Bros. Discovery (WBD). Этот маневр позволил бы «красному гиганту» не только забрать в свою библиотеку золотой фонд HBO и голлливудской студии с вековой историей, но и получить права на показ матчей Национальной хоккейной лиги (НХЛ), Олимпийских игр (летних и зимних) в Европе до 2032 года, Лиги чемпионов УЕФА, а также студенческого спорта.
Прошлой осенью Netflix договорился о покупке контент-подразделения WBD за $82,7 млрд
Предпосылкой к столь агрессивному маневру со стороны Netflix стало критическое положение дел в самой WBD, которая стала заложником гигантской долговой спирали. Проблемы начались в 2018 году, когда респектабельную медиаимперию Time Warner (студия Warner Bros. с кинохитами «Бэтмен», «Гарри Поттер», «Игра престолов», каналы HBO, CNN, TNT) приобрел за $85 млрд телекоммуникационный гигант AT&T. Значительная часть сделки — около $43 млрд — была профинансирована за счет привлечения кредитных средств.
Интеграция медиаактивов в структуру оператора связи не принесла ожидаемого синергетического эффекта. В 2022 году AT&T выделил свое развлекательное подразделение Time Warner, переименованное к тому моменту в WarnerMedia, в независимую компанию через слияние с медиаконгломератом Discovery (Eurosport, Discovery Channel, Animal Planet). Так появилась Warner Bros. Discovery (WBD), на которую телеком-гигант переложил накопленные при покупке студии долги. Механика схожа с тем, как выкупила в 2005 году футбольный клуб «Манчестер Юнайтед» семья Глейзер: американцы приобрели актив преимущественно на заемные деньги, а затем повесили долг на клуб.
Ситуацию усугубило то, что к «наследству» от AT&T добавились собственные долговые обязательства Discovery, привлеченные для закрытия сделки. В итоге совокупное долговое бремя новорожденного конгломерата составило астрономические $55 млрд, зафиксировала The Wall Street Journal. Чтобы покрыть огромные долги, генеральный директор WBD Дэвид Заслав пошел на беспрецедентные меры — от сокращения сотрудников и удаления готовых блокбастеров из библиотеки ради налоговых вычетов до продажи культовых хитов HBO («Секс в большом городе», «Братья по оружию», «Тихий океан») своему главному конкуренту — Netflix.
Распродажа активов способствовала существенному сокращению задолженности конгломерата до $29 млрд к концу 2025 года, однако WBD по-прежнему испытывает критическое операционное истощение.
«Доходы от рекламы снизились на 11%, от реализации контента — на 7%. Отсутствие матчей Национальной баскетбольной ассоциации (НБА) в текущем году негативно повлияло на темпы роста в годовом исчислении», — говорится в финансовом отчете WBD за прошлый год. Принадлежащий медиаимперии кабельный канал TNT Sports транслировал матчи лиги непрерывно в течение 36 сезонов начиная с 1989 года, но в условиях обслуживания многомиллиардных кредитов средств на то, чтобы перебить ставки от Disney, Amazon и NBC в аукционе по продаже ТВ-прав НБА на 11 лет стоимостью $77 млрд, уже не хватило.
В октябре 2025 года WBD под давлением своего крупнейшего голосующего акционера Джона Мэлоуна, владельца корпорации Liberty Media (управляет автогонками «Формула-1»), наняла инвестиционные банки Goldman Sachs и J.P. Morgan для «изучения стратегических альтернатив». В результате в борьбу за наследие империи Заслава вступили три тяжеловеса: Netflix, медиаконгломерат Comcast (владелец NBCUniversal) и амбициозная студия Skydance Дэвида Эллисона. Наиболее перспективным акционеры WBD посчитали предложение Netflix, который предложил $82,7 млрд за контент-подразделения WBD, в которые входят кино- и телестудии Warner Bros. Motion Picture Group и Television Group, а также стриминговые сервисы HBO Max и HBO, отмечала Los Angeles Times.
Критика Трампа, влияние Ларри Эллисона и потенциальные судебные иски
Оставшиеся активы WBD планировалось выделить в отдельную независимую публичную компанию Discovery Global, включающую телеканалы CNN, Discovery Channel, HGTV, Food Network, TLC, Cartoon Network, Adult Swim, TBS и TNT, а также Eurosport.
Примечательно, что Paramount предложил более высокую общую цену за всю компанию ($108,4 млрд, включая долг), но у совета директоров WBD возникли опасения относительно финансирования сделки со стороны структуры Эллисона.
В то время как Netflix придерживался осторожной тактики, Paramount Skydance проявила исключительное упорство в борьбе за актив. Понимая, что совет директоров WBD сомневается в их платежеспособности, Эллисон задействовал «тяжелую артиллерию». В феврале 2026 года его отец, основатель корпорации Oracle и шестой человек в списке самых богатых людей мира с состоянием в $195,8 млрд, предоставил личные финансовые гарантии на сумму $45,7 млрд. Это мгновенно сняло все вопросы о ликвидности: против наличности Netflix теперь стоял один из крупнейших частных капиталов мира. После этого Paramount подала в суд на совет директоров WBD, обвинив их в необоснованной лояльности к стриминговому гиганту.
В такой ситуации важным моментом стал пункт об одобрении сделки между WBD и Netflix со стороны антимонопольных органов — Федеральной торговой комиссии (FTC) и Министерства юстиции США (DOJ). И здесь стриминговая платформа столкнулась с первыми сложностями: американское правительство дало понять, что совокупная доля рынка потокового вещания двух компаний может «стать проблемой». Тяжелым оказался и политический фон: президент США Дональд Трамп публично раскритиковал Netflix, требуя уволить из совета директоров Сьюзан Райс (бывшую советницу Джо Байдена), в то время как Эллисон-старший успешно использовал дружбу с президентом, подчеркивает Politico.
В середине февраля Сарандос провел более часа на встрече с высокопоставленными представителями регулирующих органов Министерства юстиции, включая генерального прокурора Пэм Бонди и исполняющего обязанности помощника генерального прокурора по антимонопольному законодательству Омида Ассефи. Результаты встречи не удовлетворили представителей Netflix, что на фоне критики республиканцами поглощения сервисом WBD превратилось в неприемлемые финансовые и репутационные риски. Попытка монополизировать рынок стриминга и спорта могла привести к многолетним судебным тяжбам.
И все же ключевым препятствием для совершения сделки стал налоговый капкан, заложенный в самой структуре разделения активов WBD. В феврале юристы Netflix осознали, что их план по выкупу только студий и HBO при выделении кабельных сетей в отдельную компанию Discovery Global неизбежно активирует статью 355(e) Налогового кодекса США. Согласно этой норме, если разделение компании происходит непосредственно под сделку с третьей стороной, оно признается облагаемым событием.
При рыночной оценке Discovery Global в $30 млрд совокупная налоговая нагрузка (федеральный налог в 21% плюс сборы штатов) составила бы порядка $8–10 млрд. Эти колоссальные средства не пошли бы на развитие контента или выплаты акционерам — они фактически изымались из капитала сделки в пользу государства, что совершенно не устроило Netflix. Платформа оказалась в крайне уязвимом положении, ведь, согласно предварительному соглашению, в случае необоснованного одностороннего отказа от сделки с WBD, компания Сарандоса обязалась выплатить рекордную неустойку в размере $5,8 млрд, констатировал CNBC.
$2,8, млрд чистой прибыли, сделка с Apple на трансляцию Гран-при «Формулы-1»
В итоге менеджеры Netflix провели эталонную операцию по минимизации рисков, превратив потенциальную ловушку в одну из самых прибыльных несостоявшихся сделок в истории медиа. Вместо того чтобы ввязываться в изнурительную войну ставок и обременять свой баланс многомиллиардным долгом WBD, Сарандос технично продал право на покупку конкуренту. Стриминг предоставил WBD семидневное окно для поиска альтернативных предложений, и совет директоров вернулся к переговорам с Paramount Skydance. Спустя несколько дней окончательное предложение консорциума Эллисона в $110 млрд за всю компанию (при полном поглощении статья 355(e) не применяется) было признано акционерами более привлекательным.
Такой поворот событий поставил Netflix в выгодное положение — теперь уже WBD (а фактически ее новый потенциальный владелец в лице Paramount) становилась виновником срыва сделки. Сервис Сарандоса получил $2,8 млрд неустойки, предусмотренные за разрыв контракта в пользу конкурента. Так Netflix не только избежал выплаты крупного штрафа, но и зафиксировал чистую прибыль на собственном отступлении, зафиксировал Bloomberg. Рынок отреагировал мгновенно: сразу после официального выхода из гонки акции Netflix взлетели на 10%.
Совершивший мастерский выход из токсичной сделки Сарандос обосновал решение компании «нежеланием переплачивать» и практически тут же задал новый тренд на медиарынке. Вместо поглощения обремененных долгами гигантов старого Голливуда Netflix сделал ставку на точечную технологическую синергию. В начале марта платформа заключила беспрецедентный исторический альянс с другим стриминговым сервисом — Apple. Накануне старта нового сезона чемпионата мира по кольцевым автогонкам «Формула-1», который запланирован на 6–8 марта в Австралии, платформы обменялись контентом.
Apple TV+, заменивший с этого сезона в качестве официального вещателя серии автогонок в США ESPN, предоставил конкуренту сублицензию на трансляцию Гран-при Канады (22–24 мая). Netflix, в свою очередь, позволил Apple демонстрацию на своем ресурсе восьмого сезона документального хита «Драйв выживания», информирует Sports Business Journal.