Как АФК «Система» за год заработала на перепродаже актива 100% | Forbes.ru
$59.07
69.67
ММВБ2131.91
BRENT62.77
RTS1132.45
GOLD1293.65

Как АФК «Система» за год заработала на перепродаже актива 100%

читайте также
+14 просмотров за суткиВ интересах экономики. «Роснефть» предложила помощь «Системе» с организацией кредита Ураган «Харви» и сезон отчетности. На что обратить внимание частному инвестору? Экономическая экспертиза. Удастся ли доказать убытки от реорганизации «Башнефти» +1 просмотров за суткиСуровый климат: 81% бизнесменов не верят в защищенность частной собственности в России +1 просмотров за суткиСтрадание, наказание или мир. Как проходит «средневековый процесс» по иску «Роснефти» +1 просмотров за суткиЭкономически не обоснованы: ФАС потребовала от операторов связи изменить тарифы в роуминге +1 просмотров за суткиАФК «Система» объявила о техническом дефолте +10 просмотров за суткиКак разбирательство вокруг АФК «Система» влияет на инвестиционный климат? +2 просмотров за суткиСимметричный ответ «Системы»: к чему ведет тяжба с «Роснефтью» +1 просмотров за сутки«Рак за камнем»: почему «Роснефть» и «Система» не могут помириться +13 просмотров за суткиРекордный отток капитала: иностранные инвесторы вывели из российских акций более $1,6 млрд ФСК ведет переговоры о покупке Башкирской электросетевой компании у АФК «Система» +4 просмотров за суткиОперация «Возмездие»: чем закончится атака Игоря Сечина на активы Владимира Евтушенкова +2 просмотров за суткиПротив «Системы»: сколько заработали на акциях компании с момента подачи иска «Роснефти» +3 просмотров за суткиПотери Евтушенкова: состояние миллиардера сократилось более чем на $1,5 млрд на фоне иска «Роснефти» Евтушенков хочет мира: АФК предложила «Роснефти» механизм урегулирования спора +5 просмотров за суткиНе по понятиям: эксперты исследовали конфликт «Роснефти» и АФК «Система» Сечин: сделки с акциями «Системы» на фоне поддельного отзыва иска достигли 2 млрд рублей за пять минут «Времена Дикого Запада закончились»: Сечин опроверг личный конфликт с Евтушенковым Судебная перспектива: что на самом деле пытается получить Сечин от Евтушенкова +4 просмотров за суткиСечин против Tesla: о победе углеводородов над электромобилями и ценах на нефть

Как АФК «Система» за год заработала на перепродаже актива 100%

Тимофей Дзядко Forbes Contributor
фото Foto SA / Corbis
МТС заплатит «Системе» 21 млрд рублей за пакет МГТС, который сама «Система» купила ровно вдвое дешевле

МТС покупает 29% обыкновенных акций МГТС у своего акционера АФК «Система» за 10,56 млрд рублей. Сделка позволит МТС увеличить свою долю в МГТС с 69,96% до 94,1% и образовать с ним одно юридическое лицо. Что, в свою очередь, даст МТС право прямого доступа к абонентам МГТС — она сможет подключать им различные услуги (сотовой связи, интернета и др.), а также выставлять единый счет. Синергию от этого слияния МТС уже оценила в 14 млрд рублей. До сих пор объединение МГТС и МТС было невозможно, так как для этого необходимо согласие владельцев не менее 75% акций МГТС, а АФК, судя по всему, не спешит укреплять позиции подконтрольной ей МТС на московском рынке.

Вопрос, однако, не в этих юридических хитросплетениях, а в цене сделки.

10,56 млрд рублей за 29% МГТС — это всего на 5% выше цены, по которой сама АФК купила в октябре 2010 года за 28% МГТС у госхолдинга «Связьинвест» (еще около 1% было выкуплено у миноритариев МГТС в феврале 2011 года по той же цене). Но сделка с МТС будет оформлена в лучших традициях «Системы». МТС покупает у нее акции МГТС не напрямую, а вместе со 100% компании «Система-инвенчур», которая обременена огромным долгом перед АФК — 10,44 млрд рублей. Эти деньги, сказал вице-президент по финансам и инвестициям МТС Алексей Корня, должны быть возвращены примерно через год.

Таким образом, пакет обойдется МТС в два раза дороже — в 21 млрд рублей.

Представитель «Системы» отказалась раскрыть, каким образом «Система инвенчур» набрала так много долгов, отметив лишь, что это «внутригрупповые долги». В свое время сделка со «Связьинвестом» оформлялась как обмен активами — «Система» получила 28% МГТС в обмен на 100% «Скайлинка», обремененного большими долгами. Поэтому легко предположить, что вместе с акциями московской компании АФК переложила на «Систему-инвенчур» свои возможные обязательства перед госхолдингом по сделке. Но при чем здесь МТС?

Формально к сделке не придерешься. Ее общая сумма даже с учетом долга «Системы-инвенчур» вполне соответствует отраслевым мультипликаторам — она составляет 5,5 ожидаемого показателя EBITDA МГТС за 2011 год. «Мегафон» в прошлом году покупал «Синтерру» за 8 EBITDA, а МТС оценила «Мультирегион» в 8,7 EBITDA. И вряд ли Citibank, нанятый советом директоров МТС, даст отрицательное заключение по сделке. Однако неясно, каким образом «Системе» удалось купить этот пакет вдвое дешевле у госхолдинга и миноритариев МГТС. Выходит, госхолдинг, а значит, и бюджет, недосчитался 10 млрд рублей. И мне не кажется справедливым аргумент о том, что сами по себе акции МГТС неликвидны и не принесли бы «Системе» синергетического эффекта. Вряд ли она стала бы перепродавать этот пакет кому-либо, кроме МТС.

«Система» уже не первый раз заключает такую выгодную сделку со своей «дочкой». В 2009 году МТС приобрела у нее контрольный пакет оператора «Комстар-ОТС» (вместе с контролем над МГТС) за $1,3 млрд, а в конце 2010 года — «Систему телеком» (ее главный актив — права на товарный знак с графическими символами в виде яиц) за $379 млн плюс долг в $59 млн. Тогдашний президент МТС Михаил Шамолин всячески защищал сделку по покупке яичных брендов и говорил мне, что первым положит партбилет на стол, если поймет, что «Система» «отжимает» МТС. Правда, после этого Шамолин недолго продержался в МТС — в марте он пошел на повышение, возглавив АФК.

Инвесторы явно не в восторге от таких внутригрупповых сделок. По итогам вторничных торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) капитализация МТС снизилась на 8,2%, в то время как индекс NYSE Composite — лишь на 1,4%. 

[processed]

Закрыть
Уведомление в браузере
Будь в курсе самого главного.
Новости и идеи для бизнеса -
не чаще двух раз в день.
Подписаться