Спекулянты, дефицит, ИИ и Трамп: почему рекордно растут цены на цветные металлы

Цены на шесть основных промышленных, или базовых металлов за последний год существенно выросли. 23 января стоимость олова была на 69,9% выше, чем в тот же день год назад, меди — на 36,7%, алюминия — на 19,4%, никеля — на 20,1%, цинка — на 15,3%, а свинца — на 4,7%, по данным портала Trading Economics. На неделе с 19 января цены несколько снизились, но опрошенные Forbes аналитики объясняют это коррекцией после длительного роста.

Россия входит в число крупнейших мировых производителей алюминия и никеля, играет важную роль на рынке меди и цинка. А вот олова в концентрате производит совсем немного и не выпускает первичный свинец, получая его в основном из лома отработавших автомобильных аккумуляторов.

Что стоит за ростом цен

Первая причина такого роста, говорит ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов, спекулятивная. В 2025 году инвесторы стали активно вкладываться в драгоценные металлы: золото, серебро, металлы платиновой группы. «Однако прилив поднимает все лодки, и участники рынка стали обращать все больше внимания на никель, медь, алюминий и остальные базовые металлы», — говорит Данилов.

Вторая причина — геополитическая, продолжает эксперт. «Торговые войны, развязанные президентом Трампом, ставят под угрозу глобальные цепочки поставок как самих металлов, так и сырья, необходимого для их производства, — говорит Данилов. — На этом фоне трейдеры и потребители запасаются металлами впрок, формируя в моменте избыточный спрос». Наконец, на рост цен повлияло стремительное развитие искусственного интеллекта, потребовавшее создания новых центров обработки данных (ЦОД), для которых также нужны металлы. При этом производство их в мире снижается по разным причинам.

Создание ЦОД и строительство солнечных и ветровых электростанций считает причиной роста цен и начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов. Среди других важных факторов он называет ослабление доллара и ожидаемое снижение ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США. Из-за этого инвесторы диверсифицируют свои портфели, предпочитая вложения в сырьевые активы американским ценным бумагам.

Алюминий

Фьючерсы на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) 23 января торговались по $3140 за тонну, опустившись на 1,6%, с $3190 за тонну, наивысшего за последние три года значения, зафиксированного 13 января. Максимума цен алюминий достиг после подтверждения властями Китая, крупнейшего в мире производителя, намерения ограничить его выпуск 45 млн т в год, указывает портал Trading Economics. Эта норма была установлена еще в 2017 году. Портал также отмечает, что попытки китайских компаний расширить производство алюминия в Индонезии тормозит зависимость отрасли от угольных электростанций, а Пекин еще в 2021 году пообещал прекратить финансирование и строительство станций за рубежом. Еще одной причиной роста цен на алюминий стали дорогая электроэнергия, аварии и нехватка сырья, которые привели к остановкам производств в Исландии, Мозамбике и Австралии.

При этом спрос на металл со стороны производителей компонентов для солнечных и ветряных электростанций, а также другой энергетической инфраструктуры и электромобилей не снизился, отмечает Trading Economics.

В России единственным производителем первичного алюминия является UC Rusal, который в 2024 году выпустил 3,992 млн т металла, оценив свою долю в его мировом производстве в 5,5%. В первые шесть месяцев 2025 года UC Rusal увеличил производство алюминия в годовом исчислении на 1,7%, до 1,924 млн т.

По словам Данилова из «Велес Капитала», именно UC Rusal может стать одним из главных бенефициаров ралли цен на цветные металлы. По его расчетам, в 2026 году EBITDA компании может увеличиться на 61,8%, до $2,8 млрд с ожидаемых в 2025 году $1,7 млрд , если она, используя нынешний рост цен, запустит приостановленные в 2024 году мощности по производству 250 000 т металла в год. По итогам 2024 года EBITDA UC Rusal выросла на 90% к 2023 году, до $1,5 млрд.

Никель и медь

Фьючерсы на никель 23 января 2026 года торговались на LME по $18 500 за тонну, снизившись на 1% с максимума в $18 700 за тонну, достигнутого 14 января, после того, как трейдеры стали фиксировать прибыль, продавая подорожавшие деривативы, отмечает Trading Economics. Росту цен способствовало сокращение властями Индонезии, крупнейшего мирового производителя, квот на добычу никелевой руды — примерно на треть по сравнению с прошлым годом, до 250 млн т.

Фьючерсы на медь 23 января торговались по $5,9 за фунт (примерно $13 000 за тонну), опустившись на 3% с рекордного уровня в $6,1 за фунт ($13 450 за тонну). Причиной роста стали опасения возникновения дефицита металла. Потребители в США стали накапливать запасы, ожидая возможного введения импортных пошлин, перебоев в работе ряда рудников в Чили, Перу, Демократической Республике Конго (ДРК), Индонезии и Казахстане из-за экстремальных погодных условий, аварий и забастовок при росте спроса на медь, пишет Trading Economics. 

Подорожание меди началось в 2022 году и связано с развитием возобновляемой энергетики и технологий искусственного интеллекта, говорит независимый аналитик Леонид Хазанов. А темпы производства замедлились из-за сбоев в работе рудников и отсутствия открытий новых крупных месторождений, отмечает он. В результате, говорит Хазанов, глобальный рынок движется к дефициту, цены на медь приблизились к $13 000 за тонну и неудивительно, если в ближайшие недели, максимум месяцы они пересекут эту отметку.

 «Норникель», единственный в России производитель никеля и один из крупнейших — меди, оценивает свою долю на мировом никелевом рынке в 16% и в 2% — на медном. 

По итогам девяти месяцев 2025 года «Норникель» снизил производство никеля относительно 2024 года на 4%, до 140 000 т, говорится в отчете компании. Итоги 2025 года еще не подведены, но планировал «Норникель» произвести 196 000–204 000 т никеля, на 0,5–5% меньше, чем 205 000 т, выпущенные в 2024 году. 

В 2025 году компания планировала сократить производство рафинированной меди на 2,2–5,5%, до 343 000–355 000 т с 363 000 т в 2024 году. Также «Норникель» предполагал выпустить 66 000–70 000 т металла в концентрате, объем, близкий к 70 000 т 2024 года. В первые девять месяцев 2025 года «Норникель» сократил производство меди на 4% относительно аналогичного периода предыдущего года, до 313 000 т, а меди в концентрате — на 1%, до 52 000 т. 

Компания, считает Хазанов, будет придерживаться сбалансированной операционной и сбытовой политики, предпочитая не разгонять производство, а сохранять удобные объемы. 

По мнению Данилова из «Велес Капитала», «Норникель» может выиграть от роста цен. Хотя компания вряд ли сумеет ощутимо нарастить экспорт металлов в 2026 году, ее EBITDA может увеличиться с ожидаемых в 2025 году $5,6 млрд на 40,6%, до $7,9 млрд, считает эксперт. В 2024 году этот показатель у «Норникеля» составил $5,2 млрд.

В России, кроме «Норникеля», медь производят Уральская горно-металлургическая компания (УГМК) и Русская медная компания (РМК), они свои показатели не раскрывают. УГМК также принадлежит единственный действующий в России производитель цинка — Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ). УГМК и РМК не ответили на запрос Forbes. 

Цинк

Фьючерсы на цинк 23 января торговались по $3260 за тонну, опустившись на 1,7% с трехлетнего максимума в $3314 за тонну, достигнутого 15 января из-за опасений инвесторов по поводу ограниченного предложения на рынке, пишет Trading Economics. 

При этом, согласно расчетам Международной исследовательской группы по свинцу и цинку (МИГСЦ), профицит цинка в мире в 2026 году может утроиться до 271 000 т с ожидаемого в 2025 году избытка в 85 000 т. Группа прогнозирует, что мировое производство этого металла, используемого главным образом в качестве антикоррозионного покрытия, вырастет в 2026 году на 2,4% в годовом исчислении, до 14,13 млн т, а потребление — на 1%, до 13,86 млн т.

Цены на цинк, рассказал Forbes генеральный директор НКП «Центр по развитию цинка» Владислав Полькин, растут, поскольку игроки отрасли регулярно предсказывают дефицит металла на рынке, добиваясь ажиотажного спроса.

Поводом для разговоров о возможном дефиците цинка послужила ситуация октября 2025 года, когда обнаружилось, что складские запасы металла на LME сократились почти в шесть раз — с 230 000 т в начале года до 40 850 т, притом что на складах Шанхайской биржи его было достаточно. Цинк был продан и вывезен в основном в азиатские страны, 20 000 т были отправлены в США.

В России, где внутреннее потребление цинка составляет 230 000–250 000 т в год, из-за повышения учетной ставки ЦБ сократился спрос в строительстве и других отраслях, говорит Полькин. Поэтому Челябинский цинковый завод решил отремонтировать две производственные линии, так что выпуск металла там сократился на 50 000–60 000 т в год, примерно до 150 000 т. Недостающие объемы компенсируются за счет импорта из Узбекистана и Казахстана, говорит эксперт. 

Олово

Фьючерсы на олово 22 января снизились на 4%, до $51 400 с рекордной отметки в $53 460, достигнутой 14 января. Рост более чем на 30% с начала года вызван возросшим спросом ЦОД на этот металл, применяемый в качестве припоя, легкоплавкого материала, используемого при пайке металлических соединений, пишет Trading Economics. Кроме того, напоминает портал, росту цен способствовало распоряжение президента Индонезии Прабово Субианто закрыть 1000 нелегальных оловянных рудников на Суматре, что привело к снижению объемов производства второго в мире поставщика олова после Китая.

 «Спрос на олово оказался больше предложения, — говорит Хазанов. — Существенно увеличились заказы на оловянные припои от предприятий, выпускающих электронную технику, ноутбуки, смартфоны и серверы для искусственного интеллекта. При этом в 2025 году возникли трудности с поставками олова из Индонезии, а также его концентратов из ДРК и Мьянмы». Так что в 2026 году цены на олово вполне могут вырасти до $55 000–60 000 за тонну, полагает Хазанов.

Бенефициаром определенно будет входящее в холдинг «Селигдар» «Русолово», которое пока производит только оловянный концентрат, считает Хазанов. Компания, напоминает он, строит в Хабаровском крае комбинат мощностью 5500 т олова в год, ввод его ожидается в 2027 году. Тогда «Русолово» сможет перейти от продажи концентрата к сбыту марочного олова как внутри России, так и за ее пределами.

В 2025 году «Русолово» добилось максимального показателя за всю свою историю, произведя 3500 т металла в концентрате, на 42% больше, чем в 2024 году, сообщил «Селигдар».