Почему у России нет проблемы внешнего долга - Мнения
$55.92
60.91
ММВБ1983.74
BRENT51.74
RTS1117.64
GOLD1270.50

Почему у России нет проблемы внешнего долга

читайте также
+1669 просмотров за сутки«Нагрузка на бизнес расти не будет»: что обещают Шувалов, Орешкин и Набиуллина предпринимателям  +186 просмотров за сутки«Сомнительные операции»: ЦБ лишил лицензий два московских банка +59 просмотров за суткиНапрасная погоня: почему не удается вернуть активы, выведенные беглыми банкирами? +7 просмотров за суткиВстреча Forbes Club с Эльвирой Набиуллиной +9 просмотров за суткиЛишние игроки. Чистка банковского сектора — это реакция на отток капитала из страны +4 просмотров за суткиКакие уроки вынесли ЦБ и банкиры за 20 лет потрясений на финансовом рынке +5 просмотров за суткиПривычный ответ. Как выстроить диалог в финансовом сообществе +199 просмотров за суткиИгра на разрушение: почему Банк России поощряет carry trade в России +14 просмотров за суткиЗакон сохранения рубля. Как волатильность курса помогает защищать экономику +3 просмотров за суткиСистемная ошибка. Почему в нашей экономике становится все меньше банков и кредитов +30 просмотров за сутки11 самых надежных банков России — 2017 +8 просмотров за суткиСистема инсайда: впервые ЦБ поймал крупную рыбу +16 просмотров за суткиПеретягивание рубля: кто определяет динамику курса? Маленький секрет большого банка. Что мешает ЦБ снизить ставку? +8 просмотров за суткиАвгиевы конюшни: как распознать надежный банк Шувалов пообещал увеличить лимит программы кредитования малого и среднего бизнеса +7 просмотров за суткиПять прогнозов от Набиуллиной: «черные лебеди», раскрытие банковской тайны, повышение ставки ФРС +20 просмотров за суткиРегулирование криптовалют: возглавит ли государство процесс, который нельзя остановить Без дыры: пять нюансов при выборе банка +2 просмотров за суткиВ поисках рыночных аномалий: как сохранить двузначную доходность Как России расти без нефтяной ренты: рецепты экономистов на Гайдаровском форуме

Почему у России нет проблемы внешнего долга

Фото Andrey Rudakov / Bloomberg via Getty Images
Страшилки об угрозе потери резервов ЦБ из-за погашения долгов основаны на некотором преувеличении

В море отчетов, которые можно найти на сайте Банка России, недавно появился еще один — «Чистая позиция по внешнему долгу Российской Федерации (по секторам экономики)», который, при всей своей незаметности, может очень многое рассказать о сегодняшнем состоянии долгов России перед внешним миром и, что более важно, подсказать, что нас ожидает в будущем. Особенно в части будущего курса рубля.

Первый и самый неожиданный вывод — у нас больше нет долговой проблемы.

По крайней мере, если не только смотреть на эту проблему со стороны задолженности, но и принимать во внимание требования на иностранные активы.

По состоянию на середину 2015 года российская экономика (за вычетом правительства и Банка России) превратилась из должника остального мира (около $170 млрд) в его кредитора (около $70 млн). Такой вывод следует из данных упомянутого отчета. Главное, чем он отличается от многократно повторенных цифр нашего частного внешнего долга (более $500 млрд), это учетом внешних активов, которые есть на балансе российских банков и компаний. Как выясняется, он сейчас примерно равен объему долга.

Что это означает?

Как минимум то, что часто повторяемые страшилки об угрозе потери валютных резервов из-за необходимости погашать внешний долг, возможно, слега преувеличены. У частного сектора «на круг» достаточно иностранных активов, чтобы обеспечить погашение своих внешних долгов. А если учесть, что профицит текущего счета за первое полугодие 2015 года составил почти $45 млрд, то денег на обслуживание долга также вполне хватает.

Возможно, риск связан с различной срочностью активов и долгов — долги надо гасить сейчас, активы придут позже?

Тоже нет.

В основном активы российских компаний и банков краткосрочные, а долги — долгосрочные. И как уже отмечалось, за последние полтора года мы смогли сократить внешнюю задолженность более чем на $100 млрд и нарастить наши заграничные активы почти на $50 млрд, что, собственно, и позволило выйти на баланс долгов и активов.

Остается вопрос: за счет чего это смогли сделать наши компании?

И здесь ответ весьма прозаичен — за счет Центрального банка.

Вся та валюта, которая пошла на уже упомянутое уменьшение задолженности и наращивание внешних активов, была получена (куплена) у Банка России. Хорошо это или плохо, сейчас уже поздно рассуждать.

Главный вывод — позиция частного сектора по внешним активам сбалансирована. Активы примерно равняются пассивам, и, если не случится каких-либо из ряда вон выходящих событий, ожидать давления на курс рубля в стороны понижения со стороны проблемы внешней задолженности можно в значительно меньшей степени.

Осталась проблема сбалансированности бюджета, основанного на определенном уровне рублевой цены нефти, которая будет постоянно «висеть» на уровнем курса рубля из-за непредсказуемости мировой конъюнктуры. Но это уже другая история…