Трамп разочаровал: почему инвесторы начали распродажу российских акций

От покупок к продажам

В ноябре частные инвесторы впервые с начала года перешли к нетто-продажам российских акций, говорится в свежем обзоре рисков финансовых рынков ЦБ. За месяц они продали акций на 22,3 млрд рублей. Для сравнения, в октябре физлица купили акций на 13,3 млрд рублей, а в сентябре на 43,1 млрд — это был самый высокий объем нетто-покупок акций со стороны розничных инвесторов в этом году. 

В феврале этого года состоялись первые переговоры Владимира Путина и Дональда Трампа по завершению «спецоперации»*, на них рынок отреагировал эйфорией, и уже в марте физические лица стали крупнейшими нетто-покупателями российских акций. Причем они совершили максимальный объем нетто-покупок с августа 2023 года. Однако, несмотря на начавшийся диалог между Россией и США, конфликт на Украине пока не закончился перемирием. Тем не менее инвесторы до ноября активно покупали акции.

Но в ноябре ситуация изменилась, и начались распродажи со стороны физлиц, доля которых на торгах составила 70%. Что примечательно, в этом месяце российские акции, по оценке ЦБ, стали самым доходным инвестиционным инструментом на рынке. А индекс Мосбиржи перешел к росту и закончил месяц увеличившись на 6% по сравнению с октябрем. Почему поменялись настроения инвесторов? 

Несбывшиеся мечты

Все дело в отсутствии результата мирных переговоров, это охладило настроения инвесторов, считает аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. Более того, отношения России и США в конце октября охладели. Именно тогда, в частности из-за отсутствия прогресса в переговорах, США ввели санкции против крупнейших нефтяных компаний «Лукойла» и «Роснефти». 

С такой трактовкой поведения розничных инвесторов соглашается инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. «Учитывая, что торги на российском рынке в этом году проходят с оглядкой на политические события, вероятно, инвесторы решили зафиксировать полученные результаты. А кто-то уже ждет падения рынка», — говорит он. Кроме того, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова, риски, что ЦБ сохранит жесткую денежно-кредитную политику, выросли, а это неблагоприятно для рынка акций.

Впрочем, директор департамента торговых операций ГК «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков говорит, что можно увидеть и позитивные тренды. Так, в конце ноября разговоры о мире активизировались, индекс Мосбиржи вырос, часть инвесторов, которые понесли убытки в прошлые месяцы, поспешили либо зафиксировать прибыль, либо выйти в ноль, говорит он.

С начала года чистые покупки частных инвесторов на рынке акций составили в общей сложности 146 млрд рублей, в то время как в 2024 году чистые продажи были на уровне 114 млрд рублей. 

Также в ноябре прошло несколько IPO, включая крупнейшее размещение акций в этом году — IPO «Дом.РФ». Поэтому инвесторы могли высвобождать деньги, закрывая позиции на вторичном рынке акций, чтобы принять участие в первичном размещении, говорит ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.

Группа товарищей

Когда ЦБ пишет о настроениях розничных инвесторов, нужно учитывать несколько важных факторов, говорит Царьков. На российском рынке, говорит он, колоссальное имущественное расслоение, поскольку более 90% брокерских счетов (а их более 53 млн) либо пусты, либо имеют минимальный объем активов.  

Если посмотреть на реальную статистику, продолжает он, счета от 6 млн рублей — это всего 0,41% клиентов брокеров. Но именно на эту группу приходится 80,7% всех активов российских инвесторов. А группа долларовых миллионеров, составляющая 0,024% от общего числа инвесторов, контролирует почти половину рынка, примерно 47,6% активов. «Поэтому, когда ЦБ пишет о поведении розничных инвесторов, нужно читать между строк. Речь идет о решениях нескольких сотен тысяч обеспеченных людей, а не о «настроениях толпы», — делает вывод Царьков.  

«Продажи акций на росте в ноябре это следствие того, что 80% капитала находится в руках людей, понимающих макроэкономику. Они видят ключевую ставку ЦБ и перекладывают ликвидность туда, где риск минимален, а доходность фиксирована, — в облигации», — объясняет он. 

Что дальше

Активизация переговоров о мире на Украине во второй половине ноября привела к росту интереса к российским акциям со стороны институциональных инвесторов, и это может заложить базу для роста рынка, говорит Елена Кожухова из «Велес Капитала». 

Ноябрьские нетто-продажи — это, скорее всего, разовая история, считает заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Главными факторами, определяющими поведение частных инвесторов и движение рынка, останутся политика, решения ЦБ по ставке и курсы иностранных валют, говорит Леснов. 

С ним соглашается портфельный управляющий по акциям УК «Альфа Капитал» Никита Зевакин. Он отмечает: если появится существенный прогресс во внешней политике, а ЦБ более интенсивно станет снижать ключевую ставку, розничные инвесторы начнут перекладывать деньги из инструментов с фиксированной доходностью в акции.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.