Бумажный дракон | Forbes.ru
$58.45
69.69
ММВБ2161.17
BRENT63.75
RTS1166.09
GOLD1288.50

Бумажный дракон

читайте также
+51 просмотров за суткиСтоит съесть: ростбиф у Высоцкой, икорный сет у Затуринского, сибирские специалитеты у Новикова +123 просмотров за суткиКому игрушку из семьи российских императоров? +758 просмотров за суткиУчастник списка Forbes Игорь Рыбаков: «Все мои возможности — это Катя» +1815 просмотров за суткиЗапасный выход. Валерий Окулов уходит из Минтранса после скандала с «ВИМ-Авиа» +27444 просмотров за суткиПереворот в Луганске. Что упускает российское руководство +12872 просмотров за суткиЯпония сделает олимпийские медали из старых смартфонов +1422 просмотров за суткиДеньги на ветер. Как автоматизировать бизнес и не навредить ему +1744 просмотров за суткиФАС разрешила «Яндекс.Такси» и Uber объединить бизнесы +2594 просмотров за суткиFacebook виляет элитой: победа Трампа — лишь вершина «айсберга» +1411 просмотров за суткиГреют в холода: 3 модных аромата этой зимы +3450 просмотров за суткиМиллиардер Филипп Аншутц рассказал, как риск позволяет разбогатеть +9212 просмотров за суткиВслед за Керимовым: Дмитрий Фирташ продает свой бизнес-джет +4 просмотров за сутки20 директоров-капиталистов. Новый рейтинг Forbes +2026 просмотров за сутки«Балаган вокруг процесса»: Леонтьев назвал вбросом протоколы допросов Сечина по делу Улюкаева +611 просмотров за суткиКульт красоты: каким методикам доверяют сами руководители клиник +11300 просмотров за суткиУдар в спину. Почему Путин два года не мог простить Эрдогана +9937 просмотров за суткиСанкции пора отменять. Как вернуть качественные российские продукты на прилавки +7527 просмотров за суткиКорона Британской империи: состояние королевской семьи оценили в $88 млрд +1204 просмотров за суткиПочему люди нарушают правила традиционной экономики и как на этом заработать. Книги декабря +575 просмотров за суткиЗа прошлую неделю на аукционах было продано произведений искусства на $2,3 млрд. Как так вышло? +9585 просмотров за суткиВодить детей к репетиторам — это болезнь родителей
03.05.2010 00:00

Бумажный дракон

Андрей Мовчан Forbes Contributor
Повышение жизненного уровня китайцев угрожает политической стабильности

На протяжении первых восемнадцати веков новой эры Китай был лидером мировой экономики, производя от 20% до 30% глобального ВВП. Потом его доля стала падать, чтобы снизиться до 4,5% в середине XX века и вырасти до 12% (по покупательной способности) к 2010 году. Большинство экономистов верит, что через 30 лет это будет самая крупная экономика мира, стабильно и эффективно растущая.

Для такой веры есть основания. Но главное из них в том, что нам хочется экономического чуда. Мы верили и в интернет-стартапы, и в рост, основанный на кредитах. Переоценивать перспективы Китая опасно — есть шанс получить гигантский пузырь.

Реформы 1970–1990 годов в Китае ориентировали его экономику на экспорт. Доля потребления в ВВП стабильно снижается и составляет 37%: в два раза меньше, чем в США, и в полтора, чем в Индии. В пересчете на душу населения потребление в Китае составляет 2% от американского. Казалось бы, это свидетельство огромного потенциала. Но скорее — большой доли экспорта (40% в ВВП) и инвестиций в основной капитал. Рост потребления выражается двузначными числами, но потребительское кредитование растет вдвое быстрее. Если так пойдет и дальше, мы скоро увидим американский сценарий, но на зыбкой китайской почве!

Экспорт же базируется на кредитовании США — вырученные от продажи дешевых товаров доллары ложатся на резервные счета. Но на сколько больше готова потреблять Америка? На 3–4% в год? Откуда возьмется тогда рост китайского ВВП на 10–12%, ведь вклад экспорта в прирост ВВП примерно 1,5 процентных пункта? Без внутреннего потребления не обойтись. То же самое с капиталовложениями: как учит опыт Японии, невозможно все время инвестировать 40–50% ВВП в создание промышленных объектов. Содержание таких мощностей — существенный депрессивный фактор. А загрузить их можно только за счет потребления.

Но кто будет потреблять? Трудовые ресурсы Китая не растут, а через пять лет и вовсе начнут сокращаться. В 2025 году четверть китайцев будут старше 60 лет. Это тяжелое бремя: чем выше потребление, тем больше срок жизни, тем больше средств надо на пенсионное обеспечение, тем ниже рост ВВП и выше долг. Отставая от США и Европы по потреблению на 100 лет, по тяжести демографических проблем Китай отстает лишь на 10–15 лет.

Другой ограничитель — проблемы окружающей среды. При достигнутых темпах роста ВВП вероятность экологической катастрофы постоянно увеличивается. Финансирование природоохранных работ приведет к повышению себестоимости товаров и замедлению роста ВВП.

Но опаснее всего сама система финансирования роста. В ее основе — накачанная ликвидностью и полностью контролируемая банковская система. По данным Standard & Poors, в 2002 году доля просроченных кредитов достигала 50%. Сегодня официальная статистика говорит о 12%. Невероятный успех? Скорее ловкость рук. Поговаривают, что Китай создал серию «специальных управляющих компаний», перевел в них плохие долги и передал банкам их акции. Если это правда, то, во-первых, банковская система в опасности, а во-вторых — нельзя верить и другим официальным показателям.

Если банковская система Китая войдет в штопор, главный удар примут на себя госпредприятия. Они  часто неэффективны, и остановка кредитования будет означать их банкротство. Десятки миллионов человек останутся без работы. В разнородном Китае (развитое побережье, слабый центр, богатые ресурсами уйгурские области) эта ситуация может стать катализатором волнений, жесткого ответа компартии и отказа от реформ. Следствием станет резкое падение стоимости рынков, остановка экономического роста. Все это может произойти в перспективе 5–7 лет (вспомните, как быстро развивался в США кризис subprime).

Спасает пока только рост потребления. Но и это не панацея: растет не только потребление, но и оплата труда, а это увеличивает себестоимость экспорта. Что если экспорт начнет падать, а внутренний рынок еще не стабилизируется? Наконец, повышение жизненного уровня китайцев напрямую угрожает политической стабильности тоталитарно управляемой страны. Что предпримут коммунисты?

Китай идет по имперскому пути, напоминающему путь СССР. Нестабильный рост приведет либо к резкому ухудшению (и политическому кризису), либо к резкому улучшению (и политическому кризису). Для инвесторов плохи оба варианта. Китайское «чудо» уже в ценах — даже если кризис в Китае не наступит в течение пяти лет, с P/E 29 у этого рынка не видно особых перспектив роста.

Автор — управляющий партнер УК «Третий Рим»

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться