Почти как «Сбер»: что нужно знать инвестору о размещении акций Совкомбанка

Совкомбанк был готов к IPO уже много лет, однако именно в 2023 году руководство банка посчитало рыночную обстановку наиболее благоприятной. Совкомбанк продолжит череду размещений на Мосбирже, которая началась в этом году с компании Genetico. Банк планирует привлечь в ходе IPO 10 млрд рублей. 

Индикативный ценовой диапазон акции составляет 10,5—11,5 рублей, это соответствует рыночной капитализации банка от 200 до 219 млрд рублей. При этом аналитики полагают, что справедливая стоимость банка выше. По мнению аналитика ФГ «Финам» Игоря Додонова, справедливая оценка — 350 млрд рублей, однако точный вывод об этом можно будет сделать после того, как банк раскроет показатели за III квартал. 

Сбор заявок на IPO пройдет с 1 по 14 декабря, торги начнутся 15 декабря. Акции будут торговаться лотами по 100 штук. Банк отмечает, что интерес к размещению проявляют не только частные инвесторы, но и институциональные инвесторы. 

Интересное размещение

Чистая прибыль Совкомбанка за первое полугодие составила 52 млрд рублей, рентабельность капитала достигла 55%. Активы за этот период выросли до 2,4 трлн рублей, увеличившись на 9% год к году за счет роста розничного бизнеса. Чистый процентный доход Совкомбанка за шесть месяцев составил 67 млрд рублей, а чистый комиссионный доход — 12 млрд рублей.

Рентабельность капитала можно считать сильной стороной Совкомбанка, говорит начальник управления инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Виктор Шастин. «Сильная сторона бизнеса — это определенно его рентабельность капитала, она достаточно высокая — 36% за последние 10 лет.

«Если сравнивать с другими размещениями этого года, мы бы назвали размещение Совкомбанка одним из самых интересных», — добавляет он. 

Параметры размещения акций значительно ниже справедливой оценки банка, и это делает IPO привлекательным, говорит аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. «Сравнивать скорее нужно со «Сбером», и здесь есть дисконт как по мультипликатору P/B (стоимость капитала без учета долга), так и P/E (соотношение капитализации и чистой прибыли за год) по отношению к «Сберу», несмотря на то, что показатель рентабельности капитала Совкомбанка существенно превышает показатели «Сбера», — указывает он. 

В целом на российском фондовом рынке немного публичных банков, а последнее банковское IPO было восемь лет назад. Так что Совкомбанк, скорее всего, привлечет интерес инвесторов, говорит аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Выход такого игрока поддержит сектор финансовых компаний на бирже, поскольку он станет более наполненным и интерес к нему будет возрастать, добавляет Виктор Шастин из «Велес Капитала». 

Риски для инвесторов

Главный риск для банковского сектора сейчас заключается в ужесточении денежно-кредитной политики и мерах по охлаждению розничного кредитования, говорит Игорь Додонов из «Финама». Эти факторы будут давить на банковский бизнес. Помимо этого никуда не исчезли геополитические риски. 

Это мнение разделяет Виктор Шастин из «Велес Капитала». Он указывает, что при такой высокой ключевой ставке банки теряют чистую процентную маржу. И если ставка останется на таких уровнях длительное время, это будет давить на банки еще сильнее. 

В целом высока вероятность того, что 2024 год для банков будет не столь позитивным, как нынешний. И это может негативно сказаться на котировках акций банков, Совкомбанк в этом плане вряд ли будет исключением, резюмирует Артем Аутлев из «Ингосстрах-Инвестиций».