Несмотря на беспрецедентный рост торговых ограничений после прихода к власти в США Дональда Трампа, Международный валютный фонд (МВФ), первоначально настроенный пессимистично, в течение 2025 года уже дважды улучшал прогноз роста мировой экономики. Так, если в апреле прогноз роста мировой экономики на 2025 год был снижен МВФ с 3,3% до 2,8%, то в июле он был повышен до 3,0%, а в октябре — до 3,2%. А экономисты Всемирной торговой организации (ВТО), со своей стороны, повысили оценку роста мировой торговли товарами на 2025 год с 0,9% в августе до 2,4% в октябре. На фоне такой динамики может показаться, что глобализация оказалась на редкость устойчива к протекционистским вызовам со стороны администрации Трампа.
Определенную устойчивость и адаптивность мировая торговля действительно проявила. Многочисленные шоковые события последних пяти лет, от ковидных ограничений до экстремальных геополитических кризисов, позволили выработать своего рода иммунитет к плохим новостям за счет создания более гибких цепочек поставок.
Готовность к худшему
Ключевым фактором гибкости мировой торговли стал рост доли услуг в общем торговом обороте. Как отмечают экономисты Всемирного банка, услуги «предоставляют растущие экспортные возможности, в том числе для развивающихся и наименее развитых экономик, поскольку цифровизация и возможность удаленного оказания услуг преодолевают барьеры в торговле, возникающие из-за ограниченного размера и сложной географии, и облегчают торговлю внутри стран и через границы».
По данным ВТО, доля сектора услуг в мировой торговле в 2024 году превысила 27% — это самый высокий показатель с 2005 года. При этом годовой рост торговли услугами в 2022–2024 годах превышал 10%, в то время как торговля товарами росла в среднем на 1–2%. Услуги становятся все более весомой частью глобального ВВП — с 1970 по 2021 год их доля выросла с 53% до 67%.
Основную роль в этом процессе играют услуги в области IT и цифровой экономики. Именно они, по оценкам ВТО, стали ключевым драйвером мировой торговли в 2025 году. На их долю приходится 54% всего мирового экспорта услуг, или более $4 трлн. Рост экспорта цифровых услуг с 2005 по 2022 год составил 375%, что значительно выше, чем показатель для сектора услуг в целом. Опережающая динамика этого сегмента во многом стала возможна благодаря соглашениям ВТО в области электронной торговли — Digital Economic Agreements (DEAs), активно продвигаемым Сингапуром и другими странами АСЕАН.
Кроме того, еще до 2025 года мировые торговые потоки начали переориентироваться от США и других развитых стран в сторону развивающихся рынков. Одна из основных причин — растущая вовлеченность Китая и Индии в торговлю с другими странами глобального Юга. В результате зависимость мировой торговли от американского рынка снизилась, что позволило смягчить удар от резкого повышения тарифов, проведенного администрацией Трампа весной 2025 года. Китай, просчитывая возможные риски для себя от исхода президентских выборов в США, диверсифицировал торговые потоки с помощью стран БРИКС. Их доля во внешней торговле Китая в первом квартале 2024 года увеличилась в годовом исчислении более чем на 11% при параллельном сокращении товарооборота c США и Японией.
Новая точка отсчета
Сейчас экономисты МВФ прогнозируют, что мировая экономика в 2025 году вырастет на 3,2%, а в 2026 году — на 3,1%. По сравнению с прогнозами начала года, еще до учета фактора тарифных войн, снижение составляет всего 0,1–0,2 процентного пункта. Похоже, что МВФ ставит на оптимистический сценарий развития ситуации, предполагающий, что Трамп заключит успешные сделки с Китаем и другими основными партнерами.
При этом следует отметить, что динамика финансовых рынков не в полной мере согласуется с оптимизмом МВФ. Хотя биржевые индексы США и развитых стран в основном в зеленой зоне, отчасти за счет ожидания снижения ставки ФРС, рост цен на драгоценные металлы, прежде всего золото, а также негативная динамика цен на нефть скорее говорят о рисках для роста мировой экономики.
Похоже, МВФ и рыночные игроки в своем оптимизме попадают в психологическую ловушку, хорошо известную по работам нобелевского лауреата Даниэля Канемана. Суть в том, что оценка баланса выгод и потерь от торговых сделок Трампа нередко производится не по абсолютному итогу — потери от эскалации минус дивиденды от дальнейшей деэскалации, а относительно сместившейся точки отсчета (reference point), которая к моменту заключения торговой сделки ориентируется на пик торгового противостояния и понесенных потерь. В результате более низкие потери фактически воспринимаются в качестве позитивных дивидендов, несмотря на то что, по сути, уровень торговых ограничений остался существенно выше, чем в дотрамповскую эпоху.
В конечном счете тот факт, что мировая торговля в 2025 году выдержала первый удар торговых войн, может служить поводом лишь для весьма сдержанного оптимизма. Фундаментальные проблемы остаются нерешенными. Нет пока понимания относительно перспектив реформы ВТО, перезапуска механизма разрешения торговых споров и нового раунда многосторонних переговоров, который позволил бы снизить импортные барьеры. Мировая экономика эпохи Трампа — это настоящие качели для рынков, и ее бенефициарами стали игроки, которые хорошо научились работать в условиях высокой волатильности.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора