Скандальный актив: что происходит за кулисами сделки по продаже OnlyFans
Презентация платформы была не из скромных. Несмотря на то что демонстрируемый на OnlyFans контент «для взрослых» заставлял инвесторов краснеть, их, бесспорно, привел в восторг балансовый отчет компании.
Сделка, инициатором которой выступил малоизвестный фонд долговых инвестиций, базирующийся в Сан-Франциско, оценила британскую платформу OnlyFans, ставшую феноменом во время пандемии, в $5,5 млрд. Это крайне низкая цена для «денежного станка», который в 2024 году принес своему непубличному владельцу, миллиардеру Леониду Радвинскому, выручку в размере $1,4 млрд и операционную прибыль в $720 млн.
Однако вскоре инвесторы узнали, что у 43-летнего Радвинского диагностировали рак в терминальной стадии. По словам нескольких источников, знакомых с процессом заключения сделки, именно ухудшение состояния его здоровья стало причиной ускоренной продажи компании.
В понедельник, 13 марта, платформа OnlyFans объявила о смерти Радвинского (не уточнив место и время его смерти). Его наследницей стала жена Екатерина Чудновская, которую источник, близкий к супругам, описывает как делового партнера Радвинского.
Как сообщают источники, заключение сделки по-прежнему находится под вопросом, поскольку условия соглашения подверглись пересмотру всего лишь за несколько недель до смерти Радвинского. В роли потенциального покупателя выступает фонд Architect Capital, базирующийся в Сан-Франциско, который начал свою деятельность в 2020 году, изначально специализируясь на выдаче кредитных средств быстрорастущим стартапам в странах Латинской Америки, таким как колумбийское приложение по доставке еды Rappi. На данный момент, судя по всему, фокус внимания фонда сместился в сторону компаний, находящихся в кризисной ситуации.
Однако ситуация с OnlyFans иная. Под руководством Радвинского компания превратилась из нишевой платформы в гиганта, аудитория которого насчитывает 377 млн пользователей и 4,6 млн авторов контента — от секс-работников до таких знаменитостей, как актриса Аманда Байнс, певица Лили Аллен и боец UFC Пейдж Ванзант. В 2024 году компания заработала $7,2 млрд, имея в штате всего 46 официальных сотрудников. Согласно британской корпоративной отчетности, компания берет 20% комиссию с каждой транзакции.
Однако инвесторы, изучившие материалы сделки, сообщили Forbes USA, что усмотрели тревожные признаки: замедление темпов роста и риски, связанные с отношениями между платформой и ее крупнейшими авторами, регуляторами и платежными системами, от которых зависит существование бизнеса и которые могут разорвать сотрудничество в любой момент.
Как сообщают несколько инвесторов, знакомых с презентацией, в Architect Capital обещают, что смена владельца понесет за собой масштабные изменения. Компания планирует стимулировать OnlyFans к конкуренции с такими крупными игроками рынка, как Patreon, путем размещения контента от большего числа авторов, не связанных с секс-индустрией. Кроме того, по информации источников, Architect Capital надеется получить банковскую лицензию — шаг, призванный освободить OnlyFans от зависимости от платежных систем, имеющих значительное влияние на работу платформы. В компании рассчитывают, что подобное решение поможет сделать выплаты авторам контента стабильнее и значительно сократит транзакционные издержки. По словам одного из инвесторов, Architect Capital надеется превратить OnlyFans в более «респектабельную» площадку, «где можно будет пообщаться с любимым боксером или любым другим спортсменом».
Успех OnlyFans принес Радвинскому, украинско-американскому предпринимателю, в прошлом занимающемуся созданием реферальных порносайтов, состояние в размере $4,7 млрд. Вместе с тем размеры, масштабы и скандальная известность компании затрудняют поиски потенциального покупателя. Компания позиционирует себя как универсальную платформу для создателей контента, однако в большей мере ассоциируется с размещением изображений и видео, содержащих материалы явно сексуализированного характера. По этим причинам платформа остается под негласным запретом для многих венчурных капиталистов и фондов прямых инвестиций из-за так называемых положений о нетрадиционных секторах в договорах с их собственными инвесторами, запрещающих финансирование в такие спорные категории, как табачная продукция, азартные игры, оружие и порнография.
«Дело здесь не в финансах. Проблема лежит в существующих репутационных рисках, — объясняет Шон Сильвер, основатель Payment Nerds, который также создал и продал два стартапа в сфере обработки платежей для индустрии развлечений для взрослых. — В совете директоров может оказаться человек религиозный, который не одобрит подобного. Или комитет по этике строго выступит против. Им будет все равно, какой доход это могло бы принести».
Тем не менее, несмотря на все эти факторы, впечатляющие финансовые показатели компании смогли привлечь внимание многих инвесторов. Еще в 2022 году Радвинский вел переговоры о слиянии со SPAC-компанией. По сообщениям Financial Times, в прошлом году инвестиционный банк Forest Road Company, базирующийся в Лос-Анджелесе, пытался выступить с предложением о поглощении. Тем не менее, по свидетельству нескольких инвесторов, которым предлагали войти в сделку, другие стороны, проявлявшие интерес к компании ранее, отказались от своих намерений. «Люди просто не всегда знают, что делать с этим бизнесом», — объяснил один из потенциальных инвесторов на условиях анонимности.
В начале этого года в качестве нового и неожиданного претендента на покупку компании выступила фирма Architect Capital. Ее основатель Джеймс Саган в интервью New York Post в 2025 году заявил, что стал крупнейшим внешним инвестором Juul. Пионер вейпинг-индустрии оказался на грани банкротства после того, как в 2022 году Управление по контролю качества пищевых продуктов и лекарственных средств США (FDA) распорядилось изъять его продукцию с полок магазинов, а в следующем году компания урегулировала иск на сумму $1,7 млрд со стороны школьных округов по обвинениям в маркетинге продукции среди детей.
Капитала фонда Сагана в размере $500 млн было явно недостаточно, чтобы выкупить 60% долю в OnlyFans. Поэтому его команда потратила несколько месяцев на переговоры с венчурными инвесторами, фондами прямых инвестиций и семейными офисами в поисках партнеров для выкупа доли.
Ранее в этом году The Wall Street Journal сообщила, что в рамках сделки OnlyFans была оценена в $5,5 млрд, или чуть более чем в семь годовых прибылей, — поразительно низкая цена для высокомаржинального бизнеса, основанного на системе подписок. Для финансирования сделки, которую планировалось завершить до конца марта, Сагану предстояло привлечь $2 млрд в виде акционерного капитала и $2 млрд в виде долгового финансирования.
Затем условия сделки стали еще более выгодными. Несколько недель назад Architect Capital разослала потенциальным инвесторам новую информацию: крайний срок закрытия сделки был перенесен на несколько месяцев, и теперь фирме не понадобится прибегать к долговому финансированию. Компания OnlyFans поможет профинансировать сделку с помощью векселя продавца. Это означало, что Радвинский, по сути, выписывал Сагану бессрочный кредит, чтобы ускорить продажу, в обмен на доход в размере 7,5% годовых до момента погашения ссуды.
Такого рода договоренности не являются чем-то необычным, когда на продажу выставляется небольшой магазинчик или водопроводная компания. Однако для миллиардной сделки, в которой интересы Радвинского представлял инвестиционный банк с Уолл-стрит Moelis, это огромная редкость. Как правило, владельцы бизнеса, желающие продать свою компанию, стремятся к «чистому выходу».
«Сделка и впрямь очень выгодная», — заявил один из инвесторов, ознакомленных с предложением. Представители OnlyFans отказались комментировать сделку. Представители Architect Capital не ответили на многочисленные запросы о комментарии.
Предложение Сагана привлечь институциональные инвестиции в бизнес с не самой лучшей репутацией выглядит необычно, но это далеко не самая странная сделка, которая когда-либо заключалась в индустрии развлечений для взрослых. В 2023 году малоизвестная инвестиционная фирма Ethical Capital Partners приобрела MindGeek, владельца Pornhub, после того как компания столкнулась с волной судебных исков в связи с размещением на своих сайтах контента, созданного без согласия участников. Сумма сделки не раскрывалась.
OnlyFans также подвергся вниманию со стороны регуляторов. В ходе расследования, проведенного Reuters в 2024 году, было установлено, что материалы, содержащие сцены сексуального насилия над детьми, публиковались как минимум на 26 аккаунтах платформы. В марте 2025 года в Великобритании на компанию был наложен штраф в размере $1,4 млн за непредоставление информации о процедурах проверки возраста пользователей.
Несмотря на то что на протяжении многих лет компания приносила огромные доходы, в 2025 году рост OnlyFans замедлился, а риски, связанные с зависимостью от платежных систем, представляют собой угрозу самому существованию платформы. Согласно сводке финансовых показателей OnlyFans, с которой ознакомился один из инвесторов, в прошлом году компания получила выручку в размере около $1,5 млрд и прибыль свыше $700 млн — что лишь незначительно превышает показатели 2024 года.
В 2018 году Радвинский приобрел стартап у его британского основателя Тима Стокли и расширил сферу деятельности платформы, включив в нее контент для взрослых, который изначально был запрещен. Во время пандемии бизнес резко пошел в гору. Однако этот рост был возможен только благодаря тому, что клиенты могли использовать кредитные карты для покупки контента.
Как отмечает Кайл Холл, гендиректор компании PayKings, которая на раннем этапе обеспечивала обработку платежей для OnlyFans, Visa и Mastercard в основном избегали вмешиваться в эту сферу интернета, пока расследование The New York Times от декабря 2020 года, посвященное эксплуатации детей на сайте PornHub, не заставило их обратить более пристальное внимание на индустрию развлечений для взрослых.
По словам Стокли, который в то время по-прежнему занимал пост гендиректора компании, «несправедливое» отношение со стороны банков и угроза блокировки приема платежей по кредитным картам вынудили OnlyFans принять радикальные меры. В августе 2021 года Радвинский объявил о намерении ввести запрет на размещение материалов откровенного характера, что спровоцировало волну негодования. Всего через шесть дней он отменил свое решение. «Мы получили необходимые гарантии для поддержки нашего многогранного сообщества авторов», — заявили представители OnlyFans в Twitter в то время.
Спокойные времена продлились недолго. Холл объяснил, что в начале 2022 года он получил уведомления через одного из партнеров PayKings — платежного оператора — о том, что все счета OnlyFans в BMO Harris, американском подразделении канадского банка, закрываются из-за репутационных рисков. «[OnlyFans находилась] в крайне отчаянном положении, потому что счета закрыли буквально за одну ночь. Без предупреждений, вообще ничего», — говорит он. По его словам, после закрытия счетов компания получила «по крайней мере 30» заявок от третьих лиц, желающих осуществлять обработку платежей от имени OnlyFans. BMO не ответил на запрос Forbes USA о комментарии.
По словам источников, знакомых с условиями сделки, Саган в своей презентации обещает потенциальным инвесторам решить регуляторные проблемы. Одной из самых больших статей расходов для компании является сотрудничество с платежными системами, которые, опасаясь санкций со стороны Visa и Mastercard, устанавливают повышенные комиссии (до 10% и более). Как сообщают источники, эти комиссии составляют значительную часть издержек реализации OnlyFans (которые, согласно отчетности, в 2024 году составили $549 млн).
Авторы контента на OnlyFans сталкиваются со схожими проблемами, что и сама платформа: банки закрывают их счета из-за связи с секс-индустрией. В рамках презентации для потенциальных инвесторов Саган представил план по получению банковской лицензии, что призвано обеспечить авторам более стабильный доступ к выплатам и возможность сохранять большую часть доходов.
Все предложенные шаги могли бы значительно повысить прибыль OnlyFans. Однако реалии бизнеса компании остаются прежними, что может затруднить потенциальным инвесторам выход из инвестиций. Инвесторы, изучившие сделку, скептически отнеслись к заявлению Architect Capital о том, что уже через три года компания сможет провести IPO.
Однако даже в случае успешного устранения угрозы блокирования потока доходов со стороны Visa и Mastercard угрозы для бизнеса сохраняются. Ряд инвесторов отказались от сделки, посчитав, что преимущество OnlyFans как первопроходца может быть нивелировано конкурентами, которые будут взимать меньшую комиссию с авторов контента. Такие платформы, как Passes, принадлежащая миллиардерше Люси Го, Fanfix и Patreon, уже сформировали пространство, где инфлюенсеры и авторы могут монетизировать свою аудиторию без стигматизации, возникающей при выставлении ссылки на OnlyFans в соцсетях.
Помимо прочего, на горизонте подступает угроза со стороны ИИ. Потенциальные инвесторы сообщили Forbes USA, что их беспокоит то, что растущий сегмент ИИ-контента для взрослых, а также чат-боты могут привести к снижению спроса на живых авторов.
Саган сумел добиться продления контракта, однако обратный отсчет до окончания срока его эксклюзивных прав на сделку уже запущен. Тем не менее, похоже, он сумел завоевать доверие семейных офисов, которые не сталкиваются с теми же ограничениями в отношении инвестиций в «нетрадиционные» секторы, что и институциональные фонды.
Это событие могло бы стать беспрецедентным. Однако если и можно было убедить инвесторов приобрести порнобизнес у умирающего, то пересмотр условий сделки на фоне необходимости учитывать требования наследственного права и появление новоиспеченной вдовы может заставить их подумать дважды.
Перевод Ксении Лычагиной