Выгода изоляции: что покупать из акций IT-разработки и кибербезопасности

Ставка на импортозамещение 

Уход иностранных разработчиков IT-решений привел к появлению на российском фондовом рынке отдельного сектора компаний, работающего в этой сфере. Его формирование началось еще до «спецоперации»*, когда на биржу вышла группа Positive Technologies (ПАО «Группа Позитив») в конце 2021 года. За полгода до этого компания, работающая в сфере информационной безопасности, попала под американские санкции за предполагаемое сотрудничество с российским правительством и спецслужбами. 

Компания пошла по нестандартному пути и вместо IPO провела DPO, то есть прямой листинг, предложив инвесторам самим определить цену акций. «Идет геополитическое противостояние, и, полагаясь на западный капитал, ты вводишь очень большое неизвестное в свою жизнь», — говорил тогда Forbes основатель компании Юрий Максимов.  

Максимов оказался прав — через несколько месяцев начало «спецоперации» привело к массовому оттоку иностранного капитала из России. Но уход крупных конкурентов оказался на руку российским производителям ПО и технологий информационной безопасности, и начиная с 2023 года они массово стали выходить на биржу. 

Волна размещений началась с IT-поставщика продуктов для бизнеса и кибербезопасности «Софтлайн». Прежде этот международный холдинг полностью завершил реструктуризацию бизнеса и вывел на торги акции своего нового ПАО, до этого на бирже торговались депозитарные расписки Softline. А затем последовали размещения группы «Астра» (ПО и средств защиты информации), «Диасофта» (технологии для финансовых организаций), IVA Technologies (системы корпоративных коммуникаций), «Аренадаты» (системы управления базами данных). Ожидаются размещения ряда «дочек» «Ростелекома», которые работают в тех же областях. 

Удачный момент 

В целом окно для выхода на биржу в 2023-2024 годах для представителей кибербезопасности и разработки ПО оказалось удачным после ухода иностранных конкурентов, считает партнер Capital Lab Евгений Шатов. По его словам, уход иностранцев значительно снизил ликвидность рынка в целом, а геополитика негативно повлияла на перспективы роста, но необходимость развития собственных технологий в сфере подстегнула его ускоренное развитие. «Уже с уверенностью можно сказать, что сектор институционально оформился», — заключает он. 

Одновременно, говорит начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев, государство стало активно стимулировать компании госсектора переходить на отечественное ПО. «Рост кибератак обострил потребность в защите данных», — добавляет он. 

Аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын напоминает, что компании вышли на рынок в период комфортных ставок в экономике, на волне оптимизма инвесторов. Это позволило разработчикам получить высокую оценку при размещении, говорит он. 

Снижение показателей

По данным «Альфа-Инвестиций», с момента размещения на бирже в плюсе пока только акции «Группы Позитив». Они подорожали более чем на 40% с 2021 года. Однако по сравнению со своими максимумами, которые были отмечены летом 2024 года, акции подешевели почти в три раза, и сейчас торгуются по 1089 рублей вместо 3050. 

Самое значительное снижение котировок с момента размещения произошло у «Диасофта» — его акции подешевели почти на 56%. Акции IVA Technologies подешевели на 44%, «Софтлайна» — на 34%. «С точки зрения инвесторов — они набрали акций молодых компаний на дорогом рынке и теперь сидят в двузначных убытках», — констатирует инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. 

Компании сектора демонстрировали впечатляющие результаты в 2022-2023 годах, но сейчас динамика финансовых показателей начала замедляться, констатирует аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко. «Невыполнение ранее заявленных амбициозных прогнозов повлияло на уровень доверия инвесторов и стало причиной снижения котировок», — говорит она. 

Так, по итогам первого полугодия «Группа Позитив» сообщила о росте выручки на 28% год к году, до 6,76 млрд рублей. При этом чистый убыток вырос с 4,43 млрд рублей до 5 млрд рублей. Компания объяснила такие финансовые показатели сезонным фактором. «Софтлайн» также нарастил чистый убыток до 833 млн рублей с 741 млн годом ранее, при этом вырос оборот и валовая прибыль. В компании первую половину года считают успешной, аналитики — слабой. 

«Аренадата» по итогам шести месяцев 2025 года впервые показала чистый долг в 497 млн рублей, до этого долгов у компании не было. Выручка «Аренадаты» за тот же период упала на 42%. 

В отличие от нее «Группа Астра» нарастила выручку на 34%, но чистая прибыль за полугодие упала на 57%. Схожая картина по итогам I квартала финансового года была у «Диасофта»: выручка выросла на 12%, но чистая прибыль упала в два раза. У IVA Technologies выручка не изменилась год к году, а прибыль снизилась с 499 млн до 307,5 млн рублей.

Одновременно высокие ставки в экономике никак не стимулировали инвесторов вкладывать деньги в фондовый рынок. Индекс Мосбиржи с начала года потерял 10%.

Зачем вам это знать

Несмотря на то, что все разработчики ПО и решений для информационной безопасности работают в разных нишах, причина для падения котировок у всех одна — сокращение расходов российских компаний на IT, что вызвано высокими ставками в экономике, считает ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин. Ситуация будет исправляться по мере снижения ключевой ставки, прогнозирует он. 

Рост компаний сейчас держится преимущественно на госзаказах, льготах и субсидиях, отмечает, в свою очередь, директор департамента торговых операций инвесткомпании «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков. Госзаказы и переход организаций на отечественные решения помогают поддерживать их выручку. Но спрос со стороны частного бизнеса на отечественные IT-продукты пока слабый. И непонятно, как себя поведет рынок, если «спецоперация» закончится и иностранные компании все же вернутся в Россию, говорит эксперт. 

Высокая роль госсектора в выручке и концентрация на внутреннем рынке создают риски для IT-компаний. Но с другой стороны, курс на импортозамещение и благоприятное регулирование делают эти компании интересными для долгосрочных инвестиций, говорит Евгений Шатов из Capital Lab. По его словам, если добавлять в портфель акций компаний этого сектора, то начать стоит с Positive Technologies — основного бенефициара дефицита решений в области кибербезопасности. А дополнить их можно акциями «Астры» — бенефициара перевода госсектора на отечественные операционные системы. 

Бахтин, в свою очередь, отмечает, что технологическая изоляция от всего мира — это скорее не преимущество, а проблема, наряду с дефицитом кадров в отрасли и особенностями самого рынка. Поэтому, считает он, в секторе IT-разработчиков можно заработать только спекулятивно. «То, что акции их так сильно упали, вовсе не говорит о том, что они дешевы и обязательно вырастут в ближайшее время. Мультипликаторы у них в среднем выше, чем у других компаний. Их покупка — ставка на то, что фондовый рынок переживет еще один бум. Но при текущей ситуации в экономике не понятно, что может стать новым драйвером этого бума», — резюмирует он. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.