От коррекции к возможностям: стратегии для инвесторов от Sber Private Banking

Последние несколько недель российский фондовый рынок находился под явным давлением со стороны продавцов. Легкая паника объяснима: обсуждение санкций, геополитической ситуации, инфляции, состояния бюджета РФ и возможных шагов Банка России создали сложный фон.

Индекс Мосбиржи в октябре падал ниже уровня 2460 пунктов. Это 12% с начала года и минимум за десять месяцев. Новые санкции привели к сокращению ликвидности на рынке и заморозке зарубежных активов некоторых крупнейших компаний, например «Лукойла». 

В результате инвесторы массово продавали акции из-за опасений дальнейшего ухудшения условий, а также из-за высокой неопределенности вокруг инфляции и действий Банка России. Сильнее всего снизились котировки акций нефтегазовых компаний; другие сектора — финансовый, металлургический, информационные технологии — тоже оказались под давлением.

Тем не менее любая коррекция — это возможность для входа в те инструменты, чьи показатели свидетельствуют о наличии устойчивого и длительного потенциала роста. Фундаментально сильные активы в такой период временно торгуются с дисконтом, позволяя сформировать позиции по привлекательным ценам. Что можно делать в этой ситуации?

Искать потенциал в акциях

Среди наиболее привлекательных секторов в акциях — экспортно ориентированные сектора, а также IT-сектор. Компании металлургического и химического комплексов могут получить дополнительную поддержку от ослабления рубля, а IT-сектор сохраняет фундаментальные преимущества благодаря диверсификации доходов.

По нашим оценкам, индекс Мосбиржи восстановит лишь часть понесенных ранее убытков и завершит год на уровне 2850 пунктов. Но важно отметить, что в долгосрочной перспективе будущее рынка акций представляется нам многообещающим, учитывая низкую оценку рынка по соотношению «цена — прибыль» (мультипликатор P/E). Так, его текущее значение составляет 4,0x по сравнению со среднеисторическим 6,2x.

Восстановлению рынка могут способствовать ослабление рубля, переоценка дисконта на российскую нефть, смягчение денежно-кредитной политики и прогресс в мирных переговорах. 

В этих условиях мы рекомендуем формировать позиции постепенно, используя периоды коррекции, с фокусом на компании с устойчивой дивидендной историей. Для широкого покрытия рынка можно рассмотреть биржевые фонды ETF на индекс Мосбиржи. При сохранении текущих оценок и улучшении макроэкономического фона индекс имеет потенциал роста до 3200–3400 пунктов в среднесрочной перспективе.

Фиксировать доходность

Одна из наших основных идей в текущих условиях рынка — среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном. После прошедшей распродажи доходности этих бумаг вновь ниже 14,5%. ОФЗ привлекают тем, что позволяют зафиксировать доход на продолжительное время или заработать на росте их цен при снижении ставки Банком России. Кроме того, в условиях ограниченного предложения новых бумаг со стороны Минфина облигации со сроком 3–7 лет могут показать лучшую динамику по сравнению с бумагами на другие сроки.

Факторы, оказывающие давление на рынок ОФЗ, — осторожность Банка России в процессе снижения ключевой ставки, неопределенность бюджета и инфляционная обстановка, — уже нашли отражение в ценах. Вслед за первыми позитивными сигналами — замедлением инфляции, стремлением Минфина исполнить план заимствований за счет облигаций с переменным, а не фиксированным купоном — мы видим возвращение интереса инвесторов к покупке данных бумаг.

Несмотря на решение снизить ставку только на 50 базисных пунктов, ЦБ подтвердил намерение постепенно понижать ключевую ставку, что приведет к увеличению доходности облигаций. Наш прогноз предполагает, что ставка опустится до 16% к концу 2025-го и до 12% в последующие годы. Поэтому покупателям предоставляется возможность купить бумаги по привлекательным ценам.

Однако на краткосрочном горизонте рынок может остаться нестабильным, поэтому стоит временно сохранять небольшую часть портфеля в облигациях с плавающей ставкой: государственных ОФЗ и корпоративных облигациях, выпущенных компаниями с сильным кредитным профилем.

Хеджировать валюту

Несмотря на относительную стабильность курса рубля, мы ожидаем его ослабления до уровня 92 рублей за доллар к концу года. Это усиливает привлекательность долларовых активов. Мы рекомендуем присмотреться к выпускам Министерства финансов, номинированным в валюте, но с расчетами в рублях, — так называемым квазивалютным облигациям.

В корпоративном секторе для разнообразия портфеля можно рассмотреть участие в первичных размещениях валютных облигаций. Компании сейчас активно предлагают инвесторам свои долговые бумаги с привязкой к различным валютам. Минфин в декабре 2025 года также собирается дебютировать на первичном рынке с гособлигациями, номинированными в китайских юанях.

Доверять золоту

Во второй половине 2025 года золото демонстрирует впечатляющую динамику, обновив исторические максимумы. Его рост стимулируют мягкая кредитно-денежная политика Федеральной резервной системы США, активные покупки золота центральными банками и повышение геополитической напряженности.

Эти факторы подогреют интерес к драгоценным металлам и в будущем. Наша цель на следующий год — увидеть среднюю цену золота на уровне $4500 за унцию, что делает текущую коррекцию потенциальной возможностью увеличить вес золота в портфеле.

Для инвестиций доступны различные инструменты — от физического металла в слитках до биржевых фондов (ETF) и облигаций золотодобывающих компаний. Акции таких компаний заслуживают особого внимания, потому что могут принести дополнительный доход благодаря эффекту операционного рычага. Более опытные инвесторы могут использовать фьючерсы на золото.

При формировании позиций стоит ориентироваться на долгосрочные тренды, используя краткосрочные снижения цен для наращивания инвестиций. Доля золота в портфеле может составлять от 5% до 15% в зависимости от риск-профиля инвестора.

Сохранять дисциплину

В условиях повышенной волатильности рынков особое значение приобретают обоснованная инвестиционная стратегия и эффективная диверсификация активов. Системность и дисциплина часто приносят лучшие результаты, чем попытки угадать рыночные тенденции.

Не менее важна способность минимизировать эмоциональные реакции при принятии инвестиционных решений. Чтобы это сделать, важно ясно понимать долгосрочные финансовые цели и строго придерживаться заранее выбранного плана. Полезно записывать причины своих решений, чтобы не совершать импульсивных шагов из-за паники или жадности.

Хорошая стратегия строится на вложении денег в разные типы активов и сектора рынка. Ежеквартально нужно проверять и при необходимости корректировать портфель с сохранением общего стратегического курса, чтобы он оставался сбалансированным и отвечал выбранным целям. Такой подход помогает сохранять спокойствие и терпение, даже когда рынок ведет себя нестабильно.