Выигрышный заем: сколько продлится бум облигаций на российском рынке

Долговой рекорд

Доля российских облигаций в портфелях частных инвесторов достигла 38% — это самое высокое значение с конца 2020 года, то есть с того момента, как ЦБ начал публиковать эти данные. «Облигационный бум в розничных портфелях» — так он описывает изменения в портфелях инвесторов в своем обзоре ключевых показателей брокеров за III квартал 2025 года.

Инвесторы покупают как государственные облигации (на вторичном рынке), так и корпоративные (в этот сегмент розничные инвесторы предпочитают вкладываться на этапе размещения). Только за III квартал инвесторы накупили долговых бумаг на 482 млрд рублей (за вычетом погашений). А общий объем на счетах частных клиентов за девять месяцев достиг 5,2 трлн рублей. 

Спрос на облигации рос по мере снижения ключевой ставки ЦБ, максимальный спрос пришелся на III квартал, когда снижение ставок было наиболее быстрым, отмечается в обзоре ЦБ. За этот период ключевая ставка снизилась с 18% до 16,5%

Какие облигации предпочитают инвесторы? 90% — это доля российских долговых бумаг. За девять месяцев она выросла на 7 п.п. в том числе за счет укрепления рубля и замещения валютных еврооблигаций, говорится в обзоре ЦБ. Из этой доли 27% приходится на гособлигации, 21% — на облигации банков, 16% — на долговые бумаги нефтегазовой отрасли, 10% — на другие финансовые институты (кроме банков). Остальное — облигации девелоперов, нефтехимических компаний и других. 

На фоне снижения ключевой ставки снизилась популярность облигаций с плавающей ставков — флоатеров. Инвесторы предпочитают зафиксировать падающие ставки. 

Время для облигаций

Для облигаций как инвестиционного инструмента нет лучшего времени, чем период падающих ставок, говорит руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев. Особенно, когда ставки снижаются с рекордно высоких уровней. До июня 2025 года ключевая ставка ЦБ была на максимальном за всю историю уровне в 21%. 

«Лучшую динамику показывают бумаги с фиксированным купоном, которые благодаря снижению ставок растут в цене. Инвесторы получают как бы двойной доход — купон и прирост стоимости своей облигации», — объясняет Ковалев. 

При этом ставки по депозитам снижаются, что как раз и вынуждает инвесторов искать новые источники дохода, говорит руководитель направления анализа рынка облигаций  инвестбанка «Синара» Александр Афонин. Кроме того, что банки снижают ставки, они еще и укорачивают сроки депозитов. На рынке облигаций можно найти бумаги с длинным сроком обращения, говорит Афонин. 

А директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов обращает внимание, что ставки по депозитам в банках отстают от доходностей по их же выпущенным облигациям на 1-3 п.п. 

Помимо этого, частных инвесторов привлекали и новые инвестиционные продукты, в частности квазивалютных выпусков экспортеров, говорит аналитик инвестдома D8 Алексей Булгаков. По его словам, эти облигации появились как инструмент для экспортеров, которые позволяют им занять дешево в условиях высоких рублевых ставок. «Но у частных инвесторов такие облигации также пользуются спросом» — говорит он.

В целом можно сказать, что инвесторы стремятся к стабильности и ищут предсказуемый источник дохода, добавляет аналитик «Цифра брокера» Егор Зиновьев. 

Что дальше? 

Банки ужесточают требования по кредитованию, поэтому долговой рынок становится все более значимым источником привлечения средств для компаний, говорит Александр Афонин из «Синары». Это значит, что рынок продолжит расти. «В этом году тем эмитентам, чьи облигации уже обращаются на рынке, предстоит погасить или пройти через оферты по рекордному объему выпусков. Часть из них будет рефинансирована, что так же поддержит объемы выпуска облигаций», — добавляет он. 

В следующем году ключевая ставка продолжит снижаться и может достичь 12% годовых, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. Это значит, что для частных инвесторов продолжит расти привлекательность длинных ОФЗ. По подсчетам Рокотянской, для бумаг со сроком обращения десять лет и более доходности снизятся с текущих 14% к 9-11% за счет роста цен. В итоге инвесторы смогут получить 29-30% доходности, складывающейся из роста цен и выплаченных купонов. 

С тем, что облигации — и государственные, и корпоративные — останутся привлекательными для частных инвесторов, соглашается Алексей Ковалев из «Финама». Он допускает, что доходности несколько снизятся по сравнению с рекордным 2025 годом, однако будут выше средних исторических значений. 

В то же время инвесторам не стоит забывать о том, что длительный период высоких ставок в экономике не прошел бесследно, говорит Димитрий Резепов из General Invest. По его словам, у многих компаний накопился большой объем долгов, проценты по которым не перекрываются операционной прибылью. Это может привести к росту числа дефолтов. «Вероятно рост количества дефолтов, начавшийся в 2025 году, продолжится и в 2026-м», — резюмирует он.