ЦБ разрешит ПИФ инвестировать в цифровые активы и внебиржевые ценные бумаги

Банк России определил ключевые изменения в регулировании паевых инвестиционных фондов, которые призваны повысить их привлекательность и защитить права частных инвесторов. Меры перечислены в отчете об итогах публичного обсуждения доклада для общественных консультаций «Перспективные направления развития регулирования розничных ПИФ».

В частности, ЦБ предлагает:

• разрешить розничным ПИФ инвестировать в неторгуемые на бирже ценные бумаги и долговые цифровые финансовые активы. Однако доля таких продуктов в составе фондов будет ограничена лимитом в 10%. Для закрытых ПИФ этот порог составит 20%. На первом этапе ЦБ готов допустить приобретение в розничные ПИФ только так называемых plain vanilla долговых ЦФА: этим термином называют самые базовые версии финансовых инструментов. В первом квартале 2026 года ЦБ подготовит нормативный акт с поправками в указание, которое разрешит инвестировать часть средств ПИФ в неторгуемые бумаги. Допуск к инвестициям в ЦФА потребует больше времени, поскольку для этого сначала нужно создать правовую базу. ЦБ надеется, что соответствующий закон будет принят в следующем году;
• дать управляющей компании право отказаться от формирования ПИФ, если идея потеряла актуальность или на эту инвестиционную стратегию нет спроса. Этот шаг снизит издержки участников рынка и ускорит возврат инвесторам средств, переданных в оплату инвестиционных паев, ожидает ЦБ;
• ввести процедуру объединения нескольких биржевых ПИФ в один фонд. Пока такая возможность есть у открытых ПИФ, к ней прибегают, чтобы повысить эффективность управления фондами и минимизировать операционные издержки.

Эти и другие меры ЦБ рассчитывает разработать в 2026–2027 годах. Для этого регулятор подготовит поправки в свои указания и российское законодательство.

По некоторым вопросам ЦБ готов продолжать обсуждения с участниками рынка — например, о «фондах фондов». В международной практике есть фонды, состоящие из паев других фондов под управлением той же УК. В России же управляющая компания не может приобретать инвестиционные паи одного ПИФ под ее управлением в состав активов другого своего фонда. ЦБ считает, что те задачи, которые решают такие структуры в зарубежных юрисдикциях, в российской или не актуальны, или не могут быть решены. Он не согласен с позицией управляющих компаний об отсутствии конфликта интересов и считает, что УК могут отдавать предпочтение инвестированию в свои фонды, действуя не в наилучших интересах инвесторов, а стремясь увеличить свое вознаграждение.

Также ЦБ настороженно отнесся к идее увеличить размер финансового рычага в ПИФ: в докладе регулятор указывал, что считает такие фонды источником системного риска. ЦБ предложил комплексную модель ограничения рисков, которая должна быть интегрирована в регулирование для защиты интересов инвесторов. Она предполагает ограничение риск-лимитов, норматива достаточности капитала для УК, установление отдельных требований к системе управления рисками, учету, отчетности и раскрытию информации. Пересмотр регулирования финансового рычага в розничных ПИФ потребует масштабной работы по совершенствованию законодательства и нормативных актов, поэтому ЦБ предложил оценить, насколько отрасль заинтересована и готова к дополнительной нагрузке и затратам. Пока, как говорится в отчете, лишь немногие управляющие компании выразили заинтересованность в ПИФ с повышенным размером финансового рычага и готовность создавать их на практике. Часть УК отказалась от реализации такой инициативы из-за сопряженных с ней рисков.