Первое IPO в 2026 году: что нужно знать о собравшейся на биржу компании B2B-РТС

IPO на 11,5%

Электронная торговая платформа B2B-РТС собралась на IPO — это размещение акций на Мосбирже может стать первым в этом году. Как говорится в пресс-релизе платформы, акции будут включены во второй котировальный список биржи. Инвесторам предложат акции действующих акционеров, компания не будет проводить допэмиссию. 

Как именно распределен уставный капитал компании, неизвестно. По данным B2B-РТС, в числе акционеров — Совкомбанк, финансовые инвесторы и менеджмент. Продавать акции на IPO они будут пропорционально долям в капитале. «При этом Совкомбанк планирует сохранить за собой существенную долю в акционерном капитале B2B-РТС и продолжит принимать участие в развитии бизнеса платформы», — говорится в сообщении. 

Предполагается, что действующие акционеры предложат около 11,5% акционерного капитала для размещения на бирже. А принять участие в IPO смогут как частные инвесторы, так и институциональные. Параметры размещения будут сообщены позднее, после одобрения IPO основными акционерами. 

Что такое В2В-РТС

Это электронная платформа, которая предназначена для автоматизации торговых операций. Как отмечается в официальном сообщении компании, платформа объединяет площадку коммерческих закупок и вендора B2B-Center, федеральную электронную площадку «РТС-тендер», лабораторию цифровых разработок ОТС, образовательный центр «РТС-Академия», цифровой сервис «Облачная логистика». 

Отмечается, что совокупно через платформу в 2025 году прошли закупки почти на 10 трлн рублей, сервис используют 45% госзаказчиков. Компания давно работает на рынке — более 20 лет. 

В марте В2В-РТС впервые представила аудированный финансовый отчет по МСФО, в нем говорится, что совокупный доход (он складывается из выручки и дохода от управления активами) в 2025 году составил 9,4 млрд рублей, увеличившись за год на 9,8%. EBITDA составила 4,9 млрд рублей, что на 5,9% выше аналогичного показателя 2024 года. А рентабельность по EBITDA составила 52,3%. Чистая прибыль за год выросла на 5,7%, до 3,7 млрд рублей.

При этом в планы компании входит наращивать выручку от оказания услуг среднегодовым темпом в 18-21% и направлять на дивиденды более 85% от чистой прибыли. Как отмечает компания, в 2025 году платформа направила на выплаты 89% чистой прибыли. 

Инвестиционный кейс

В2В-РТС — понятный и привлекательный инвестиционный кейс, убежден начальник отдела инвестиционного анализа Альфа-банка Григорий Морозов. «Это платформенная модель с высокой маржинальностью, нулевым долгом, сильным денежным потоком и щедрыми дивидендами. При этом бизнес защищен тем, что оказывать услуги по госзакупкам могут только восемь аккредитованных площадок», — говорит он. На это же обращает внимание аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. 

По его мнению, IPO В2В-РТС — это именно то, как представляют размещение акций многие инвесторы: на рынок выйдет зрелая компания, которая тем не менее продолжает расти и намерена платить щедрые дивиденды, говорит Делицын. 

Однако в отличие от многих других компаний, которые выходили на рынок в последние годы, В2В-РТС не планирует дополнительную эмиссию акций — бумаги продадут действующие акционеры. По мнению аналитика инвестдома D8 Кирилла Панарина, это решение выглядит логично. «У компании высокая рентабельность и стабильный свободный денежный поток при отсутствии долга. У бизнеса нет необходимости в привлечении дополнительного капитала», — отмечает он. 

Но именно это может насторожить инвесторов, говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Для них это сигнал, что компания не планирует привлекать новые инвестиции в бизнес. «Есть риск, что бенефициары хотят выйти из актива и зафиксировать прибыль. В таком случае стратегия развития и будущее компании находятся под вопросом. Это риск. И он должен возмещаться повышенной доходностью — соответствующей оценкой при IPO», — отмечает он. Это мнение разделяет Григорий Морозов из Альфа-банка. 

«Рынок справедливо воспринимает cash-out настороженно: новые деньги не идут в капитал и на развитие компании, а инвесторы, по сути, финансируют выход действующих акционеров», — говорит он. 

Учесть риски

Какие еще могут быть риски? Учитывая, что через платформу проходит большой объем госзакупок, финансовые показатели компании могут зависеть от объемов закупок крупными госкомпаниями на развитие своих проектов, а также изменений регулирования в этой сфере, говорит менеджер проектов Aspring Capital Степан Горбунов. На эти же обстоятельства обращает внимание Панарин.

Аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова в своем обзоре отмечает, что такой бизнес мог бы расти быстрее 10% в год. «Однако умеренная динамика, возможно, связана с неблагоприятной рыночной конъюнктурой, замедлением российской экономики и снижением числа заказов», — добавляет она. 

Леонид Делицын из «Финама» обращает внимание, что с такими темпами роста и совокупным доходом в 10 млрд рублей компания вряд ли в ближайшей перспективе окажется в числе голубых фишек. Он также допускает, что прогнозы прироста выручки основываются на оценках, которые могут быть излишне оптимистичными. И для поддержания темпов роста компании может потребоваться больше ресурсов, чем раньше, а значит, и дивидендные выплаты могут оказаться скромнее текущих.