НАУФОР призвала ЦБ не делать прогнозы обязательными при IPO

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направила Банку России комментарии к докладу «Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций», пишут «РБК Инвестиции» со ссылкой на письмо ассоциации.

В этом докладе ЦБ предложил повысить информационное качество IPO, изменить содержание раскрываемой эмитентами информации и адаптировать ее под нужды розничных инвесторов. Регулятор планирует проводить обсуждения доклада до середины весны 2025 года, сообщили в пресс-службе ЦБ, отметив значительный интерес к нему со стороны участников рынка и инвестиционного сообщества. По итогам обсуждений будут сформированы конкретные предложения по изменению законодательства или внесению правок в нормативные акты ЦБ.

НАУФОР в своих комментариях не согласилась с рядом предложений ЦБ. Например, регулятор предлагает требовать от эмитентов раскрывать прогнозные финансовые показатели в проспекте ценных бумаг и отчетах, в том числе годовых. Ассоциация не считает эту идею правильной: по ее мнению, такая практика может ввести в заблуждение инвесторов  и они будут ориентироваться только на прогнозы, недооценивая другую информацию. Ключевые сведения для принятия инвестиционных решений — это данные о стратегических планах эмитента, указали в НАУФОР.

Также ассоциация указала на дисбаланс доступности прогнозной информации для частных и институциональных инвесторов. Как указывает НАУФОР, в ряде случаев эмитенты и организаторы размещения включают в свои материалы прогноз менеджмента компании, а организаторы размещения — еще и собственные прогнозы в материалы презентаций, которые предоставляются крупным институциональным инвесторам и узкому кругу аналитиков. Это создает неравные условия доступа инвесторов к такой информации, подчеркивают в НАУФОР. В качестве решения проблемы ассоциация предлагает ограничиться размещением только тех прогнозов, которые раскрыты в проспекте эмиссии или в форме сообщения о существенном факте. В обоих случаях, считает НАУФОР, должны быть разработаны четкие правила размещения: в частности, указание значимых факторов, сопоставимость, допущения и специальные предупреждения для инвесторов.

При проведении IPO эмитенту следует запретить предоставлять инвесторам прогнозную информацию и другую аналогичную, которая влияет на ожидания доходности инвестиций, считает НАУФОР. Речь о таких сведениях, как прогноз стоимости акций, капитализации, вероятности выплат или величины дивидендов.

Кроме того, среди комментариев НАУФОР:

• Требование об обязательном раскрытии отчетов независимых аналитиков при IPO — НАУФОР считает его введение нецелесообразным. По ее мнению, оно будет исполняться формально и ценность такого отчета будет незначительной или вовсе отрицательной, к тому же она может ввести в заблуждение неквалифицированных инвесторов.
• Введение ответственности для организаторов IPO — НАУФОР выступает против этой меры. По ее мнению, организаторы не могут оценить все детали деятельности компании и учесть влияние всех факторов на бизнес эмитента. Их основная роль — выполнение поручений эмитента о размещении ценных бумаг, и организатор может вообще не участвовать в составлении проспекта эмиссии, указывает ассоциация.
• Указание организаторов IPO в проекте эмиссии — НАУФОР считает, что это обеспечит репутационную ответственность, но при этом видит риск введения санкций против организаторов или эмитентов.
• Определение статуса организатора размещения — ЦБ отметил, что пока организаторы IPO не определены законодательством как субъекты размещения, и предположил, что ее обычно выполняют крупный банк или компания, ведущая брокерскую или дилерскую деятельность. НАУФОР предложил рассматривать брокеров как основных организаторов.
• Адаптация информации об эмитенте под розничного инвестора — НАУФОР поддерживает эту идею, но выступает против включения туда сведений о стратегическом преимущества и планах компании, а также перспективах ее развития, оценку, прогноз прибыли и другие прогнозные показатели.
• Стандартизация документации при IPO — НАУФОР не считает нужным проводить ее для той документации, которая не связана с обязательными законодательными требованиями.

С рядом предложений ЦБ НАУФОР согласилась. Это:

• установление рамочных требований к структуре годового отчета акционерного общества;
• раскрытие информации о механизмах стабилизации при IPO;
• раскрытие информации о соглашениях, ограничивающих продажу (обременение) акций действующими акционерами;
• раскрытие эмитентом информации об аллокации.