18.09.2009 14:18

ВЗГЛЯД: Предпосылок для ускорения инфляции и девальвационного давления на рубль нет - "Ренессанс Капитал"

18 сентября. IFX-News -

Предпосылок монетарного или фискального характера для ускорения инфляции и нарастания девальвационного давления на рубль в настоящее время нет, считают аналитики инвестиционной компании (ИК) "Ренессанс Капитал" Алексей Моисеев, Максим Раскоснов и Антон Никитин.

Более того, в обзоре ИК отмечается, что статистические показатели платежного баланса РФ представляются экспертам относительно благоприятными для национальной валюты, однако они не ожидают сколько-нибудь стремительной ревальвации рубля из-за высокой вероятности валютных интервенций Банка России в случае возобновления повышательного давления на рубль.

Аналитики также не считают, что понижение Банком России ключевых процентных ставок должно спровоцировать спекулятивные атаки против рубля (по крайней мере, не на нынешних уровнях - прим. ИК).

"Нам представляется обратная ситуация. Ставки Банка России по-прежнему превышают средние ставки денежного рынка, а понижение ставок увеличивает прибыльность операций carry trade с покупкой суверенных или высококачественных корпоративных и субфедеральных рублевых облигаций с их последующим рефинансированием через механизм РЕПО Банка России", - говорится в обзоре.

Как сообщается в обзоре, аналитики считают, что до сих пор ослабление фискальной политики компенсировалось фактически производимой Банком России стерилизацией ликвидности. Кроме того, они полагают, что в дальнейшем стерилизация продолжится, поскольку банки стремятся вернуть дорогостоящее финансирование, привлеченное у Банка России в конце 2008 года и начале 2009 года.

Эксперты ИК подтвердили свой прогноз курса рубля, который они не меняли с 12 декабря 2008 года.

Так, прогнозный курс для рубля по отношению к доллару США на конец 2009 года составляет 28,8 руб./$1, 2010 года - 28,4 руб./$1, 2011 года - 28,5 руб./$1 и 2012 года - 28,8 руб./$1. Прогнозный курс рубля на конец года к бивалютной корзине для 2009 года равняется 34,1 руб., для 2010 года - 34 руб., для 2011 года - 34,1 руб. и для 2012 года - 34,6 руб.

Между тем эксперты "Ренессанс Капитала" пересмотрели прогноз инфляции. Согласно их новым оценкам, по итогам 2009 года инфляция в РФ составит 9,7%, 2010 года - 9,2%, 2011 года - 8,3% и в 2012 года - 8,9%.

"Мы не ожидаем, что в ближайшие месяцы на валютном рынке возобновятся масштабные спекуляции против рубля. Во-первых, восстановление курса рубля как в июле, так и в августе (даже без активного участия Банка России в валютных торгах) указывает на то, что участники рынка способны найти равновесие в относительно узком курсовом диапазоне, не покупая валюту у Банка России. Во-вторых, снижение ставок NDF говорит об удешевлении хеджирования рубля относительно доллара США. В-третьих, в последние месяцы наблюдается рост спроса на рублевые облигации, что способствует восстановлению первичного долгового рынка. Следует отметить, что интерес к ним проявляют не только местные банки, но и дочерние структуры зарубежных банковских групп, которые наращивают позиции в долговых инструментах, номинированных в российской валюте. И, наконец, анализ балансов банковской системы показывает, что процесс конвертации рублевых средств в иностранную валюту в последние месяцы носил ограниченный характер. Мы ожидаем, что доверие к национальной валюте в ближайшие месяцы продолжит восстанавливаться", - говорится в обзоре.

Принимая во внимание вышеизложенное, аналитики ИК пришли к выводу, что в действительности россияне не стремятся перевести значительную часть своих рублевых средств в доллары США. Кроме того, получается, что фактические масштабы выплат по внешнему долгу оказались значительно меньше предполагаемых за счет реструктуризации, рефинансирования, а также изначального завышения данных об объеме внешнего долга из-за специфики методологии отчетности.

Новости партнеров