Роботы атакуют: как бум ИИ влияет на акции компаний из других отраслей

Жертвы ИИ

Глобальные инвесторы в последние несколько недель паникуют и распродают бумаги традиционных отраслей экономики, которые, как ожидается, могут пострадать от распространения искусственного интеллекта. На прошлой неделе волна распродаж прошла по нескольким ключевым биржевым индексам — S&P 500, Nasdaq 100 и Dow Jones. Лидерами падения были технологические компании во главе с Cisco. 

«Искусственный интеллект, возможно, и стимулирует экономику благодаря масштабным капитальным инвестициям и повышению производительности, но в целом он становится негативным фактором для фондового рынка», — заявил основатель Vital Knowledge Адам Крисафулли (его слова приводит Bloomberg). 

Действительно, список «жертв ИИ» постоянно пополняется. Одними из последних пострадали компании логистического сектора из индекса Russel 3000 Trucking, который 12 февраля упал почти на 7%. Обвал спровоцировали заявления компании Algorhythm Holdings стоимостью в $6 млн, которая раньше занималась производством и экспортом караоке-систем, но потом переключилась на логистику. В компании сообщили, что платформа позволяет наращивать объемы грузоперевозок без увеличения штата сотрудников. 

«Уровень паранойи — категория 5 (по шкале силы ураганов 5 — максимальный уровень, полный хаос)»,— говорил Джозеф Шапошник, портфельный управляющий инвестфирмы Rainwater Equity, которая инвестирует в компании с предсказуемыми финансовыми результатами.

До логистических компаний резко обвалились до уровней 2020 года акции консультантов по недвижимости — Cushman & Wakefield, JLL и CBRE. Распродажи начались после того, как разработчик моделей ИИ, компания Anthropic представила инструменты для автоматизации задач в финансовой, юридический и других сферах. При этом аналитики отмечали, что опасения преувеличены и что ИИ не заменит консультантов в сложных сделках с недвижимостью. В то же время у инвесторов есть опасения, что ИИ нарушит рынок труда и снизит спрос на коммерческую недвижимость в целом. 

Аналогичное падение пережили и компании, занимающиеся управлением активами, после того, как стало известно о появлении ИИ-инструмента, помогающего оптимизировать налоговые стратегии.

Инвесторы реагируют эмоционально или искусственный интеллект действительно серьезно трансформирует экономику и фондовый рынок? 

Кто под угрозой

Распродажи на мировом рынке идут на фоне постоянных опасений, что искусственный интеллект может заменить человека и это отразится на отдельных профессиях и целых отраслях. Первыми под удар попадают «белые воротнички» — офисные работники, клерки, административный персонал, а также, например, кассиры, сотрудники поддержки клиентов. Эти позиции будут максимально сокращены к 2034 году, говорится в данных Федерального бюро статистики труда США. 

К таким же выводам пришла компания Microsoft, которая в прошлом году провела исследование, как ИИ сказывается на востребованности тех или иных профессий. Под ударом, в частности, оказались веб-разработчики, переводчики, писатели, журналисты, маркетологи, специалисты поддержки. В Microsoft считают, что их задачи легко оцифровываются и поддаются автоматизации. 

По оценкам Goldman Sachs, около 6-7% американцев могут остаться без работы из-за распространения ИИ. А ряд компаний, среди которых Amazon, Palantir и Klarna, сокращают рабочие места из-за того, что ИИ теперь может заменить работников. Кстати, сам Microsoft делает то же самое. 

Вопрос в том, как это повлияет на бизнес и стоимость акций конкретных компаний. «Допустим, большому числу компаний удастся существенно снизить издержки, уволив  большое количество молодых программистов. Снизив издержки, компании смогут повысить прибыль и направить ее часть на выплату дивидендов акционерам. Но одновременно какое-нибудь аналитическое агентство выпустит прогноз со снижением потребительских расходов, поскольку молодым людям придется затянуть пояса, и надолго. Как это отразится на потребительском секторе? Цепь последствий может быть очень длинной, ее трудно проследить», — рассуждает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. 

Если подытожить, то наиболее уязвимы к ИИ корпоративное программное обеспечение, консалтинг, управление активами, маркетинг, медиа и образование, то есть сегменты, где ИИ способен резко снизить стоимость услуг, говорит старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Сергей Потапов. Под давлением также посреднические бизнесы, например, консультанты по недвижимости. При этом, говорит Потапов, в такой ситуации выигрывают капиталоемкие отрасли, которые необходимы для функционирования ИИ — энергетика, полупроводники, инфраструктура дата-центров, производство оборудования. 

«Но мы бы ставили на то, что такая опасность возникнет не ранее 2030 года. В настоящее время для инвесторов более актуален страх ИИ-пузыря, чем страх того, что ИИ начнет разрушать традиционные отрасли», — отмечает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. 

Устрашающий пузырь

Аналитик Seeking Alpha Дамир Токич считает, что сегодняшняя эмоциональная торговля из страха вытеснения искусственным интеллектом человека — это вторая стадия «схлопывания» ИИ-пузыря на рынке. Первая стадия была связана с реализацией инфраструктурных проектов за счет кредитных средств. Самым показательным симптомом первой стадии стала отчетность Oracle в сентябре прошлого года, из которой стало понятно, что компании необходимы заемные средства, чтобы развивать направление ИИ. 

«Именно в этот момент инвесторы начали серьезно сомневаться в рентабельности инвестиций в ИИ и стали изучать других игроков, зависящих от заемного финансирования», — отмечает Токич. Сейчас пузырь продолжает сдуваться, а со временем наступит третья фаза, когда ИИ действительно приведет к росту безработицы и рецессии. Пока эта стадия еще не достигнута — до нее от полугода до года, считает аналитик. Но именно на ней Токич прогнозирует обвал рынка. Пока же, на второй стадии, он предсказывает ощутимые колебания котировок компаний, связанных с ИИ. 

С этим мнением не согласна СЕО европейского брокера Mind Money Юлия Хандошко. Она считает, что обвала рынка не произойдет и монетарные власти стран в случае угрозы ключевым индексам найдут способ не допустить краха рынка. Торговлю из страха ИИ она считает скорее эмоциональной реакцией инвесторов, которая не поддерживается фундаментальными факторами. 

Инвесторы сейчас боятся двух противоположных сценариев, говорит Сергей Потапов из БКС: что ИИ окажется менее прибыльным, чем ожидается, и что технология окажется настолько эффективной, что разрушит существующие бизнес-модели и перераспределит прибыль между секторами. «Фактически инвесторы сомневаются не в самом ИИ, а в том, кто станет его бенефициаром и когда именно начнется устойчивый возврат на вложенный капитал», — говорит он. 

При этом он убежден, что ИИ становится ключевым драйвером структурных изменений на мировом рынке. «Растет влияние технологических гигантов на фондовые, долговые и валютные рынки, что делает глобальную финансовую систему более чувствительной к динамике ИИ-сектора», — резюмирует Потапов.