Как разбирательство вокруг АФК «Система» влияет на инвестиционный климат? | Финансы и инвестиции | Forbes.ru
$58.17
69.24
ММВБ2057.53
BRENT56.35
RTS1122.43
GOLD1302.11

Как разбирательство вокруг АФК «Система» влияет на инвестиционный климат?

читайте также
+1901 просмотров за суткиОтказ «Системы». АФК обжаловала решение суда по спору с «Роснефтью» на 136,3 млрд рублей +1128 просмотров за суткиЛичное или корпоративное. Действительно ли происходит рост инвестиционной активности? +125 просмотров за суткиОбъем и температура. Emerging markets вновь раздуты облигациями и перегреты +632 просмотров за суткиЦена шпионажа. Alphabet решил вложить в главного конкурента Uber $1 млрд +150 просмотров за сутки $640 млн раздора: Россия заключила с ExxonMobil мировое соглашение +94 просмотров за суткиПять мифов private banking: чем рискуют крупные капиталы? +54 просмотров за суткиTarget Global вложит €100 млн в финтех-стартапы из Германии и Израиля +135 просмотров за суткиЗапрет на бензиновые и дизельные автомобили в Китае: что будет с ценами на нефть +190 просмотров за суткиПлата за успех: почему Уоррен Баффет выигрывает пари на $1 млн? +18 просмотров за суткиВ интересах экономики. «Роснефть» предложила помощь «Системе» с организацией кредита +58 просмотров за суткиРецепты для России. Почему сбережения не трансформируются в инвестиции +152 просмотров за сутки«Неча на зеркало пенять»: Улюкаев ответил Сечину эпиграфом к гоголевскому «Ревизору» +21 просмотров за сутки«Роснефть» течет на Восток. Китайская CEFC выкупает 14,2% акций у консорциума QIA и Glencore за $9,1 млрд +14 просмотров за суткиГремучая смесь в деле ExxonMobil: $640 млн налогов, санкции и новый проект с «Роснефтью» +143 просмотров за сутки«Бойтесь данайцев, дары приносящих»: Улюкаев о подаренной Сечиным корзинке с колбасой +66 просмотров за суткиБум ICO: что нужно знать, чтобы не ошибиться с инвестициями +85 просмотров за суткиИстория о корзиночке с колбасой. Что говорит Сечин о процессе над Улюкаевым +41 просмотров за суткиПо примеру Сороса и Далио: как хедж-фонды помогают заработать в периоды неопределенности +78 просмотров за суткиПутин вырастил «Систему»: акции компании дорожают после рассказа о встрече с Сечиным и Евтушенковым +109 просмотров за суткиМодерн токен. Что такое ICO и стоит ли инвесторам идти на этот рынок +41 просмотров за сутки«Я была удивлена»: бывшая подчиненная Улюкаева дала против него показания

Как разбирательство вокруг АФК «Система» влияет на инвестиционный климат?

Георгий Ващенко Forbes Contributor
Фото Lucas Jackson / Reuters
Громкие судебные процессы влияют на инвестиционный климат, но проблема не только в них

В начале 2008 года крупный бизнес чувствовал себя уверенно. Топ-менеджмент АФК «Система» вполне мог собой гордиться. Офис напротив московского Кремля символизировал успех и могущество. Цена акций на Лондонской фондовой бирже приблизилась к $46 за бумагу, а капитализация достигла $20 млрд. Менее чем через год котировки обвалились до $2,5. Казалось бы, причем тут инвестиционный климат?

Это стало почти традицией. Оправдываясь за плохие результаты, во всех неудачах управляющие фондов обвиняют пресловутый «инвестиционный климат». В пример приводят «дело Системы», причем сейчас это происходит во второй раз.

АФК «Система» — частный многопрофильный инвестиционный холдинг, созданный более 25 лет назад и развивавшийся при поддержке московских властей. Со временем корпорация, начинавшая с покупки небольших компаний, стала заметным игроком с многомиллиардными оборотами. Ядром бизнеса стали телекоммуникационные и нефтегазовые активы. Однако деятельность холдинга этим не ограничивалась: его интересы распространялись на девелопмент и недвижимость, туризм, медицину, микроэлектронику, финансы.

Серьезных претензий к компании не было до 2014 года, когда по иску государства было арестовано 71,6% акций Башнефти, которые оценивались на тот момент примерно в $6 млрд. Сам холдинг тогда стоил более $9 млрд. Акции впоследствии выбыли по решению суда. Впервые за десять лет вновь заговорили о давлении на крупный бизнес и стали пугать ухудшением инвестклимата. Действительно, в кулуарах форумов иностранные бизнесмены, связанные с поставками оборудования компаниям холдинга, выражали беспокойство не только относительно перспектив своих торговых операций, но и по поводу инвестклимата в целом.

Однако тогда для компании все закончилось относительно благополучно. Уголовное преследование ее владельца было прекращено, а часть стоимости изъятых акций впоследствии удалось взыскать с продавца. Да и рынок был гораздо больше обеспокоен не «делом Системы», а событиями, происходившими в экономике и на биржах. Рубль стремительно обесценивался: курс доллара к рублю в 2014 году поднимался с 33 до 80. Для сравнения: акции Сбербанка в 2014 году подешевели со 100 рублей до 55, а бумаги «Системы» в начале года торговались в диапазоне 40–45 рублей, на пике паники падая до 5 рублей, но средняя цена в сентябре-октябре была в районе 15 рублей. Падение, конечно, сильное, но оно объясняется имевшими место обстоятельствами.

Первое дело «Системы» на инвестклимат повлияло незначительно. Акции холдинга в начале 2017 года стоили уже 25 рублей — примерно половину того уровня, где котировки находились в начале истории. Бумаги «Башнефти» сейчас котируются на уровне 2014 года. Акции «Роснефти», которые торговались на рубеже 2014-2015 годов примерно по 190 рублей, после покупки «Башнефти» достигали 420 рублей, а это более чем двукратный рост. Пакет самой «Роснефти» был продан иностранным инвесторам. При этом миноритарным акционерам нефтяная монополия выставила выгодную оферту. Это окончательно развеяло миф о плохом инвестиционном климате.

И вот, когда первая история уже стала забываться, грянуло новое «дело Системы». Причем на этот раз, если претензии «Роснефти» будут полностью удовлетворены, положение АФК «Система» станет намного более критическим. Вновь заговорили о влиянии этого дела на инвестиционный климат, но, как и в прошлый раз, разговоров больше, чем реальных действий. Иностранные инвесторы давно поняли, что их данный скандал затронет минимально. Бумаги МТС, которые косвенно фигурируют в деле, снижаются, но все понимают, что это нормально: котировки должны реагировать на новости подобным образом, так происходит по всему миру.

Инвесторы устали от того, что все неудачи им пытаются объяснить плохим инвестиционным климатом. Пока рассматривается иск «Роснефти», пришла новость из Европы: корпорация Alphabet за нарушения антимонопольного законодательства ЕС оштрафована на €2,4 млрд. И что же никто не пишет про плохой бизнес-климат, про правовой беспредел? Ответ очевиден: западные страны к нам традиционно относятся как к чужим, объявляют санкции и навешивают ярлыки «плохого инвестклимата».

Разумеется, полностью благополучным инвестклимат назвать нельзя. Рынок остается сильно недооцененным, отчасти из-за того, что инвесторы не видят быстрых драйверов для его роста: перспективы повышения цен на нефть, тарифов, доходов населения на ближайшие несколько лет туманны. Восстановление экономики пока носит неустойчивый характер: при снижении цены на нефть на 10% оно прекратится. Международные инвесторы просто считают, что доходность многих инструментов фондового рынка неадекватна риску, в особенности валютному. Поэтому и вкладывают лишь в отдельные идеи, в частности в еврооблигации, несмотря даже на угрозу санкций.

На самом деле, в России иностранные инвесторы пользуются условиями, которых нет во многих других странах. Для иностранных инвесторов нет таких барьеров на ввод и вывод средств, как, например, в Китае. Абсолютно все заработанные деньги после уплаты налога нерезиденты могут свободно выводить в любой момент. Инфраструктура рынка постоянно совершенствуется. Набор доступных инструментов уже не ограничивается десятью ликвидными акциями отечественных компаний и банков. В России можно торговать почти всеми инструментами из индекса S&P500, при этом торговая комиссия в среднем, в семь (!) раз ниже, чем, если проводить операции через иностранного брокера. Время торгов захватывает часы работы и Московской, и Нью-Йоркской бирж. Мнение о плохом инвестиционном климате с каждым днем теряет сторонников, потому что факты все более это утверждение опровергают.