Ниже номинала: что будет с еврооблигациям «Открытия»? | Финансы и инвестиции | Forbes.ru
$58.1
69.78
ММВБ2049.02
BRENT55.49
RTS1110.73
GOLD1314.81

Ниже номинала: что будет с еврооблигациям «Открытия»?

читайте также
+45 просмотров за суткиУходит эпоха. «Возрождение» может объединиться с банком братьев Ананьевых +40 просмотров за сутки«Определенное манипулирование»: Набиуллина пообещала лишить руководство «ФК Открытие» бонусов +78 просмотров за суткиГерман Греф об ипотеке, риске «удушения» криптовалют и «заколдованном» малом бизнесе +26 просмотров за суткиПринцип Тараса Бульбы: как государство воспитало и убило частный банк +11 просмотров за суткиЯдерное оружие, акции банков и ритейлеров. На что обратить внимание частному инвестору? +12 просмотров за суткиНовые возможности: что ждет инвесторов этой осенью? +9 просмотров за суткиПоследствия санации: еврооблигации «Россия-30» могут вернуться на рынок +21 просмотров за сутки«Открытие» не закрыли: ЦБ объявил о санации восьмого по активам банка России +161 просмотров за суткиБанковское московское кольцо: существует ли оно на самом деле +5 просмотров за суткиИллюзия инфраструктурных облигаций. Почему фокус не удался? +7 просмотров за суткиДоход в валюте: почему еврооблигации лучше депозитов Ахиллесова пята: почему нужно сворачивать банковские слияния +1 просмотров за суткиВалютный риск: куда инвестировать, когда растет доллар Банк России готовится к выпуску облигаций. Будет ли спрос? +2 просмотров за суткиЧем выше ставка, тем выше риск: стоит ли покупать облигации категории «single B»? Новые правила: как изменение Ломбардного списка отразится на рынке облигаций Не спешите хоронить: почему нет причин для паники, а российские банки достаточно устойчивы Удвоение малого бизнеса: как облигации могут заменить банковское финансирование +1 просмотров за суткиНизкий рейтинг: что делать частным инвесторам с облигациями «ФК Открытие»? Председатель правления НРД Эдди Астанин: «Финансовая индустрия — это киберпространство»

Ниже номинала: что будет с еврооблигациям «Открытия»?

Фото Андрея Махонина / ТАСС
Лето 2017 года запомнится нам не только волатильностью погодных условий, но и турбулентностью на внутреннем банковском рынке

Буквально через месяц после скандального отзыва лицензии у банка Югра и заверения зампреда ЦБ об отсутствии в обозримом будущем причин для отзыва лицензий крупных банках на рынок просочилась информация от одной из финансовых компаний о проблемах в крупнейших частных кредитных организациях страны.

Несмотря на молниеносное опровержение наличия проблем со стороны упомянутых в письме организаций и угрозы «разобраться с проявлениями недобросовестной конкуренции», крупнейший банк из этого списка пал довольно быстро. Хотя, судя по динамике цен на долговые инструменты банка, кредиторы до последнего момента не были убеждены в вероятности плачевного исхода.

Ближайшие к погашению старшие евробонды банка «Открытие» NMOSRM 18 опустились ниже номинала лишь 22 августа 2017 года — спустя неделю после публикации злополучного письма в СМИ, а субординированные евробонды NMOSRM 19N T2, выпущенные по «новому» правилу (списание в базовый капитал в случае снижения показателя достаточности базового капитала Н1.1 ниже порога 2%), начали стремительно падать на несколько дней позже (см график).

Основной интерес кредиторов сейчас прикован к развитию ситуации со «старыми» субординированными евробондами NMOSRM 19 Т2, выпущенными до 1 марта 2013 года, соответствующими Положению 215-П, по которому списание номинала в одностороннем порядке возможно лишь в случае банкротства эмитента. Некоторые держатели верят, что обязательства по этим бумагам будут погашены в полном объеме, так как меры ЦБ по стабилизации ситуации направлены на повышение финансовой устойчивости банка, а не на предупреждение банкротства. Но по текущим котировкам этого выпуска очевидно, что перевес пока на стороне пессимистов, готовых продать свои бонды по цене по 25% от номинала (котировка на 5 сентября 2017 года).

Что же с другими тремя банками из списка? — спросите вы. Я буду осторожен в высказываниях, дабы не обрушить на себя гнев коллег по финансовому рынку и не спровоцировать сомнения со стороны регуляторов в моей добропорядочности и готовности честно конкурировать на столь турбулентном рынке. На первый взгляд — ситуация некритична. Мне лично удалось реализовать достаточно внушительный объем (на несколько миллионов долларов каждого выпуска) бумаг старшего долга Промсвязьбанка и МКБ по цене выше номинала за последние несколько дней. В некоторых случаях я вижу готовность самого эмитента осуществлять выкуп собственных бумаг, что является достаточно хорошим сигналом для рынка, подтверждающим отсутствие проблем с кредитоспособностью банка. Тем не менее, доходности до сих остаются на повышенном уровне, что отражает сохранение напряженности у кредиторов.

Основными бенефициарами нервозности и неопределенности на рынке частных кредитных организаций в России являются, в первую очередь, банки с государственным участием, приток средств в которые позволяет существенно снизить стоимость пассивов, а также крупные компании реального сектора с низкой долговой нагрузкой, активно выкупающие с рынка свои долги с целью рефинансирования их через размещение более долгосрочных инструментов, пользуясь спросом со стороны кредиторов на качественные активы.

Но, даже в таких условиях, некоторые суверенные и квазисуверенные долговые инструменты позволяют инвесторам, не готовым брать на себя «кредитный» риск, наслаждаться относительно высокими текущими доходностями. Среди таких наиболее интересными, на мой взгляд, продолжают являться Россия 2028 (текущая доходность 7,25% в долларах) и Газпром 2034 (текущая доходность 6,35% в долларах).