Окончательная страховка | Forbes.ru
$58.91
69.48
ММВБ2142.81
BRENT63.48
RTS1146.08
GOLD1258.10

Окончательная страховка

читайте также
+19 просмотров за суткиКто долго запрягает, тот быстро едет. «Медленные» ICO скоро победят «ниндзя» +204 просмотров за суткиРывок вниз. Что будет с рублем после снижения ключевой ставки +160 просмотров за суткиВозле биткоина: для каких компаний опасен конец криптохайпа +428 просмотров за суткиКак рыбак к президенту ходил или почему дальневосточная рыба стоит 300 рублей +1421 просмотров за сутки10 самых высокооплачиваемых спортсменов в истории. Рейтинг Forbes +64 просмотров за суткиНеделя потребления: новый Bentley, открытие Zilli и победа Lufthansa +1327 просмотров за суткиСуд приговорил Алексея Улюкаева к 8 годам колонии строгого режима +60 просмотров за суткиПьер Моно: «Мы лечим рак и сохраняем пациенту орган» +556 просмотров за суткиНПФ «Будущее» и «Сафмар» продали акции Промсвязьбанка накануне санации +864 просмотров за суткиКрупнейший в мире производитель дженериков Teva увольняет 14 000 рабочих +203 просмотров за суткиПринцы Уильям и Гарри в космосе. Фильм недели: «Звездные войны: Последние джедаи» +1317 просмотров за суткиМатильда Шнурова, совладелица ресторана «Кококо»: «В Москву мы не поедем» +509 просмотров за суткиНовогодний зоопарк: 7 украшений со смыслом +5679 просмотров за суткиСуд признал экс-министра Улюкаева виновным в получении взятки в $2 млн +5613 просмотров за суткиСоперница Путина. Как Ксения Собчак стала голосом оппозиции +657 просмотров за суткиНе только елкам сиять. Ювелирная распродажа в московском офисе Christie`s +1268 просмотров за суткиБанк России принял решение о санации Промсвязьбанка +1004 просмотров за суткиРусская рулетка. Как западные нефтяные компании выучили правила игры +15722 просмотров за суткиForbes Special Dinner по случаю выхода книги Петра Авена «Время Березовского» +822 просмотров за суткиТехнологические тренды 2018 года: роботы вместо людей +938 просмотров за суткиЧто-то новенькое. Даже самая успешная бизнес-модель нуждается в изменениях
03.08.2007 00:00

Окончательная страховка

Сергей Гуриев Forbes Contributor
Что будет, если к рискам, грозящим российскому бюджету, отнестись как к стихийным бедствиям

Рост Российской экономики во многом основывается на благоприятной экономической конъюнктуре. Отсюда ключевой вопрос экономической политики: как застраховаться от падения цен на нефть? Одна точка зрения заключается в том, что нужно отложить бюджетные средства на черный день, другая — в том, чтобы потратить их на диверсификацию экономики. Между этими двумя путями есть бесчисленное количество вариаций: отложенные деньги можно инвестировать в американские облигации, в европейские акции или в акции российских компаний (как недавно предложил президент Путин), а диверсифицировать экономику можно с помощью либо госинвестиций, либо структурных реформ. Наконец, можно наладить биржевую торговлю российской нефтью и индексировать бюджетные расходы с помощью нефтяных фьючерсов.

Но если все эти варианты лишь попытка найти самую эффективную страховку от снижения цен на основные товары российского экспорта, то почему нельзя просто купить такую страховку на рынке? Возможны ли вообще такие страховые инструменты? Ответы на эти вопросы хотели бы знать не только чиновники, но и владельцы российских компаний — тогда бы им не пришлось переживать из-за цикличности бизнеса. Для этих целей вроде бы существуют рынки опционов и фьючерсов на сырьевые товары, но они недостаточно ликвидны. Например, открытые фьючерсные и опционные контракты по нефти на Нью-Йоркской товарной бирже покрывают всего лишь около месячного мирового потребления нефти.

Страхованию от глобальных рисков посвящены исследования специалиста в области международных финансов, профессора Гарвардской школы бизнеса Кеннета Фрута, недавно приезжавшего в Москву. Профессор Фрут показывает, что, с одной стороны, международный рынок страхования далек от совершенства, а с другой — на нем в последние годы появляются новые формы страхования, которые могут резко повысить эффективность перераспределения рисков.

Для количественной оценки неэффективности рынков Фрут рассматривает рынки страхования от больших рисков — угрозы природных катастроф, таких как ураганы и землетрясения. Эти риски измеряются десятками миллиардов долларов, то есть сопоставимы с колебаниями доходов российского бюджета в случае снижения цен на нефть. В соответствии с расчетами Министерства финансов изменение нефтяных цен на один доллар за баррель стоит нашему бюджету около 63 млрд рублей, а ведь в среднесрочной перспективе цены на нефть могут упасть и на $25 за баррель.

Вероятность природных катастроф — относительно объективная величина, поэтому можно измерить как прибыли страховых компаний, так и эффективность рынка перестрахования их рисков. Оказывается, что большинство страховых компаний работает гораздо хуже, чем хотелось бы авторам учебников по страхованию. Страховые компании не перестраховывают большую часть рисков, а отвечают по ним капиталом своих акционеров. Кроме того, в хорошие годы руководители компаний используют свободные денежные средства для покупки других активов, что, как видно из исследований Фрута, не является наилучшим их применением.

Есть и хорошие новости: в последние годы быстро развивается страхование таких рисков с помощью финансовых рынков. В первую очередь речь идет о катастрофных облигациях, то есть ценных бумагах, выплаты по которым зависят от факта наступления определенного природного бедствия. Cейчас их рынок оценивается уже в $4 млрд и продолжает расти на десятки процентов в год. Существуют и производные инструменты, выплаты по которым зависят от суммарных потерь всей страховой отрасли по конкретному поводу, и специальные фонды, которые инвестируют в активы с определенными категориями рисков. В свою очередь выпуски таких ценных бумаг привлекают самые широкие категории инвесторов, которые хотят вложить свои средства в данные риски напрямую, а не через посредничество менеджмента страховых компаний. Среди этих инвесторов особенно выделяются бурно развивающиеся в последнее время хедж-фонды и управляющие компании.

К сожалению, все эти рынки до сих пор слишком малы для потребностей российского бюджета, но они быстро растут. Свою роль в этом играет и резко выросшее после ураганов Катрина и Рита недовольство неэффективностью страховых компаний, и скандал с отставкой самого выдающегося директора страховой компании Мориса Гринберга, и финансовая глобализация, при которой инвесторы всего мира ищут доходные способы вложить свои средства, и рост индустрии хедж-фондов. Так что уже через несколько лет вопрос, сколько именно средств надо отложить на черный день, исчезнет с повестки дня российского кабинета министров. Риски можно будет страховать напрямую на рынке ценных бумаг. А российские министры смогут задуматься о других проблемах, в том числе о том, какой уровень государственных пенсий, инвестиций в образование и здравоохранение ожидает российских избирателей в долгосрочной перспективе — на основании определенной рынком вероятности снижения цен на нефть.

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться